白色家电行业的竞争，如今已进入白热化阶段。为了在这片红海中突围，不少二线乃至三线企业纷纷选择在资本市场寻求突破，奥克斯便是其中颇具代表性的一员。
相关资料显示，自2017年初奥克斯从新三板摘牌，毅然冲刺主板上市起，或许未曾料到这条上市之路竟会如此坎坷，一走便是八年。
从新三板摘牌后，奥克斯迅速制定了在上交所上市的宏伟计划，并聘请东方证券作为专业辅导机构。经过长时间的精心筹备与辅导，直至2023年6月，奥克斯才终于完成了上市辅导流程。然而，令人惋惜的是，尽管历经如此漫长的筹划与准备，奥克斯最终还是未能如愿在上交所成功上市。
此后，奥克斯并未气馁，而是将目标果断转向了港股市场。
今年1月，奥克斯向港交所提交了招股书，正式开启谋求在港股上市的新征程。但招股书在6个月后失效，奥克斯并未放弃，于7月16日再度递交了上市申请，并在8月12日成功通过聆讯。9月2日，奥克斯终于正式登陆港交所，“八年上市路”迎来了激动人心的大结局。
不过，虽然好不容易实现了上市的目标，但奥克斯上市后的股价表现却不尽如人意，目前仍处于“破发”状态。那么，市场对于这家空调龙头企业究竟存在哪些担忧？奥克斯又究竟蕴含着多大的潜力呢？
空调行业的“价格屠夫”：奥克斯的崛起之路
奥克斯创始人郑坚江，堪称典型的草根创业者。
1961年，郑坚江出生于宁波的一个贫困家庭。由于家庭经济条件有限，郑坚江初中便无奈辍学，来到汽车厂做起了修理工，从此开启了他的奋斗生涯。
1986年，年仅25岁的郑坚江凭借着过人的胆识，贷款2000元承包了一家濒临倒闭的钟表零件厂。他凭借着勤奋努力与非凡胆识，成功实现了“逆风翻盘”，为日后的发展积累下了第一桶金。
在钟表零件厂逐渐走上正轨后，郑坚江敏锐地将目光投向了当时潜力巨大的空调市场。1994年，他成立宁波AUX电器公司，正式进军空调行业。彼时，空调市场被春兰、格力、美的等品牌牢牢垄断，一台空调售价高达3000元以上，这相当于普通职工一年的收入。而郑坚江却看准了低价空调市场的巨大空白，在提出“免检是爹，平价是娘”的响亮口号后，直接将同规格空调价格拉低至2000元左右，比进口品牌低60%，比国内品牌低30%。这一极具冲击力的低价策略，让奥克斯在短短四年内便冲进了全国前四强。
然而，这仅仅只是奥克斯大举“进攻”空调市场的开始。真正让奥克斯奠定行业地位的，是2002年发布的《空调成本白皮书》。
在这份具有里程碑意义的文件中，奥克斯首次公开披露了1.5匹空调成本仅为1748元，而当时市场上1.5匹空调的售价却高达2500 - 3000元。于是，奥克斯果断随即将40多款产品降价30%，彻底打破了行业长期以来的暴利格局。这一举措成效显著，奥克斯的销量从2001年的20万套飙升至2004年的325万套，一举冲进了全国前三，在空调行业站稳了脚跟。
当然，除了凭借低价策略成功突围以外，奥克斯在渠道变革方面的前瞻性布局也是其能够大获成功的关键因素之一。
资料显示，当美的、格力等空调巨头还在过度依赖线下分销体系时，奥克斯在2009年便率先与淘宝网展开合作，次年便开设了首家淘宝旗舰店。从2010年起，奥克斯又陆续与京东、苏宁易购等平台进行深度合作，2011年更是直供京东。奥克斯加快线上布局的决策，比美的、格力等同行早了至少2年，这也使其得以牢牢抓住电商爆发带来的红利。到2018年时，奥克斯的线上份额已经达到了28.57%，成为线上空调第一品牌；2019年，奥克斯的电商渠道销量占比一度超过70%，线上渠道优势尽显。
从目前的情况来看，凭借低价策略与渠道创新这两大法宝，奥克斯已经实现了规模上的跨越式发展。从全球排名来看，按2024年的销量计算，奥克斯已经成为全球第五大空调提供商，市场份额占比为7.1%；从细分领域来看，在中国终端售价2500元以下的大众市场，奥克斯份额达25.7%，排名第一。
另外，从具体的营收和净利润数据来看，今年上半年奥克斯实现营收200.85亿元，同比增长16.66%；实现净利润18.73亿元，同比增长5.09%，业绩表现可圈可点。
空调行业的增长困境：奥克斯面临的挑战
9月初，奥克斯正式登陆港交所，八年上市路终于迎来了圆满的大结局。
在招股阶段，奥克斯曾获得市场的热烈追捧，在香港公开发售部分获得了557.2倍的惊人认购率，一度挤进今年港股IPO认购榜前十，市场对其未来发展充满期待。
然而，上市后奥克斯的表现却不尽如人意，并未达到市场的预期。
据机构统计，自8月4日港交所新股定价新规实施后，破发的企业并不算多，而奥克斯却不幸位列其中。
那么，究竟是什么原因导致奥克斯在港股市场遇冷呢？
首先，盈利能力弱的困境是奥克斯长期面临的一大难题。财报数据显示，2024年奥克斯整体毛利率仅21%，低于格力电器的29.43%、海尔智家的27.8%和美的集团的26.42%，盈利效率明显落后于同行。而导致奥克斯盈利能力弱的原因，与其高度单一的产品结构密切相关。2024年奥克斯87.1%的收入来自家用空调，相比之下，格力和美的的家用空调收入占比分别约为70%和60%，而且美的目前的业务范围已经不仅仅局限于家电领域，多元化发展态势明显。值得一提的是，奥克斯家用空调中低端挂机占比超过了75%，这无疑进一步加剧了其盈利能力弱的问题，尤其是在目前空调行业竞争愈发激烈的背景下。
资料显示，今年以来空调行业出现了明显的“价格战”，线上市场2200元以下价格段销售份额提升至35.2%。而在主流品牌纷纷降价的激烈竞争环境下，奥克斯的低价战略逐渐失去了往日的优势，其国内线上市场份额从2024年的7.35%滑落至2025年上半年的6.55%，排名也从行业第五降至第七，市场地位受到一定挑战。
其次，研发的困境也是奥克斯面临的一大短板。研发投入不足是奥克斯长期被市场诟病的问题。财报数据显示，2022到2024年期间，奥克斯累计研发费用不足20亿元，年均研发费率约2.2%。而格力同期累计研发费用超200亿元、研发费率约3.8%，美的累计研发费用超400亿元、研发费率约3.5%。和同行相比，奥克斯的研发投入仅为头部企业的不到十分之一，如此薄弱的研发投入难以构建起核心技术壁垒，导致产品竞争力不足，长期估值缺乏有力支撑。
整体而言，虽然奥克斯在港股成功实现了上市的目标，但随着目前空调市场的竞争愈发激烈，仅依靠“低价”这一张王牌的奥克斯显然需要更加多元化的发展战略。只有多元化发展取得成功，未来奥克斯的潜力才能被更好地激发出来，在激烈的市场竞争中立于不败之地。
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