尽管市场高估值风险犹存，但在2025年最后100天的公募投资布局中，基金经理依然将科技赛道作为核心方向。今年以来，科技叙事已成为主动权益基金获取超额收益的关键逻辑，但热门赛道剧烈波动也让投资者面临考验。当部分消费基金逆势加仓科技股时，消费板块的低迷表现使其难以成为基金调仓的首选，而科技股在估值压力下的防御属性逐渐显现。
科技赛道：高估值下的攻防博弈
在年末净值保卫战中，单纯依赖科技、医药赛道的进攻策略面临挑战。数据显示，2025年前三季度，永赢科技智选以194.49%的收益率领跑主动权益基金，42只产品业绩翻倍，900余只产品收益率超50%。但高估值隐忧已现，华南某头部公募13只指数基金参与科技股再融资，折射出主动管理产品对集中持仓的谨慎态度。
创金合信基金魏凤春指出，AI科技股热度达峰后，市场风险偏好可能回落，股债切换风险上升。其依据有三：资产负债表缩表加速、风险偏好修复完成、监管层引导慢牛行情。长城基金储雯玉则提醒，市场高位震荡压力增大，需警惕科技创新外部干扰及地缘政治风险。
临时转向科技赛道的基金面临净值波动风险。例如，南华瑞盈混合基金10月10日在重仓股普遍上涨时，净值却暴跌8.4%，凸显科技股获利盘了结压力。前海开源杨德龙建议，对短期涨幅过大的科技股应适当减仓，防范美股波动对A股的传导效应。
消费板块：确定性不足制约加仓
尽管科技、医药板块可能回调，但消费股仍未获得基金经理大规模加仓。记者调研发现，基金对消费股的覆盖增加但仓位调整克制，部分重仓消费的基金甚至反向操作。深圳某基金经理表示，虽关注科技股估值，但其需求扩张逻辑清晰，愿意承受波动，近期已将化妆品、潮玩等消费持仓转向AI软件、半导体等赛道。
多位首席经济学家对消费持谨慎态度。招商基金李湛认为，以旧换新政策边际效应减弱，消费者就业指数偏低拖累消费意愿，四季度或需追加补贴。魏凤春补充称，消费市场尚未出现指标性改善，房地产低迷进一步压制内需。
资源股：科技叙事的另一面
既能承接科技逻辑又规避高估值的资源股，成为基金经理的新选择。魏凤春提出，科技与AI的尽头是能源，全球AI发展推动能源配置需求。10月10日美股暴跌中，电力、铀矿等资源股表现亮眼，美国电力收涨，UEC公司大涨8.12%，杜克能源创历史新高。A股与港股的铜矿、稀土、电力股也逆势走强。
明星基金经理的持仓印证这一趋势。杨德龙管理的前海开源聚瑞基金在重仓AI科技股的同时，大量配置国电电力、中国黄金等资源股。长城基金储雯玉在持仓半导体、人工智能外，也布局龙源电力、北方稀土等资源品种。她认为，市场资金从高估值板块流向性价比更高的领域是自发行为，科技赛道产业趋势强劲，短期调整属正常消化。
摩根士丹利基金指出，小金属供需格局持续优化，稀土磁材在新能源汽车等领域需求旺盛，价格有望稳步上行，驱动龙头公司盈利与估值双升。魏凤春强调，世界正从金融资本转向实物资产主导，掌握关键大宗商品的企业将获得优势，同时高科技对资源效率的提升反而可能增加消耗。
责编：王璐璐
排版：刘珺宇
校对：杨立林
违法和不良信息举报电话：0755-83514034
邮箱：bwb@stcn.com
猜你喜欢
