11月3日，百诚医药（301096.SZ）股价单日大涨19.15%，但次日（11月4日）即暴跌10.78%，股价几乎回吐前一交易日涨幅。这一剧烈波动引发资本市场对这家医药研发企业的深度关注，其2025年前三季度营收净利双降的业绩表现更成为行业焦点。
数据显示，百诚医药2025年前三季度仅实现净利润612万元，较2024年同期的1.42亿元大幅缩水。在行业头部CRO企业普遍回暖的背景下，公司为何深陷业绩泥潭？其寄望于创新药转型的战略能否成为破局关键？
作为综合性医药研发企业，百诚医药业务涵盖CRO技术服务、研发成果转化、CDMO定制生产等全价值链环节。2020-2023年期间，公司曾保持业绩增长态势，但2024年出现重大转折：全年营收8.02亿元，同比下降21.18%；归母净利润亏损5274万元，同比由盈转亏。
分季度观察，2024年前三季度尚能维持盈利，但第四季度突然亏损1.94亿元。从业务结构看，临床前药学研究收入同比下滑42.76%，研发成果转化收入下降26.67%，仅临床服务实现10.48%增长，但三类业务毛利率均出现个位数下滑。公司解释称，仿制药业务受集采政策及MAH制度影响显著，但未说明第四季度巨亏的具体原因。
进入2025年，行业分化加剧。药明康德（603259.SH）、康龙化成（300759.SZ）等头部企业率先实现业绩反弹，而百诚医药第一季度营收继续下滑且延续亏损。尽管第二、三季度恢复盈利，但前三季度累计净利润仅612万元，不足2024年同期的5%。值得关注的是，公司曾于2024年1月预告净利润同比增长83.45%-176.1%，但4月修正为亏损3150万-5350万元，业绩预测准确性遭市场质疑。
在医药产业从仿制向创新转型的政策驱动下，创新药研发市场需求持续增长。百诚医药同步推进高端仿制药与创新药布局：在仿制药领域聚焦吸入制剂、缓控释制剂等高壁垒品种；创新药研发则覆盖肿瘤、自身免疫、呼吸道疾病等核心领域，重点开发全球首创或差异化治疗方案。
然而，研发投入力度却呈现反向趋势。2025年前三季度研发费用1.39亿元，同比下降40.74%，公司解释为研发项目结构优化。人才储备方面，截至2024年底研发人员总数1247人，同比下降0.16%，其中本科、硕士学历人员分别减少2.16%和0.78%，本科以下学历占比达21.81%。
成本结构变化同样显著：2025年前三季度管理费用同比增长81.33%，主要因股权激励费用调整；财务费用激增844.43%，源于募集资金消耗导致利息收入减少，以及银行借款增加带来的利息支出上升。销售费用方面，2022-2024年分别达784万、965万和1496万元，年均增速超30%。
据最新调研披露，百诚医药已布局15条自主新药管线，涵盖大分子/小分子药物，涉及神经生物学、肿瘤等领域，并取得3个1类新药IND批件。公司正推进AI智药平台与类器官平台建设以加速研发进程。
但行业分析指出，高端仿制药与创新药研发周期长、投入大，短期难以贡献显著收益。百诚医药当前业务规模较小且处于转型期，在仿制药业绩下滑与创新药回报滞后的双重压力下，能否通过差异化定位实现突围仍存疑问。市场资金态度已现端倪：11月3日调研披露创新药进展后，次日股价大跌10.78%，几乎抹平前一交易日涨幅。截至11月11日收盘，公司股价报53元/股，当日下跌1.43%。
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