尽管中美关税战再掀波澜，但A股市场中长期趋势未受根本性扭转。在应对关税扰动更趋从容的背景下，国内流动性环境持续宽松、风险偏好显著提升、产业趋势愈加清晰，A股上涨行情有望延续。这一判断基于多重因素支撑：历史经验显示关税冲击多为短期扰动，中国制造的全球竞争力难以被替代，而国内政策空间与产业升级动能正形成有力对冲。
关税战升级难改市场韧性
10月10日，美国总统特朗普在社交媒体宣布，将自11月1日起对中国所有产品加征100%关税，并对“关键软件”实施出口管制，波音飞机零部件出口或受限。尽管中方随即表达坚决反对立场，强调“不愿打但不怕打”，但市场对此反应已较4月更为理性。广发证券回顾2018年以来特朗普政府多次加征关税后的市场表现，发现其影响均呈现短期扰动特征，未改变中长期趋势。
长江证券对比4月与10月两次关税扰动发现，当前市场具备三大差异：一是中国在出口管制领域先发制人，掌握主动权；二是A股经历三季度成长股行情后，四季度存在风格再平衡需求，或成重要拐点；三是资源板块在风险叠加下持续展现机会。华源证券进一步指出，当前科创50指数拥挤度较高，创业板指与中证全指则处于适中水平，三大指数估值虽处高位，但融资余额大幅提升显示资金做多情绪浓厚，需警惕部分过热板块短期震荡。
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历史经验与当前策略
广发证券总结三点历史规律：其一，关税纷争终为扰动，中国制造竞争力难以被围堵；其二，资本市场应对外生冲击呈现“计提-冲回-对冲”三阶段；其三，资产安全边际是核心定价因素。国投证券认为，当前市场对关税反应已趋钝化，100%关税落地概率较低，且中国政策反制或推动APEC会议期间关系缓和。外部冲击难主导A股走向，需更多关注内部因素：如“十五五”规划部署、四季度财政政策加码可能性、房地产政策对冲效果及“反内卷”政策落地情况。
结构性机会凸显，科技主线不变
机构普遍认为，市场结构性机会将更加突出。中美博弈持久化强化进口替代投资逻辑，外部压力或倒逼国内宽松政策超预期出台，内需板块值得重点关注。长江证券指出，短期市场或加速轮动，价值、稳定类资产有望回暖；中长期看，国产替代（半导体、AI）、内需消费（白酒、医药）及景气度回升（有色金属、化工）领域布局良机显现。华福证券强调，中期需密切关注国家战略推进的前沿科技领域，回调即是布局时机。
广发证券建议，一是对中国经济与资产保持中长期信心，中国制造竞争力较2018-2019年显著增强；二是若出现外需冲击，逆周期政策信号将成为重要资产定价坐标；三是适度提升资产配置“广谱性”，避免单边化风险暴露。总体而言，在政策支撑、中长期资金入市与AI产业趋势持续背景下，A股“慢牛”格局核心逻辑未变，科技方向仍是长期主线。
本文刊于10月18日出版的《证券市场周刊》
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