导语：随着港股招股书更新，遇见小面能否成为'中式面馆第一股'引发市场热议。这家由华南理工校友创立的川渝风味面馆，在门店规模突破450家的同时，正面临客单价持续下滑、对赌协议压力及食品安全争议等多重挑战。
2014年，华南理工大学校友宋奇、苏旭翔与罗燕灵在广州创立遇见小面，以重庆小面、豌杂面等川渝风味切入餐饮市场。通过'标准化+数字化'战略，品牌快速扩张：2017年进入深圳，2019年启动特许经营，2021年门店突破百家，2024年进军香港市场。
截至2025年10月，遇见小面已拥有451家在营门店，其中广东占比超50%，另有101家门店筹备中，新加坡首店计划于12月开业。其核心业务分为直营（占比89%）与特许经营（10.9%）两大板块，直营业务涵盖堂食（71.1%）与外卖（15.6%），主打全时段运营。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年遇见小面以13.48亿元总交易额位列中式面馆市场第四，市场份额0.5%，稳居川渝风味细分市场首位。重庆小面、红碗豌杂面等产品连续三年线下销量第一，但整体中式快餐市场前五名仅占3%份额，行业整合空间巨大。
2022年至2025年上半年，遇见小面营收从4.18亿元增至7.03亿元，复合增长率66.2%；净利润由亏损3597.3万元转为盈利4183.4万元。然而，单店日均销售额从2023年的1.4万元降至2024年的1.24万元，客单价连续三年下滑至32.1元。
公司解释称，客单价下降系主动降价策略，旨在通过'以价换量'提升订单总数。2024年订单量达3201.8万单，较2022年翻倍。但此举导致净利润率从5.7%微降至5.3%，经营利润率虽提升至15.1%，但原材料、人工、房租三项成本仍占营收较高比例。
成本优化成为关键：原材料占比从29%降至26.9%，租金支出占比从23.8%降至22.2%。公司通过规模化采购、标准化管理及门店区域拓展实现降本，但盈利对规模扩张的依赖度依然较高。
在8轮融资后，遇见小面投后估值超20亿元，但2021年B+轮融资中与碧桂园等投资方签订的对赌协议成为潜在风险。若2028年3月前未完成上市，需以原价150%或年回报率7%回购股份，赎回负债稳定在4500万元。
财务数据显示，公司流动负债从2022年的2.51亿元增至2025年上半年的2.55亿元，现金及现金等价物仅5000万元。尽管2023年、2025年累计分红3420万元，但流动比率仅0.5倍，计息负债比率约4.3%，资金压力凸显。
快速扩张伴随管理挑战：2024年北京海淀、东城市监局因'食品安全主体责任落实不到位'对其警告；黑猫投诉平台累计上百条投诉，主要涉及食品卫生问题。此外，2025年4月IPO前夕，公关总监因孩子生病请假期间被裁员事件，暴露出内部管理人文缺失。
公司计划未来三年每年新增150-230家门店，但规模效应能否抵消管理成本上升、食品安全风险加剧等问题，成为投资者关注焦点。
对于遇见小面而言，成为'中式面馆第一股'不仅需要证明门店扩张能力，更需回应市场对单店盈利修复、财务结构健康度及管理层风险把控的关切。其能否在上市前有效化解客单价下滑、对赌协议及食品安全等风险，将决定这场竞赛的最终走向。
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