21世纪经济报道记者 李览青
2024年10月，消费金融行业迎来新一轮监管风暴。随着“助贷新规”全面落地，持牌消费金融机构的利率压降进入实质性阶段。据21世纪经济报道记者从多家消金、助贷机构获悉，监管部门已通过窗口指导明确：自2025年一季度起，持牌消金机构当季新发放贷款的平均综合融资成本需压降至20%（含）以内。与此同时，小贷行业利率上限压降政策也在征求意见中，行业阵痛期已然来临。
缓冲期下的双重压力：机构应对策略分化
相较于此前要求12月中旬前将单笔贷款加权平均利率压降至20%以内的指导，本次政策给予一季度缓冲期并放宽统计口径，但行业压力并未减轻。记者了解到，部分机构已推迟融资计划，如南银法巴消费金融原定10月底发行的20亿元ABS，在公布资料6天后因“市场环境与实际情况”宣布延期；另有机构暂停新发贷款，甚至启动人员优化。某中部消金机构高层直言：“利率压降后客群结构变化显著，降本成为首要任务。”
行业成本结构深度拆解：资金成本下行难抵流量风险攀升
从成本构成看，消金机构展业成本包含资金、流量、风险及运营四部分。尽管《中国消费金融公司发展报告（2025）》显示，30家开展融资业务的机构中19家加权融资成本率降至2.5%-3.0%，但流量成本与风险成本持续走高。某西部消金机构高层透露，其资金成本约3%，流量成本4%-5%，风险成本约7%，三者叠加已达15%，在20%利率上限下仅剩5%空间覆盖运营成本。“业务仍可维持，但规模扩张受限。”他坦言。
利率执行差异显著：24%红线内分层明显
记者梳理2025年11家消金机构数据发现，尽管平均贷款利率普遍压降至24%以内，但机构间分化加剧：
业内人士提醒，各机构披露口径存在差异，部分未将担保增信、权益产品等实际融资成本纳入计算，数据仅供参考。
自营渠道建设成破局关键：中小银行助贷收缩信号释放
利率压降与“24%+权益”类产品叫停双重冲击下，“降本增效”成为行业共识。获客渠道方面，消金机构形成线下自营、第三方中介合作、线上自营、线上三方平台合作四大模式，但线上展业因涉及互联网平台、担保、助贷机构等多方合作，风险成本居高不下。宁银消金通过缩减线上联营业务（占比从90.11%降至69.7%），加强与蚂蚁、字节等头部平台分润、增信合作，同时依托大股东宁波银行加速线上线下自营渠道布局，实现规模与风控平衡。
中小银行助贷业务收缩趋势愈发明显。11月6日，乌鲁木齐银行宣布停止合作类个人互联网消费贷款，并公布存量业务清单。长期以来，中西部、东北部中小银行是助贷行业高息产品（24%及以上）主要资金方，但助贷新规将服务费、担保费等纳入综合成本后，合规成本与流量成本攀升使业务“不划算”。多位业内人士担忧，若监管进一步引导平台侧利率压降至12%-16%，持牌机构需加快自营渠道建设，避免沦为“资金通道”。
行业展望：规模增长让位于质量提升
在利率下行与规模扩张受限的背景下，提升自主获客能力成为消金机构与中小银行的共同命题。蚂蚁消金“花呗”（0%-24%）与“借呗”（5.475%-24%）的定价差异，以及宁银消金业务模式调整，均印证了自营渠道对风险定价的重要性。随着监管持续收紧，消费金融行业将加速从“规模竞争”转向“质量竞争”，而自营渠道建设能力或将成为决定机构未来格局的核心变量。
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