2025年8月，中国经济展现出总体平稳、稳中有进的发展态势。生产需求保持基本平稳，就业和物价总体稳定，新动能培育持续壮大，国民经济展现出强大的韧性和活力。
据9月15日国家统计局公布的数据显示，8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，尽管增速较上月下降0.5个百分点，但仍保持稳定增长。社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速较上月略有下降，但消费市场依然活跃。1-8月全国固定资产投资同比增长0.5%，投资结构持续优化。同时，8月全国城镇调查失业率为5.3%，与上年同月持平，就业形势保持稳定。
在物价方面，8月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，但扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，连续4个月涨幅扩大。这表明，尽管整体物价水平有所下降，但核心物价水平仍在稳步上升，反映出经济供需关系的积极变化。此外，8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由上月的下降0.2%转为持平，显示出工业生产者价格企稳的迹象。
国家统计局新闻发言人付凌晖在新闻发布会上表示：“8月份国民经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求基本平稳，就业物价总体稳定，新动能培育壮大。”
自2025年以来，各部门积极实施更加有为的宏观政策，保持政策连续性和稳定性，同时增强灵活性和预见性，以促进经济稳中有进。从8月的经济数据来看，各项政策在扩内需、优供给、促循环、增动能方面发挥了积极作用。
一、扩大内需效果显著
在消费方面，第三批消费品以旧换新政策资金下达，有效促进了居民消费需求的释放。8月限额以上单位商品零售额中，家用电器和音像器材类、家具类、文化办公用品类商品零售额继续保持两位数增长，明显快于全部商品零售额增速。同时，随着居民生活水平提升，品质化消费需求不断释放，体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额同比分别增长16.9%和16.8%。服务消费也持续较快增长，1-8月服务零售额同比增长5.1%，快于商品零售额增速。
二、投资带动效能持续释放
大规模设备更新对投资的带动作用继续显现，1-8月设备工器具购置投资同比增长14.4%，拉动固定资产投资增长2.1个百分点。制造业投资增长5.1%，明显快于整体投资增速。高技术产业中，信息服务业、航空、航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资保持较快增长。
三、生产带动效能显著
扩内需政策效能向生产端传导，相关行业生产较快增长。在设备更新带动下，8月锅炉及原动设备制造、电机制造等行业增加值同比分别增长11.9%和14.8%。消费品以旧换新带动下，汽车用锂离子动力电池、充电桩、电动自行车产量均保持两位数增长。
四、经济循环促进效应初显
在市场需求扩大、生产增长带动下，生产要素流通改善。8月物流业景气指数保持扩张，铁路货运量增速加快，快递业务量较快增长。依法依规治理企业无序竞争，推动重点行业产能治理，带动部分行业供求关系改善，生产价格出现积极变化。
五、经济增长动能增强
促创新政策持续发力，推动新质生产力发展。8月规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值增速超过20%。“人工智能+”行动深入实施，智能终端产品日益受到青睐。8月工业机器人、机器人减速器、民用无人机等新产品产量保持较快增长。同时，资本市场活跃度提升，有利于市场预期的改善和发展活力的增强。
在经济保持总体平稳的态势下，价格出现了积极的变化。这既是前期经济持续复苏带来需求回升的影响结果，也体现出近期反内卷政策对促进价格合理回升的效果初步显现。
8月CPI同比由平转降，主要是由于上年同期基数走高影响。不过，扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，连续4个月涨幅扩大。这表明价格的积极变化在不断累积。
PPI方面，8月PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由上月的下降0.2%转为持平。付凌晖表示：“相关部门积极推动行业自律，推动重点行业产能治理，效果逐步显现。8月份，煤炭、钢铁、新能源汽车、光伏等行业出厂价格同比降幅收窄，对PPI下拉影响比上月降低。”
中信证券认为，“反内卷”政策受益型行业中，8月煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅显著收窄，对8月PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点。PPI的拐点已经出现，预计四季度PPI同比增速将回升至－2％左右。
本文刊于09月20日出版的《证券市场周刊》
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