斑马消费 杨伟
在A股白酒行业的激烈竞争中，皇台酒业（000995.SZ）长期处于垫底位置，产品动销乏力，市场表现低迷。面对这一困境，控股股东盛达集团不惜贷款增持，力挺皇台酒业，试图为这家区域酒企注入新的活力。然而，盛达集团的增持计划并未立即提振中小投资者的信心，公司股价在公告后连续下跌，市场反应冷淡。
相较于资本层面的动作，皇台酒业的实际经营状况更为严峻。在白酒行业集中度日益提升的背景下，区域酒企面临着前所未有的挤压。盛达集团通过连续增持，旨在向资本市场传递信心，但如何将这份信心转化为实际经营上的突破，仍是皇台酒业亟待解决的问题。
皇台酒业是盛达系旗下唯一的白酒业务上市平台。近年来，无论是在消费市场还是资本市场，皇台酒业的表现都不尽如人意。然而，控股股东盛达集团并未因此放弃，反而多次出手增持，彰显其对公司未来发展的坚定信心。
11月18日，皇台酒业公告披露，盛达集团计划在未来6个月内，通过自有资金和专项贷款，通过二级市场集中竞价交易方式增持公司股票，增持总金额预计在7000万元至1.4亿元之间。目前，盛达集团已收到中国银行甘肃分行出具的不高于1.08亿元的《贷款承诺函》，为增持计划提供了资金保障。
这并非盛达集团首次增持皇台酒业。就在一个月前，盛达集团刚刚完成了今年以来的首次增持。从4月8日至10月20日，盛达集团累计增持约408.49万股，占公司总股本的2.3%，耗费自有资金6000.1153万元（不含交易费用）。此次增持前，盛达集团及其一致行动人合计控制公司25.02%的股权，显示出对皇台酒业的深度布局。
盛达集团连续增持的背后，是对皇台酒业未来发展前景和长期投资价值的高度认可。然而，皇台酒业的经营状况却并未因此得到明显改善。2025年前三季度，公司营业收入仅为8708.31万元，同比下降23.25%，归母净利润由盈转亏，为-713.59万元。盛达集团自2019年入主以来，虽然通过增持、借款或购买商品等方式持续“输血”，但皇台酒业的盈利水平仍然十分薄弱，且从未进行过分红。
盛达集团对皇台酒业的耐心，或许源于其旗下矿业业务上市平台盛达资源的优异业绩。2025年前9个月，盛达资源实现营业收入16.52亿元，归母净利润3.23亿元，同比分别增长18.29%和61.97%。然而，在白酒行业，皇台酒业的境况却让人焦虑。
今年前三季度，白酒行业20家上市企业总营收3177.79亿元，同比下降5.90%，归母净利润合计1225.71亿元，同比下降6.93%。在行业整体下滑的背景下，只有贵州茅台、山西汾酒等少数企业实现了收入和净利润的双增长。而皇台酒业，作为区域酒企的代表，其营业收入在上市同行中排名垫底，面临着巨大的市场压力。
在行业库存高企、价格倒挂等压力下，区域酒企受到的挤压更为明显。皇台酒业的产品动销乏力，存货周转天数高达1628天，远高于同属西北区域重点白酒上市企业的金徽酒、天佑德酒及伊力特。同时，公司的产能利用率也大幅萎缩，白酒、葡萄酒的实际产量远低于设计产能，显示出公司经营上的困境。
皇台酒业曾有着辉煌的过去。1994年，凉州皇台酒与茅台酒一同登上第二届巴拿马国际金奖台，一时间，“南有茅台，北有皇台”声名远播。皇台酒业于2000年登陆资本市场，比贵州茅台还早一年。然而，头顶名酒基因的皇台酒业，并未将酒水业务做大做强。
一方面，公司所在西北地区的白酒消费市场有限，购买力有限和消费升级滞后制约了公司的发展。另一方面，公司白酒业务高端化升级动作迟缓，错失了市场良机。截至目前，公司拥有皇台、凉州皇台两大品牌，但高端产品收入占比极低，难以支撑公司的整体发展。
今年前三季度，皇台酒业的营业收入刚过8700万元，与同行业的金徽酒、天佑德酒和伊力特等企业相比，差距明显。究其根源，内部治理和实控人更迭等问题，拖累了公司的发展步伐。2003年开始的“内乱”，导致公司业务多元化尝试失败，白酒主业原地踏步多年。
2019年盛达集团入主后，重新聚焦白酒主业，但恰逢白酒行业进入调整周期。如今，行业已步入存量竞争时代，价格战与渠道战加剧，皇台酒业的经营压力进一步增大。在家庭宴席和商务需求修复预期之下，皇台酒业需要逐步提升市场份额，重新奠定省域龙头地位。
在这场已近尾声的行业周期调整中，盛达集团更希望皇台酒业能够坐在牌桌上。公司董事长赵满堂在2025年新春贺词里写道：“皇台酒业以‘拼’的劲头，转观念、闯市场、创新品、强品牌，重塑新典范、再造新辉煌，在名酒复兴之路上稳步前行。”然而，要实现这一目标，皇台酒业还需要付出更多的努力。
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