5天前，药捷安康-B（股票代码：06680.HK）还是港股市场中一只默默无闻的小盘股。这家总部位于南京江北新区的生物科技公司，上市仅两个多月，尽管股价较发行价已上涨数倍，但知名度仍局限于创新药专业圈层。根据港交所18A规则，未盈利生物科技公司需在股票简称后标注“-B”，药捷安康正是此类企业的典型代表。
5天后，即2025年9月16日午间，药捷安康突然成为全市场焦点。投资群中频繁出现“药捷安康是谁”的疑问，其股价在短短5个交易日内从9月10日开盘价70.7港元，飙升至9月16日盘中最高679.5港元，市值一度接近2700亿港元。这一数字不仅超越老牌创新药龙头康方生物（市值1200亿港元）和信达生物（市值1600亿港元），更直逼3000亿港元市值的百济神州。
市值神话与股价过山车
药捷安康的市值飙升堪称港股奇迹。然而，这家尚未实现任何营收的公司，在600多港元高位维持数小时后，于9月16日下午2点09分突然跳水。股价在10分钟内暴跌180多港元，引发市场恐慌。尽管抄底资金短暂推升股价，但最终未能阻止下行趋势。截至当日收盘，药捷安康股价报192港元，较盘中最高价跌去75%，市值缩水至762亿港元。尽管如此，与3个月前13.15港元的发行价相比，其市值仍增长约14.6倍。
0营收企业的估值逻辑
药捷安康的暴涨并非完全无迹可寻。8月25日，公司被纳入恒生指数；9月8日，入选港股通标的。南向资金涌入与ETF被动配置，成为股价上涨的直接催化剂。而9月10日发布的临床试验许可公告，则点燃了市场热情。
公告显示，药捷安康自主研发的1类新药替恩戈替尼，联合氟维司群治疗HR+/HER2-乳腺癌的Ⅱ期临床试验获国家药监局批准。这类乳腺癌占所有亚型的60%-70%，但约30%-50%的患者会在5年内出现内分泌治疗耐药。替恩戈替尼作为多靶点激酶抑制剂，其独特三通路抑制机制恰好针对耐药关键靶点。此前在胆管癌、前列腺癌临床试验中，该药物已显示出对耐药患者超过40%的客观缓解率，市场对其在乳腺癌领域的潜力充满期待。
创新药行业的估值逻辑基于管线贴现。一款潜力药物足以支撑千亿市值想象，而替恩戈替尼的多靶点设计避开了现有药物的耐药痛点，且已在多个癌种中取得积极数据。此次乳腺癌Ⅱ期临床获批，相当于给市场吃下“定心丸”。不过，创新药从Ⅱ期临床到上市的成功率不足30%，替恩戈替尼最快也要到2026年才能提交胆管癌适应症上市申请。
60后南大海归博士的创业路径
药捷安康的崛起，与其创始人吴永谦的背景密不可分。这位60后南大化学系博士，师从有机化学家胡宏纹院士，后赴美深造，研究方向为小分子化合物结构优化与活性筛选。在惠氏、雅培等跨国药企工作期间，他参与过多款上市药物的化学合成工艺开发，其中包括年销售额超100亿美元的高血压神药缬沙坦。
2011年，吴永谦归国加入四环医药旗下轩竹生物，搭建了基于靶点的药物设计平台，并提出多靶点抑制剂研发思路。2016年，他收购南京药捷安康生物科技有限公司40%股权，成为董事长。当时药捷安康成立仅2年，与药石科技渊源深厚。药石科技作为国内领先的药物分子砌块供应商，为药捷安康提供了技术转化基础。
收购后，吴永谦迅速调整战略，聚焦肿瘤、炎症及心脏代谢疾病领域，放弃原有抗感染药物管线，将资源集中在多靶点激酶抑制剂这一细分领域。截至2025年6月，公司共有8款在研药物，其中3款进入临床阶段，所有管线均聚焦于小分子创新药。
南京创新药生态的崛起
创新药研发需要持续资金投入。药捷安康自成立以来共经历9轮融资，累计金额超17亿元，投资方包括南京紫金、江北基金等本地机构。南京江北新区生物医药谷作为国家级产业基地，已培育出7家IPO企业，药捷安康与药石科技的联动发展，正是南京创新药生态的缩影。
近年来，南京维立志博生物、先声药业、征祥医药等企业相继取得突破。维立志博于今年7月登陆港股，先声药业的恩泽舒成为我国首个铂耐药卵巢癌全人群适应证靶向药，征祥医药的济可舒则为流感治疗提供新选择。这些成果与南京长期投入密不可分。
尽管面临外部政策压力，但中国创新药行业的拐点已至。药捷安康的案例表明，只要具备核心技术优势与资本支持，即使尚未盈利的企业也能创造市值神话。未来，南京及江北新区有望涌现更多创新药巨头，推动中国生物医药产业迈向全球舞台。
来源：药捷安康招股书
猜你喜欢
