斑马消费 沈庹
“烟花三月下扬州”，李白的千古名句让扬州名扬四海，而作为扬州核心景区的瘦西湖，更以其独特的文化魅力吸引着无数游客。这片面积仅为杭州西湖六分之一的水域，千百年来吸引了300多位诗人、词人接力创作，留下近2500首诗词，与江南水乡园林布局、大运河文化深度交融，形成了独一无二的景区气质。
据扬州晚报报道，自隋代至1949年，瘦西湖累计收到300多位文人墨客创作的近2500首诗词，深厚的文化积淀使其成为扬州旅游的标志性名片。2014年，瘦西湖风景区被列入联合国教科文组织世界文化遗产名录，成为国内第32项世界文化遗产，同时作为大运河文化带的核心历史遗迹，其文化价值得到国际认可。
依托这片700亩水域发展起来的江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下简称“瘦西湖文旅”），通过多元化运营在江苏省内占据重要市场地位。弗若斯特沙利文数据显示，2024年该公司以船票销售额计，在江苏省水上游览市场排名第二，市场份额约16%。日前，这家区域文旅企业已正式向港交所递交招股书，计划通过募资拓展新业务，推动收入增长。
瘦西湖的江南水乡园林布局，使游船观光成为游客体验的核心方式。招股书显示，2022年至2025年上半年，水上游船观光业务收入分别占公司总营收的88.3%、87.2%、86.2%和85.6%，是绝对的核心业务。
公司目前拥有206艘观光游船，单航次总载客量3817人，高峰期单日最大承载力超3.5万人，同时配备25辆观光车提供景区通行服务。按服务区域划分，扬州市蜀冈—瘦西湖风景名胜区是主要收入来源，同期收入贡献占比超70%。
为满足不同客户需求，瘦西湖文旅将游船分为三类：
自2015年起，瘦西湖文旅逐步将业务延伸至沉浸式服务领域。2017年，公司与扬州知名早茶企业合作推出“游船早茶”项目，同时为企业和中小学生定制会议、研学活动。2022年至2025年上半年，“游船+”增值及包船服务收入占比从15.8%提升至28.9%，成为新的增长点。
尽管瘦西湖文旅人均年贡献营收达48万元、净利润18.33万元，人效水平不输峨眉山A等上市企业，但2024年营业收入同比增速仅1.8%，增长几乎停滞。为此，公司计划通过募资打造水上沉浸式项目、开发新游览线路，并拓展管理服务业务。
在对外输出方面，公司自2016年涉足景区托管业务，从单一咨询升级为全链条管理，成功运营高邮清水潭景区，项目管理费从2022年的300万元增至2025年的350万元。对内挖掘方面，公司于2022年获得蜀冈—瘦西湖风景名胜区20年观光车服务独家运营权，2024年推出“大运扬州”演艺项目，进一步丰富产品矩阵。
不过，目前管理服务和观光车业务收入占比仍不足14%，短期内难以撼动游船观光的主业地位。此次港股上市，或将成为瘦西湖文旅突破发展瓶颈的关键一步。
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