三季度以来，A股市场持续走高，上证指数、深证成指及创业板指均呈现显著上涨态势。然而，在“股债跷跷板”效应及其他多重因素影响下，债市却陷入了持续调整的境地。这一背景下，纯债基金的业绩表现也难言乐观，近七成产品近一个月收益率告负，引发市场广泛关注。
据交易行情数据显示，三季度以来截至9月15日收盘，上证指数累计上涨12.08%，深证成指和创业板指更是分别大涨24.28%和42.41%。相比之下，债市的表现则显得黯淡许多。中国货币网数据显示，同期十年期国债收益率震荡上行，截至9月15日已攀升至1.8615%，较6月30日的1.6553%上行超过20个基点。
债市持续调整的背景下，纯债基金的收益率也受到了明显影响。以中长期和短期纯债基金为例，同花顺iFinD数据显示，截至9月14日，在近一个月数据可取得的4329只纯债基金中，有3015只产品收益率下跌，占比近七成。其中，有13只纯债基金近一个月跌幅超过2%。同期，中长期纯债基金和短期纯债基金的平均收益率也均为负值。若将时间线拉长至年内来看，年初至今也有超两成纯债基金的收益率告负。
从资金面来看，人民银行近期也加大了市场流动性投放力度。据人民银行公告，9月15日以固定利率、数量招标方式开展了2800亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。而在前一个交易日9月12日，人民银行也开展了2300亿元7天期逆回购操作。长城基金指出，9月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期，预计人民银行可能依旧会等量或超额续作，以呵护市场。
对于后续债市走势，市场观点存在分歧。银华基金表示，若美联储于9月降息，中美利差预计将收窄，这将缓解人民币汇率的贬值压力，并为我国人民银行实施更为宽松的货币政策创造有利条件。回顾2024年9月，美联储降息50个基点后，我国人民银行迅速跟进降准降息，释放了明确的宽松信号。若此次人民银行同步下调政策利率，市场利率有望进一步走低，或助推债券价格上行。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英也认为，从短期技术上看，经过3个月的调整，国债市场的抛压有所减轻。最直接的证据就是国债收益率有所上升。同时，各个债券的投资机构当前也停止了抛售行为，整体债券公允价值处于稳定状态，这也支撑了目前债券市场的稳定。另外，“双节”在即，按照惯例，人民银行也会在一定程度上释放流动性，通过逆回购的方式为市场提供适度的流动性，这也会支撑债券市场技术性反弹。整体来看，在上述背景下债券市场有望迎来新一波反弹行情。
不过，也有业内人士持不同观点。长城基金认为，当前债市仍处于由脆弱情绪所引导催化的行情相对偏弱阶段。基于情绪面的不可预测性，很难准确把握后续行情运行轨迹。往后看，债市调整的终点或难以精确判断，但若后续出现修复行情，债券收益率可能也不太会出现快速的报复性反弹。
北京商报记者 李海媛
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