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在股市行情持续向好的背景下，麦高证券的30亿元增资计划却意外告吹。这一变动不仅引发了市场的广泛关注，也让投资者对指南针（300803.SZ）的未来发展策略产生了诸多猜测。
10月31日，指南针正式发布公告，宣布经过公司董事会审议，决定终止向特定对象发行股票事项，并撤回相关申请文件。这意味着，这场筹备了三年多的定增计划最终未能落地。
回顾指南针的定增计划，其最早可追溯至2022年5月。彼时，指南针刚刚完成对麦高证券（前身为网信证券）的收购，意图通过增资进一步巩固其在证券市场的地位。
时间回溯至2022年4月，指南针斥资15亿元，通过参与重整获得了网信证券100%的控股权。这一举措不仅使指南针成为业内第二家拥有证券牌照的互联网金融信息服务商，也为其后续的业务拓展奠定了坚实基础。
根据指南针今年5月发布的最新修订稿，此次定增计划原本计划向不超过35名特定对象发行不超过30%的股票数量，募集资金不超过29.04亿元。这些资金将全部用于增资麦高证券，以支持其各项业务的快速发展。
具体而言，募集资金中的8亿元将用于发展财富管理业务，5亿元作为融资融券业务的启动资金，3亿元用于投资银行业务，4亿元用于证券投资业务，5亿元用于信息技术和合规风控建设投入，剩余的4.05亿元则用于补充运营资金。
然而，对于此次定增计划的终止，指南针给出了明确的解释。公司表示，经过综合考虑公司内外部客观环境、自身发展战略目标等多种因素，并经相关各方充分沟通和审慎分析论证后，决定终止本次向特定对象发行股票事项并撤回相关申请文件。
业内人士普遍认为，指南针定增计划终止的一个重要原因是其股价过高。即使定增计划不终止，过高的股价也很难吸引到意向投资者。自2023年至今，指南针的股价涨幅近400%，截至11月5日，其股价已攀升至136.03元/股，最新市值达到827亿元。而三年前第一次提出定增计划时，指南针的股价还在30元（前复权）左右徘徊。
值得一提的是，指南针当前的市盈率已经高达250倍，远高于行业龙头东方财富的31倍。这一高估值不仅增加了定增计划的难度，也让投资者对指南针的未来发展产生了更多疑虑。
麦高证券补充资本“换招”
麦高证券的前身网信证券是一家老牌券商，成立于1995年。在指南针参与重整前，网信证券由沈阳盛京金控、沈阳恒信租赁和联合创业集团共同持股。然而，由于长期经营不善，资不抵债，网信证券于2021年被沈阳中院裁定进入破产重整程序。
在此背景下，指南针斥资15亿元取得了重整后网信证券100%的股权，并于2022年7月对网信证券进行了并表。次年，网信证券正式更名为麦高证券，开启了新的发展篇章。
去年，在“924”行情的推动下，证券交易市场空前火热。麦高证券也抓住了这一机遇，全年实现营业收入4.87亿元，同比增长135.62%；实现净利润7091万元，几乎是2023年的11倍。这一业绩的飙升不仅彰显了麦高证券的业务恢复能力，也为其未来的发展奠定了坚实基础。
进入2025年，麦高证券的经纪业务和自营业务继续保持快速发展势头。其中，手续费及佣金净收入达到3.66亿元，较上年同期增长171.07%；利息净收入为7083.72万元，较上年同期增长54.46%。这些数据的增长不仅反映了麦高证券业务规模的扩大，也体现了其盈利能力的提升。
麦高证券的业务恢复也直接助推了指南针的业绩增长。今年前三季度，指南针实现营业收入14.02亿元，同比增长80.54%；归母净利润达到1.16亿元，同比增长205.48%。这一业绩的飙升不仅让投资者对指南针的未来发展充满了期待，也为其在证券市场的进一步拓展提供了有力支撑。
虽然指南针未公布前三季度麦高证券的具体利润情况，但其披露的半年报显示，今年上半年麦高证券就实现了7036万元的净利润，这一数字已经接近其2024年全年的净利润水平。这进一步证明了麦高证券业务恢复的强劲势头和盈利能力。
麦高证券的业务恢复离不开指南针对其持续的“输血”。2022年和2024年，指南针曾以自有资金向麦高证券先后进行两次增资，增资金额共计7亿元。今年7月，指南针再度增资2亿元，以支持麦高证券的进一步发展。然而，这笔30亿的定增计划迟迟未能获批，也让麦高证券在资金补充方面面临了一定挑战。
面对这一局面，麦高证券也在积极寻求其他方式补充资金。今年8月末，指南针公告表示，已经同意麦高证券计划通过非公开发行次级债券不超过6亿元来补充流动资金。这一举措不仅体现了麦高证券在资金补充方面的灵活性和创新性，也为其未来的业务发展提供了更多可能性。
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