美联储的降息路径正陷入前所未有的不确定性漩涡。北京时间11月20日晚间，美国劳工统计局发布的9月就业报告引发全球金融市场剧烈震荡，非农就业人数激增与失业率攀升的矛盾数据，叠加美联储内部政策分歧，使得12月利率决议成为市场焦点。
就业数据呈现冰火两重天
最新报告显示，美国9月非农就业人数增加11.9万人，远超市场预期的5.2万人，前值为增加2.2万人。但失业率同步攀升至4.4%，创下2021年10月以来最高水平，略高于市场预期的4.3%。这种就业增长与失业率上升并存的现象，折射出美国劳动力市场的深层矛盾。
薪资数据同样呈现分化态势：9月平均每小时工资同比增长3.8%，但环比增速收窄至0.2%，低于前月的0.3%。行业分布显示，医疗保健、餐饮服务和社会救助领域就业持续扩张，而运输仓储和联邦政府部门出现显著失业。
更值得关注的是数据修正：7月非农新增就业人数从7.9万人下修至7.2万人，8月从2.2万人下修至减少0.4万人，两个月合计减少3.3万个就业岗位。这种修正幅度加剧了市场对数据可靠性的质疑。
金融市场反应剧烈
数据公布后，美股期货出现罕见集体拉升。截至北京时间22:00，道琼斯指数期货涨幅扩大至1%，标普500指数期货涨1.6%，纳斯达克100指数期货大涨超2%。恐慌指数VIX下跌3.52点至20.14点，显示市场风险偏好回升。
债券市场同步波动，2年期美债收益率下行超3个基点至3.57%，美元指数短线走低，日内涨幅收窄至0.10%。这种资产价格联动反应，反映出市场对美联储政策预期的快速调整。
<美联储内部裂痕加深
最新披露的会议纪要揭示，美联储内部就12月降息存在严重分歧。部分官员认为"再次降息25个基点可能不合适"，主张维持利率稳定；另有官员表示若经济数据符合预期，支持继续降息。这种分歧在核心通胀率仍处高位、非住房服务通胀持续的背景下显得尤为突出。
美联储主席鲍威尔此前将当前形势比作"在浓雾中驾驶"，警告投资者不要将进一步降息视为必然。这种谨慎态度与部分官员的激进主张形成鲜明对比，凸显决策层在平衡就业与通胀目标时的艰难抉择。
政策迷雾中的市场展望
RSM首席经济学家Joseph Brusuelas指出，美国经济正穿越"普遍不确定性时期"，政府停摆导致的数据真空期将持续至明年2月。BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格认为，除非经济形势发生重大变化，12月降息希望正在变得渺茫。
按照日程安排，美联储将于12月9日至10日召开今年最后一次会议。在官方数据发布中断、现有信息信号矛盾、领导层过渡的三重挑战下，这次会议或将成为美联储政策转向的关键节点。
这场由就业数据引发的市场震荡，本质上是全球经济对美联储政策路径的重新定价。在通胀压力与经济增长放缓的双重挤压下，美联储的每一个决策都可能引发全球资本市场的连锁反应，投资者需密切关注12月会议前的各项经济指标变化。
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