9月29日，港交所官网披露，A股科创板明星创新药企百利天恒（688506.SH）正式向港交所递交IPO申请，拟于主板上市，联席保荐人为高盛、摩根大通及中信证券。此次申请已是其第三次尝试——此前分别于2024年7月10日、2025年1月21日递表，但因文件期满失效而未能推进。
据IPO日报观察，百利天恒在2024年营业收入实现超900%增长后，仍保持高强度资本运作：一边推进港股上市，一边完成37.64亿元定增计划，资金需求持续攀升。截至2025年9月30日收市，公司总市值已突破1550亿元。
制图：佘诗婕
百利天恒的历史可追溯至1996年，创始人朱义（现任董事长、总经理兼首席科学官）创立前身百利药业。目前，朱义直接持有公司72.22%股份，为控股股东；奥博资本旗下亚洲私募股权基金OAP III持股6.91%，张苏娅持股2.32%，其他A股股东合计持股18.55%。
作为一家综合性生物医药企业，百利天恒聚焦肿瘤大分子治疗领域（ADC/GNC/ARC），构建了全球领先的创新研发体系。公司计划到2029年形成覆盖研发、临床开发、生产供应及全球商业化的完整能力链。
目前，公司业务分为两大板块：创新生物药业务与仿制药及中成药业务。通过“整合北美0-1生态优势与中国1-N生态优势”的战略，百利天恒在美国西雅图与中国同步设立研发中心，分别负责早期开发与临床研发。
百利天恒已搭建三大核心研发平台：
其中，iza-bren作为全球首创且唯一处于临床III期的EGFR×HER3双特异性抗体ADC，于2014年由西雅图子公司SystImmune启动研发。2023年底，百利天恒与百时美施贵宝（BMS）就该药物达成总额84亿美元、首付8亿美元的合作协议，创下全球ADC领域单个资产交易纪录。
目前，iza-bren已在美国启动5项临床研究，包括3项注册试验（三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌、尿路上皮癌），其中1项适应症被FDA纳入突破性治疗品种。预计2029年起，该药物将陆续在美国及全球市场获批上市。
需注意的是，百利天恒所有候选创新药物仍处于临床及临床前开发阶段。公司收入主要来自中国药品销售及美国许可费，报告期内（2022-2025年上半年）营业收入分别为7.02亿、5.60亿、58.21亿和1.7亿元，同期研发开支达3.75亿、7.46亿、14.43亿和10.39亿元，净利润分别为-2.82亿、-7.8亿、37.08亿和-11.18亿元。
尽管2024年营业收入同比激增超900%，但58.21亿元总收入中91.6%来自与BMS的许可费收入，非可持续性收益。高强度研发投入下，公司资金需求持续扩大：
根据测算，未来三年公司资金缺口达48.19亿元。此前两次港股递表失效后，此次能否成功上市备受市场关注。
记者 王莹
文字编辑 褚念颖
版面编辑 佘诗婕
责任编辑 光云
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