出品｜达摩财经
国庆节前最后一天，微众银行发布了2025年上半年财务报告。作为国内民营银行的领头羊，这份财报既展现了资产规模的稳步扩张，也暴露了成立以来首次营收、净利润双降的业绩压力，折射出其核心业务转型与市场环境变化的深层矛盾。
财报显示，截至6月末，微众银行资产总额达到了7147亿元，较上年末增长10%；负债总额为6569亿元，较上年末亦增长10%，规模扩张节奏保持稳定。
值得注意的是，微众银行上半年营收、净利润罕见出现双降。今年上半年，该行实现营业收入189.63亿元，同比下降3.44%，净利润为55.66亿元，同比下降11.86%。这是微众银行自2014年成立以来，首次出现营收与净利润同步下滑的情况。
从行业对比来看，目前19家民营银行中已有10家披露上半年财报，除三湘银行处于亏损状态外，微众银行是唯一一家净利润下滑的银行。作为民营银行一哥，其业绩表现与行业整体回暖趋势形成明显反差，引发市场对其增长动能的关注。
自成立至今，凭借着先发优势和腾讯平台的流量红利，微众银行实现了长期的高速增长。其拳头产品微粒贷专攻三四线城市下沉市场的用户，为微众银行贡献了过半的业绩。
但随着监管的加强和市场的变化，微粒贷业务严重收缩。去年，该行个人消费贷规模已被企业贷款反超。不过，从实际效果来看，相较于高收益率的个人贷款，企业贷款仍难扛起利润重任，微众银行的转型仍存在考验。
微粒贷收缩成主因
微众银行业绩放缓早已有迹可循。
2021年至2024年，微众银行的营收增速分别为35.76%、31.03%、11.3%、-3.13%；净利润增速分别为38.87%、29.83%、21.02%、0.81%。去年，该行营收首次出现下滑，也为今年上半年的双降埋下伏笔。
利息净收入是微众银行营业收入的主要部分，且近几年在营业收入中占比不断提高，已从2021年的66.63%提升至去年的79.2%。因此，贷款规模的增长乏力从很大程度上限制了营业收入的增速，使得微众银行的营收水平连续下滑。
截至2024年末，微众银行贷款总额为4359.76亿元，对比上年末增长5.18%。这样的增速堪称断崖式下滑，要知道，2021年至2023年，该行贷款总额增速为32%、28%和23%。
之所以造成这种情况的首要原因，当属微众银行微粒贷业务的收缩。作为微众银行的压舱石，微粒贷的增长乏力成为微众银行业绩下滑的主要原因。
微粒贷是通过腾讯生态的微信、手机QQ等App提供一次授信、循环使用的纯线上小额信用贷款。其目标客户多为社会中下层人士，截至2024年末，微粒贷82%的客户为非白领从业人员，85%客户为大专或以下学历，约18%的客户为此前无人民银行信贷征信记录的首贷户。
2021年至2023年，微众银行个人有效户的年内增长分别为4900万、4100万和3700万。而2024年，其个人有效户仅增长2500万人，增势逐年衰退。与此同时，微粒贷笔均贷款额度持续下滑，2021年其年报披露笔均贷款金额约8000元，2023年，笔均贷款金额降至7200元。
微粒贷出现增长瓶颈绝非偶然。近年来，受宏观经济环境影响，个人消费信心不足导致信贷需求疲软，下沉市场客群对小额信贷的需求降低明显。此外，个贷业务竞争日趋激烈，无论是股份行还是城商行都纷纷加强零售业务转型，以抢夺下沉市场用户，挤压了微粒贷的市场空间。
回看微众银行去年的贷款规模，增长主要来自于企业贷款的推动，全年增长18.18%。而其消费贷余额为2027.75亿元，首次出现下滑，下滑幅度5.53%。
在同业竞争日益严重的当下，减费让利措施纷至沓来，不少股份行和城商行推出的消费贷利率都已降低至3%以下，而微粒贷的年利率（单利）仍高达10.8%。如此的高息也使微粒贷在下沉市场竞争中并不占据优势。
需要注意的是，微众银行下沉市场客户群体的特有属性，使得这部分客群的抗风险能力相对较弱。在以往贷款规模高速增长时期，会对其不良率起到一定稀释作用，现如今规模增速放缓，不良风险也逐渐暴露。
截至6月末，微众银行的不良率比上年末增长0.13个百分点，为1.57%，这也是微众银行历史上不良率首次突破1.5%。
高杠杆率有所缓解
微众银行成立之初，凭借微信、QQ的入口导流，快速积累了庞大的个人客户群体。为减少自身的资本消耗，其通过联合贷款模式，以有限的资本金撬动大规模的贷款业务，让自身贷款规模迅速扩大。
微众银行的放款资金除了前期的部分自有资金外，多数来源于与其合作的银行。即在发放每笔的贷款中，微众银行与合作银行按2：8出资比例放贷，利息收入按3:7分成——这多收的10%利息相当于微众银行向合作者征收的连接设施使用费。
这种模式推高了微众银行的杠杆率，2021年至2023年，微众银行的杠杆率分别为5.87%、7.29%、8.1%。
随着微众银行的高速扩张，其过高杠杆率也曾引起监管层的注意。2022年，央行、证监会等部门要求微众银行降低杠杆率，对微粒贷、微业贷等高杠杆率的业务进行整改。
同时，受宏观经济增速承压影响，银行业整体净息差持续收窄、风险攀升，合作银行自身面临收入增长放缓与风险成本上升的挑战，进而选择退出联合贷款，最终导致微众银行该部分收入大幅下滑。
2023年，微众银行贷款平台费收入出现下滑，较上年下降2.37%，至134.15亿元。去年，该行贷款平台费收入114.95亿元，再度出现14.31%的大幅下滑。
不过，联合贷款的减少也使得微众银行的杠杆率得以缓解，去年末，微众银行杠杆率降至7.82%。今年6月末，其杠杆率进一步降至7.24%。
与此同时，也意味着微众银行未来要增加更多的资本消耗。去年，微众银行变更注册资本方案获批，微众银行募集股份6820万股，注册资本变更为39.182亿元。外界普遍认为，此举也是为了有效补充一级资本。
截至今年6月末，微众银行的资本充足率为12.86%，较去年末的12.97%略有下降。
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