导读：早前，面对着上市申报推进的“异常”，在某知名股吧里，亘古电缆的投资者们还一度侥幸地认为“只要未正式撤回上市材料，便有受理的可能”。但如今亘古电缆这一则最新的董事会会议决议公告，直接如当头一棒，击碎了投资者最后一点希望。
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作者：陈渝川@北京
编辑：翟 睿@北京
纵然净利润规模早已年入过亿，但浙江亘古电缆股份有限公司（下称“亘古电缆”）依旧还是未能获得北交所的青睐，甚至连上市申报之门，都未曾为其开启。
2025年11月11日晚间，亘古电缆发布其第四届董事会第十一次会议决议称，在前一日召开的相关董事会会议上，已审议通过《关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请材料的议案》。
由此，筹谋多日的亘古电缆北交所上市计划再度以失败告终。
这已是亘古电缆在近年来第二次向A股上市发起冲刺。
早在2022年11月16日，亘古电缆就曾在招商证券的保荐下向证监会递交了其上交所主板IPO的上市申请并获得受理。
2023年3月初，随着注册制的全面落地，亘古电缆也和上百家曾在“核准制”下申报上市的“存量”企业一道过渡至上交所继续其主板上市的审核闯关。
虽然上交所在随后的2023年6月也对亘古电缆展开了其上市审核的首轮问询，但足足用了一年时间，亘古电缆不但未能顺利披露相关问询回复函，还在2024年6月17日以一纸主动撤回上市申报材料的公告叫停了其IPO的审核推进。
又经过了一年多时间的蛰伏与准备，重启资本化的亘古电缆选择了申报门槛相对较低且审核包容性更强的北交所作为其上市的栖所。
亘古电缆是在一个多月前的2025年9月25日向北交所报送了其公开发行股票并上市的申报材料的。
不知道是不是因在前次主板IPO申报审核过程中对于招商证券的保驾护航并不满意，这一次，亘古电缆竟意外选择了在业内口碑并不见好的二线券商平安证券作为其保荐方。
按照《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》（下称《北交所审核规则》），北交所在收到发行上市申请文件后，将对申请文件的齐备性进行核对，并在五个工作日内作出是否受理的决定。
但时间一天一天流逝，亘古电缆的名字却始终未能出现在北交所上市的受理名单中。
2025年10月20日，定西高强度紧固件股份有限公司（下称“定西高强”）的北交所上市申请获得了受理。两天后，安徽泓毅汽车技术股份有限公司（下称“泓毅汽车”）又成为了北交所最新受理的拟上市企业。
要知道，无论是定西高强还是泓毅汽车，其向北交所递交上市申请申报的时间都大幅晚于亘古电缆。
定西高强是在2025年10月10日向北交所提交上市申请的，泓毅汽车的北交所上市申报时间则是2025年10月16日。
总之，亘古电缆北交所上市卡壳在申报环节在此时就已经成为了既定事实。
面对着上市申报推进的“异常”，在某知名股吧里，亘古电缆的投资者们还一度侥幸地认为“只要未正式撤回上市材料，便有受理的可能”。
但如今亘古电缆这一则最新的董事会会议决议公告，直接如当头一棒，击碎了投资者最后一点希望。
成立于2002年的亘古电缆是一家集研发、生产、销售于一体的专业化电线电缆制造企业。
公开信息显示，其主要产品为110kV 及以下电力电缆、750kV 及以下导线和电气装备用电线电缆三大类，具体产品则涵盖 66-220kV高压电力电缆、10-35kV中压电力电缆、0.6/1kV 低压电力电缆、1-35kV 架空绝缘导线、铝包钢绞线、分支电缆、船用电缆、计算机电缆、控制电缆、电气装备用电线电缆以及布电线等多种不同型号规格的产品。
早前在2022年申报沪市主板IPO时，其曾计划募集资金5.77亿元，分别用于高导节能导线及特种电缆生产基地建设项目、电线电缆研发中心建设项目，以及补充流动资金。
而此番二进宫转投北交所怀抱，为了保证上市推进的顺利，亘古电缆还大幅缩减了融资规模。
