高盛大幅上调中际旭创目标价至762元：800G与1.6T光模块驱动增长

国际知名投行高盛近日对中际旭创（300308.SZ）释放强烈看多信号，其最新研报将公司目标价大幅上调62%至762元人民币，并维持“买入”评级。这一激进调整基于公司在高速光模块及硅光子技术领域的显著竞争优势，以及AI算力需求爆发带来的结构性增长机遇。

核心业务爆发式增长：800G收入翻倍，1.6T接棒驱动

高盛预测，受ASIC芯片多样化趋势和AI集群高速互联需求推动，中际旭创2025-2028年净利润复合年增长率将达59%。具体来看：

• 800G光模块：2026年收入预计同比激增104%，成为当前阶段核心增长极
• 1.6T光模块：2027年收入将暴涨110%，开启新一轮技术迭代周期
• 整体收入：2025-2028年复合年增长率达52%，产品结构持续向高端迁移

该行同步上调2026-2027年净利润预测至216.45亿和299.44亿元，较此前预期分别提升23%和28%。营业利润率预计从2024年的25%攀升至2028年的39%，反映AI网络长期需求支撑下的盈利质量提升。

ASIC芯片革命重塑需求格局

高盛全球服务器市场研究显示，AI芯片正从GPU向ASIC加速迁移，预计2025-2027年ASIC占比将分别达38%、40%和45%。这种转变带来光模块配置比例的显著变化：

• GPU架构：单芯片需2-3个光模块
• ASIC架构：单芯片需3-5个，复杂集群可能超过10个

架构差异导致ASIC服务器对多芯片、多服务器、多机架互联的需求激增，直接推动800G/1.6T等高速光模块需求爆发。高盛敏感性分析显示，800G收入每增加20%，即可为2026年净利润带来16%的上行空间。

技术迭代加速：规格升级与硅光突破

生成式AI发展正加速光模块规格升级周期。高盛指出：

• 800G主导：2025年成为主流规格，驱动当年收入增长
• 1.6T启航：2025年下半年开始部署，2026年收入占比跃升至16%
• 竞争格局优化：高速产品技术门槛提升，头部企业市场份额有望扩大

硅光子技术成为毛利率扩张的关键。相比传统EML方案，硅光模块具有成本更低、结构更紧凑的优势，预计推动公司毛利率从2025年的41.6%提升至2027年的46.4%。出口管制影响缓解后，盈利能力将进一步增强。

盈利预测与估值体系重构

高盛同步上调收入预测：2026-2027年分别调高24%和35%，反映400G/800G产品增长加速。尽管对2026年上半年持谨慎态度，但仍预计全年收入同比增长84%，较2025年50%的增速进一步提速。

估值层面，高盛采用31倍目标市盈率（前值30倍），结合盈利预测修订，将12个月目标价从470元大幅上调至762元。该倍数与公司近期交易均值一致，处于9年平均市盈率34倍与均值减一倍标准差18倍之间，显示估值安全边际充足。

高盛明确指出，2026年下半年将成为重要催化剂窗口期，届时新机架级AI服务器将密集部署，云服务商ASIC AI服务器采购量有望超预期，为公司业绩提供强劲支撑。