9月15日，曾被誉为10倍大牛股的泡泡玛特突然遭遇股价闪崩，目前已经强势跌破60日线，自近期高点以来累计跌幅高达24%，市值蒸发超过1000亿元。这一突如其来的下跌引发了市场的广泛关注。
分析人士指出，泡泡玛特此次下跌背后存在多个利空因素。首先，二手交易平台数据显示，其热门IP产品“Labubu”的成交均价呈现下降趋势。以2025年新上线的第三代Labubu“前方高能系列”为例，该产品包含1个隐藏款和6个常规款，单个原价为99元，目前成交价格基本维持在100元左右。
此外，“迷你版Labubu”自2025年8月28日开售以来，在二手市场的热度也逐渐下降。而泡泡玛特2025年的明星产品——拉布布3.0前方高能系列本我，二级市场价格曾一度飙升至近5000元，溢价近50倍，如今市场价已回落至1000元左右浮动。
9月12日，泡泡玛特旗下珠宝品牌popop的足金系列正式在北京、上海店发售。这是该品牌旗下的首个足金系列产品，涉及IP为Baby Molly，产品包括黄金串珠、吊坠、金条和摆件。金价采用“一口价”定价策略，即产品价格固定，不随金价浮动。然而，与泡泡玛特潮玩系列新品一经开售便瞬间售罄的火爆场景不同，足金系列产品在上市首日显得较为“冷清”，未出现排队现象，且均有现货。
泡泡玛特9月15日的暴跌，还与外资机构摩根大通发布的一篇研报密切相关。摩根大通亚洲消费研究主管Kevin Yin表示，泡泡玛特股价年内飙升209%，一年内上涨466%，远超恒生指数同期32%和52%的涨幅，估值已达到完美预期水平，市场对任何基本面缺失或负面媒体报道的容忍度已大幅降低，短期风险/收益比不再占优。
基于此，摩根大通下调了泡泡玛特的评级和目标价，评级从“增持”下调至“中性”，目标价从400港元下调至300港元。不过，摩根大通也表示，并非建议“减持”（Underweight），仍然看好泡泡玛特的长期投资逻辑。
摩根大通还指出，在旧利好出尽、新利好不明的窗口期，股价缺乏进一步上涨的坚实动力。因此，建议投资者耐心等待2025年第四季度至2026年第一季度的下一个催化剂窗口期，届时再做决策。
然而，有意思的是，就在上周，摩根大通的态度还截然不同。9月10日前后，摩根大通刚刚发布研报，维持泡泡玛特“增持”评级及目标价400港元。不得不说，摩根大通此次的“变脸”速度之快令人咋舌。
根据9月15日富途交易数据，摩根大通卖出了21.84万股泡泡玛特，大约市值6000万港元。而近期看好泡泡玛特的高盛则接盘最多，为31.48万股。高盛表示，泡泡玛特经历了价格溢价修正，但通过增加产品投放量实现了货币化提升，强劲的收益仍将为估值提供支撑，因此将泡泡玛特目标价定为350港元。
此外，看好的外资瑞银则在9月15日卖出了10万股。瑞银近期表示，泡泡玛特的回调创造了买入机会，并高呼买入，目标价定为432港元。
随着泡泡玛特的下跌，部分股民开始高呼等待200港元以下的泡泡玛特。空方认为，泡泡玛特的商业模式就是在割韭菜，甚至质疑Labubu这种现象级IP的成功是否来自饥饿营销。
不过，在社区平台上，也有股民对泡泡玛特推崇备至。有股民表示：“泡泡玛特是我唯一买了不想卖的公司，AH只此一家。”还有股民认为：“泡泡玛特是比白酒要低估得多的股票，仅会员数就可能超过喝白酒的老登人群，未来超越茅台太简单了。”
随着泡泡玛特的下跌，重仓该股的知名雪球大V“省心省力”发文称：“才跌这么点，没吃饱饭吗？”不过，后来他又发文，明显对这次泡泡玛特的暴跌产生了犹豫，认为市场是在考验他的认知、心性和勇气。
下面，股民们开始了起哄，大家纷纷用省大的言论回应省大：“2025年9月将是我赚钱最多的月份，毫无疑问。”对此，有股民翻译道：“这个月是我亏钱最多的一个月。”还有股民调侃道：“对抗一下市场（省大270.2港元，买入2800股，将成本拉高到了242港元），保本出；急需补仓泡泡玛特，对抗市场；亟需卖出中海油，梭哈泡泡；省大没有对抗市场，明显他已经慌了。”
还有股民发微表示：“如果我老老实实呆在当时全仓的宁德，一切都不会发生，一切都会是那么美好。我想追求弹性，我确实得到了弹性，不过是向下的。”然后，今天宁德暴涨10%。还有股民表示：“也就两个月前，你宁德时代的成本价是245，有130万。今天宁德370，你能赚百分之五十。不是跟你说了慢就是快嘛！”
虽然省大近期利润回撤了很多，但依旧赚了不少。而且，任何一名股民在资本市场的面前都是学童。但有一点可以肯定的是，坚守好公司，往往能有丰硕的投资收益。
对于泡泡玛特来说，目前处于业绩、新品IP以及二手价格下跌的空窗期，股价处于百无聊赖阶段。至于未来是扭头向下还是迎来反弹，本文不做判断。毕竟，这只股票哪怕有千般错，依旧是业绩非常抗打的公司。
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