因亘古电缆的北交所上市申请最终未被北交所受理，其融资计划也并未正式公布，但据叩叩财经获悉，在亘古电缆向北交所递交的上市申报材料中，虽然募投项目较此前主板IPO时增加了智能仓储及信息化升级建设项目，但拟投入募集资金的总额则缩减至了3.86亿。
“目前这个结局是亘古电缆和相关中介机构未能预料到的。”2025年11月11日晚间，一位接近于亘古电缆的中介机构人士告诉叩叩财经，当年，亘古电缆之所以主动终止上交所主板IPO，就是为了转换上市渠道以尽快完成资本化，就已经提前确定好了以北交所为“退路”。
“2024年4月以来，IPO’强监管’政策不断升级，主板IPO在进一步强调‘大蓝筹’定位的同时，其上市的硬性指标也被大幅提升。在此情况下，亘古电缆如果继续坚持主板IPO的话，其能通过审核的概率非常小”，上述中介机构人士向叩叩财经坦言。
即便早在2022年时，亘古电缆当年的扣非净利润就顺利突破亿元规模，且在2023年时继续同比增长12.08%，达到了1.17亿元，也满足于沪市主板IPO申报条件修订后的“最近一年净利润不低于1亿元”的要求，但亘古电缆在行业内的地位却难以满足“大蓝筹”所需的“代表性”要求。
亘古电缆自己也曾在前次主板IPO招股书中称，按营业收入进行划分，目前我国电线电缆企业可划分为三个竞争梯队。第一梯队为营业收入超过100亿元的企业，主要包括宝胜股份、远东股份、亨通光电、精达股份、中天科技等国内规模较大、知名度较高的领先企业，该部分企业凭借着规模、质量、研发、品牌等方面的优势，在国内市场占据重要地位;第二梯队为营业收入在10亿元与100亿元之间的企业，这一类企业具有一定的品牌知名度和研发能力，而;第三梯队则营业收入在10亿元以下的企业，主要由国内数量众多的其他中小企业组成，这类企业具有品牌知名度低、覆盖面小、产品种类简单的特点。
反观亘古电缆，其在2023年时的营业收入也仅有17亿出头，在我国电缆企业的第二梯队中都已处于靠后的位置了。
正如上述中介机构人士所言，亘古电缆在终止前次主板IPO之前，就已经将北交所视为上市的“退路”。
于是在2024年7月18日，也即是在亘古电缆主动撤回主板IPO申请仅仅不到一个月时，其就迅速地与平安证券签订了北交所上市辅导的相关协议，并在同年7月29日获得浙江证监局的备案。
但诡异的一幕也在不久后发生了。
2024年9月23日，刚刚进入北交所上市辅导不到两个月时间，亘古电缆突然宣称“根据公司战略发展需要”，决定终止该次上市辅导撤回备案。
在重启上市的计划停滞了半年多时间后，2025年4月11日，亘古电缆又再次和平安证券签署协议，宣布又一次启动北交所上市辅导。
五个月后，历经坎坷的亘古电缆终于来到了北交所上市申报的大门之前。
但对于亘古电缆来说，这最终还是成为了又一段资本化伤心之旅的开始。
1）家族企业上市前夕的“暗涌”
亘古电缆是一家典型的家族企业。
2002年9月，亘古电缆的前身浙江亘古电缆有限公司（下称“亘古有限”）由自然人周法查和一家名为美国美华股份有限公司（下称“美国美华”）的外资企业合资设立，其中周法查出资比例为55.2%。
不过事后亘古电缆也承认，当初美国美华所持亘古有限的股权为代周法查持有，亘古有限成立时，周法查实际享有100%的股东权益。
在经过了二十余年的发展后，到2022年底首次申报主板IPO之时，周法查以持有亘古电缆37.1255%的股份比例，仍为其实际控制人兼董事长，且除了周法查外，公司不存在其他持有公司5%以上股份的股东。
除了周法查自身外，周法查家族的诸多亲属要么直接现身亘古电缆的股东名单中，要么直接在亘古电缆中担任要职。
也正是因为在亘古电缆高管团队中，周法查家族家族关联人士过多，在其前次IPO过程中也遭受到了市场不小的争议。
郑怀蜀为亘古电缆的董事兼总经理，其直接持有亘古电缆45.8万股股份，持股比例虽不大，但郑怀蜀的另一个身份则是周法查的大女婿。
