当地时间9月22日，美股市场迎来历史性时刻——道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克综合指数三大核心指数集体刷新盘中历史纪录，并连续第三个交易日以高位收盘。这波涨势甚至蔓延至小盘股领域，罗素2000指数自9月18日创下2021年以来最高收盘价后，持续保持上行态势。
此次全面反弹正值美联储宣布降息25个基点之际。尽管降息幅度符合市场预期，但投资者乐观情绪显著升温。标准普尔500指数创新高的同时，其成分股中的科技精选行业SPDR、通信服务精选行业SPDR及非必需消费品精选行业SPDR等ETF也同步创下历史峰值。
自今年4月低点以来，标准普尔500指数累计涨幅已超30%，年内更28次刷新纪录。支撑这波涨势的三大因素包括：企业盈利超预期、美国经济展现韧性，以及市场对美联储货币政策转向的积极预期。
然而，当前美股估值已攀升至历史高位，部分市场人士认为这标志着全面牛市的到来。但暗流涌动之下，两大风险因素不容忽视：其一，美国就业市场持续承压；其二，特朗普政府维持关税政策带来的不确定性。这些隐忧如同达摩克利斯之剑，始终悬在投资者头顶。
更值得警惕的是，作为美股历史最悠久的指数之一，道琼斯运输平均指数（DJTA）今年表现与大盘形成鲜明对比。该指数由《华尔街日报》创始人查尔斯·道于1884年创立，当前涵盖达美航空、西南航空等航空公司，CSX铁路公司，以及联邦快递、UPS等物流巨头。
根据查尔斯·道提出的经典'道氏理论'，运输指数与工业指数需同步上行，方能确认市场反弹的可持续性。但现实数据显示，DJTA今年非但未随大盘上涨，反而出现明显下跌。
这一异常走势引发市场高度关注。纽约证券交易所前交易员汤姆·埃赛警告称，运输板块的持续疲软可能预示当前反弹是'牛市陷阱'。他强调，尽管时代变迁，但该指数通过纳入快递物流企业，已成为衡量商业活动繁荣度的重要指标。
财富管理公司LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特同样持谨慎态度。他认为，关税政策波动与全球经济增长放缓构成双重压力，直接制约了运输股表现。'这些宏观风险最终可能反噬整个市场'，特恩奎斯特指出，'当前关键在于运输指数的跌势何时终结'。
尽管部分市场人士质疑'道氏理论'在现代经济中的适用性，认为其更适用于铁路运输主导的旧时代，但主流观点仍认为，运输板块作为经济活动的晴雨表，其表现对判断市场健康度具有重要参考价值。
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