曾被视为行业‘香饽饽’的公募牌照，如今却面临申请降温的尴尬局面。
证监会最新公示显示，上海光大证券资产管理有限公司（下称‘光证资管’）已被移出‘资产管理机构开展公募基金管理业务资格审批’名单。这一变动标志着继广发资管后，年内第二家券商资管主动退出公募牌照申请队列。
据公开信息，光证资管于2023年6月正式递交公募牌照申请，并同步提交补正材料，但此后审批流程长期停滞。在等待超过两年后，该公司最终选择撤回申请。目前，仍在排队候批的券商资管仅剩安信资管（现已更名‘国证资管’）和国金资管两家。
回顾券商资管申请公募牌照的历程，2023年曾被视为‘爆发年’。当年，除光证资管外，招商资管、广发资管等多家机构密集递交申请。这一轮热潮的起点，可追溯至2022年5月证监会发布的《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及配套规则。
新规在坚持基金管理公司‘一参一控’政策的前提下，适度放宽公募持牌数量限制，允许同一集团下的券商资管子公司等专业机构申请公募牌照，形成‘一参一控一牌’的准入制度。然而，政策红利并未持续释放——2023年仅招商资管、兴证资管分别在7月与11月获批，2024年全年更出现‘零放行’局面，部分机构因审批停滞被迫撤回申请。
截至目前，全行业仅有14家券商及其资管子公司获批开展公募基金管理业务。从证监会披露的进度来看，仍在排队的国证资管、国金资管中，仅国证资管于2024年3月收到第一次反馈意见，此后无新进展。
广发资管、光证资管相继退出申请，折射出行业面临的现实考量：监管要求券商资管大集合产品须于2025年底前完成公募化改造。在牌照申请缓慢且无望的情况下，光证资管已启动参公产品的‘无牌转型’布局——今年2月以来，其旗下多只参公大集合产品转交由光大证券持股55%的光大保德信基金管理。
排排网财富公募产品经理朱润康分析称，资管机构申请公募牌照的热度减退，主要源于三方面因素：其一，审批节奏缓慢与整改期限临近的矛盾，导致机构面临较高机会成本；其二，部分机构所属集团已持有公募牌照，独立申请性价比低且需协调内部资源；其三，参公大集合产品可转入集团旗下公募平台运作，路径更高效平稳。
黑崎资本首席战略官陈兴文进一步指出，对头部券商资管而言，在竞争饱和、资金分流加剧的背景下，主动管理、私募FOF、另类投资等高附加值业务更具吸引力。相比之下，公募牌照申请耗时长、合规与运营成本高，回报周期久且边际收益递减。两家机构撤回申请，实为权衡投入产出后的理性决策，旨在聚焦核心竞争力，避免资源分散。
外部环境的变化同样不可忽视。陈兴文提到，监管政策趋严、资金门槛提高及公司治理精细化要求，对公募牌照申请形成实质性挑战。同时，资本市场波动加剧和投资者风险偏好下移，使得公募业务的规模效应难以短期兑现，盈利周期被显著拉长。国际经验亦表明，成熟市场中资管机构的竞争力更多依赖差异化定位而非牌照数量。
在当前行业背景下，朱润康认为，公募基金行业的竞争格局有望趋于稳定，头部机构地位或将进一步巩固，中小机构则可能通过差异化战略谋求发展空间，行业整体同质化竞争态势有望得到缓解。
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