除了身为总经理的郑怀蜀外，亘古电缆在前次申报主板IPO时，还设有多名副总经理，其中有两名来自于周法查家族，其中包括周法查的妻弟潘法松以及周法查的次女周苗苗。此外，亘古电缆的董秘则由周星鑫出任，周星鑫则是周法查的长女，也是郑怀蜀的妻子。
周法查次女周苗苗的丈夫虽未如其姐夫郑怀蜀在亘古电缆中担任要职，但其丈夫的父亲蒋大平及兄弟蒋永平皆直接持有着亘古电缆的原始股。
“家族企业的弊端不言而喻，外界不仅要担忧其管理者一股独大对企业带来的‘一言堂’风险，也会担心家族成员内部的股份安排和管理权限的纷争所带给企业的隐患。”来自于沪上一家大型券商的资深保荐代表人向叩叩财经表示，在亘古电缆终止前次主板IPO之后，一些“异状”则将这份对“家族企业”的隐忧进一步放大。
正如前述所言，原本在主板IPO告终后，亘古电缆即几乎无缝衔接似地启动了北交所的上市辅导，但却在两个月后，被紧急叫停，直到2025年4月，其又在平安证券的护航下重启进入上市辅导流程。
亘古电缆如此反复的真正目的目前难有定论，但从此后一段时间里，亘古电缆出现的一些重大事项，也能让外界探寻到些许蛛丝马迹。
2025年新年刚过，1月3日，亘古电缆就发布了一连串的重磅公告，称在2024年底，三名高级管理人员在同一时间集体递交了辞职报告。
这三名在2024年12月22日集体递交辞呈的高级管理人员中就包括了周法查的妻弟潘法松和次女周苗苗，二人同时辞去了亘古电缆的副总经理职务。
另一名和潘法松、周苗苗同时递交辞职申请的也是亘古电缆时任副总经理并兼任财务负责人的朱红飞。
作为亘古电缆实际控制人的妻弟，现年55岁的潘法松从2004年1月进入亘古电缆就一直在其中担任要职。而周法查的次女，周苗苗也在亘古电缆中担任副总经理一职长达十余年。
公开信息显示，朱红飞，出生于1977年1月，早在2008年7月开始就进入亘古电缆从事相关财务工作，2014年，其被任命为亘古电缆的董事、财务总监、副总经理等职务。
三名身份特殊的“核心”高管突然集体宣布辞职，这背后是否涉及到家族利益的“再分配”等敏感问题，还是真如亘古电缆所言的是“因个人工作安排调整”，尚不得而知。
据亘古电缆2024年年报称，潘法松、周苗苗二人被“褫夺”了副总经理职务后，其目前的职务降格为了“部门负责人”，而朱红飞则仅保留了董事的头衔。
需要指出的是，在2023年9月，原本仅任职为董秘的周法查长女周星鑫，则被进一步晋升为了亘古电缆副总经理并继续兼任董事会秘书。
“在重启上市的敏感期，高管团队的人事发生重大的变动，必然会对企业的上市推进产生一定的影响，像出现亘古电缆这种情况，其又具有明显的家族企业属性，就更容易引发监管层对其管理团队稳定性的质疑。”上述资深保荐代表人坦言。
除了人事变动带来的“暗涌”外，近两年来，亘古电缆业绩羸弱渐显的态势，恐怕也是北交所不敢轻易受理其上市申请的缘由之一。
2023年，亘古电缆曾以17.27亿的营业收入获得了1.17亿的扣非净利润。但2024年中，在营业收入同比下滑3.31%的基础上，其扣非净利润几乎跌破1亿规模为1.04亿，同比下滑幅度达到了11.15%。
在2025年上半年，亘古电缆业绩的下滑颓势不仅未有收敛反而呈扩大之势。
据早前亘古电缆披露的2025年中报显示，在2025年前六个月中，其营业收入虽同比迎来近33%的增长，达到了10.22亿，但扣非净利润却仅有4734.7万，同比出现了近18.79%的下滑。
2）2025年下半年第六家遭北交所拒绝的企业
虽然在大多数人看来，北交所的上市门槛远不及沪深两市，但在过去的几个月中，却已有多家企业连北交所的上市申报之关都未能闯过。
在亘古电缆宣布撤回北交所上市申报材料后，其也成为了2025年下半年以来第六家申报上市最终却未获北交所受理的企业。
2025年7月，武汉新烽光电股份有限公司选择了撤回申请的方式暂时放弃了北交所上市的推进，其是在2024年12月底向北交所递交上市申请后一直未获得受理。
广东天波信息技术股份有限公司和广东志达精密管业制造股份有限公司在2025年8月中旬先后倒在了北交所的上市申报环节中。
