全球美妆行业领军者欧莱雅集团（L’Oréal）于2025年第三季度交出了一份喜忧参半的财务答卷。尽管集团总销售额实现0.5%的同比微增，扭转了二季度1.3%的下滑态势，但103.3亿欧元的业绩仍低于分析师预期的104.4亿欧元，同店销售增速4.2%亦未达4.85%的市场预期。这一表现直接引发资本市场剧烈反应，财报发布后美股粉单市场股价在5分钟内从涨2%转为跌超5%，最终收跌5.1%，创下年内单日最大跌幅。
分区域观察，北亚市场成为最大亮点。该区域三季度销售额同比降幅从二季度的11.3%大幅收窄至0.1%，同店销售更实现4.7%的强劲增长，远超分析师预期的3.22%。中国市场的复苏尤为显著，前三季度同店销售增长0.5%，为两年来首次转正，其中高档化妆品事业部表现突出，兰蔻Absolue Longevity、赫莲娜Re-Plasty50等明星产品线贡献显著。
与之形成鲜明对比的是北美市场的全面疲软。三季度该区域销售额同比下降4.3%，同店销售增速仅1.4%，较二季度8.4%的增速断崖式下滑。集团管理层指出，除美国对欧盟化妆品加征15%关税的影响外，去年IT系统升级带来的运营阵痛仍在持续。数据显示，北美市场约30%的欧莱雅产品依赖进口，关税政策直接冲击供应链成本。
从业务板块看，四大事业部呈现明显分化。大众化妆品板块以37.63亿欧元销售额实现0.4%增长，专业美发产品增长1.1%，皮肤科学美容板块则以6.1%的增速领跑。值得注意的是，包含豪华香水在内的高档化妆品事业部三季度销售额下降1.5%，但降幅较二季度的5.3%已显著收窄，显示高端市场正在逐步回暖。
集团特别强调中国市场的创新驱动效应。通过持续推出符合本土需求的新品，以及加强数字化营销投入，欧莱雅在华市场份额得到巩固。日本市场受益于入境旅游复苏，韩国市场则因收购本土品牌Dr. G实现全业务增长。
面对北美市场的短期挑战，欧莱雅管理层透露正在加速供应链本地化布局，同时通过AI技术优化库存管理。财报显示，扣除IT系统升级影响后，北美地区前三季度同店销售增速实际可达3.2%，较上半年2.0%的增速有所提升，显示市场环境正在稳步改善。
分析师指出，随着中国中产阶级消费力持续释放，以及皮肤科学美容等新兴品类的快速增长，欧莱雅长期增长逻辑依然稳固。但短期内需密切关注北美关税政策走向，以及全球通胀对高端消费品需求的影响。
2025年Q3核心财务数据一览
区域市场
- 欧洲：销售额35.73亿欧元（+4.6%），同店销售+4.1%
- 北美：销售额29.72亿欧元（-4.3%），同店销售+1.4%
- 北亚：销售额19.53亿欧元（-0.1%），同店销售+4.7%业务板块
- 大众化妆品：37.63亿欧元（+0.4%）
- 高档化妆品：37.20亿欧元（-1.5%）
- 专业美发产品：16.18亿欧元（+1.1%）
- 皮肤科学美容：12.33亿欧元（+6.1%）
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