在十年前就曾向创业板IPO吹响上市集结号的早在十年前的北京翰林航宇科技发展股份公司（下称“翰林航宇”），则是在2025年9月初在申报北交所上市两月余未获受理后，无奈宣布终止的。
在刚刚过去的2025年11月3日，北京普祺医药科技股份有限公司（下称“普祺医药”）的投资者们才刚刚不得不面对北交所申报失败的事实（详见叩叩财经相关报道《递交申请长达4个月终未获受理，普祺医药上市计划宣布铩羽：北交所首家“0营收”企业破冰告败，金融生的资本医学梦难圆？》）。
作为一家“零营收”企业，普祺医药本想趁监管层重启未盈利企业IPO的热潮“试水”北交所上市，但在递交上市申请长达四个月后，还是败下了阵来。
普祺医药、亘古电缆相继被北交所拒之门外后，外界的焦点则又落在了芜湖佳宏新材料股份有限公司（下称“佳宏新材”）身上（详见叩叩财经相关报道《创业板IPO最后一程抱憾而终，佳宏新材转投北交所“野心毕露”：敏感期内突发“人命关天”安全事故，净利润持续下滑融资规模却上调三成》）。
据叩叩财经获悉，截止到2025年10月底，曾有三家企业的北交所上市申请在递交后已超过一个月未能获得受理结果，除了普祺医药和亘古电缆外，最后一家便是佳宏新材。
佳宏新材是这批申报北交所的企业中曾最接近成功上市者。
2022年6月，佳宏新材曾申报深交所创业板IPO，并在2023年4月12日顺利通过了深交所上市委会议的审核，并获得了上市委员们给出的“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的结果。
按照IPO的相关流程，只要佳宏新材能顺利进入注册环节并获得证监会的一纸批文，那么其筹谋多年的创业板上市之旅便将迎来圆满的大结局。
但佳宏新材最终还是未能利用“时间”换来创业板上市的“空间”。
2024年12月1日，深交所正式公布了终止对佳宏新材创业板上市审核的决定。
一次铩羽，自然不会让这家早在2017年就开始寻求资本化突破的企业放弃向A股进军的雄心壮志。
果不其然，在试水创业板IPO受挫后尚未满一年，佳宏新材就又一次迅速完成了重启上市的准备，并在2025年9月23日向北交所递交了上市申请。
接下来的故事，便和亘古电缆相类似了。
近两个月过去了，佳宏新材至今依然未能出现在北交所上市受理的名单中。
按照《北交所审核规则》，在五个工作日内未被受理的企业，尚有补正上市申请材料的机会，“发行上市申请文件不齐备的，一次性告知需要补正的事项。发行人应当予以补正，补正时限最长不得超过三十个工作日。多次补正的，补正时间累计计算。发行人在三十个工作日内提交补正文件确有困难的，可以提交延期补正文件的书面申请，并说明理由;经本所认可的，可适当延期。”
但从当前的种种迹象来看，随着时间的推移，佳宏新材的北交所上市前路步其“难兄难弟”普祺医药、亘古电缆后尘的概率也在加大。
不过即便亘古电缆已正式宣布撤回北交所上市材料，但并不意味着其在短期内不存在再次提交上市申请的可能。
“根据相关规定，企业上市辅导验收完成函有效期是12个月，理论上，企业可以在这12个月内择机多次向北交所提交上市申请。”上述资深保荐代表人告诉叩叩财经，亘古电缆此次北交所上市辅导的验收函有效期最后时限是2026年9月下旬，还余有近十个月时间，在剩余的期限内，亘古电缆依旧有重启北交所上市申报的可能。
在2025年10月23日刚刚获得北交所受理的泓毅股份就是先例。
泓毅股份曾在2025年6月5日即向北交所递交了上市申请，此后也迟迟未获受理。
一个多月后，2025年7月11日，泓毅股份发布公告称其已在此前一日撤回了向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的申请。
对于选择主动撤回上市申请的理由，泓毅股份称是“综合考虑企业自身发展、财务报告有效期等因素”。
2025年10月16日，在泓毅股份2025年半年报落地后不久，其再次向北交所递交了上市申报材料，这一次，北交所的大门终于为其敞开了。
（完）
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