78岁证券教父管金生辞世：从万国证券到九颂基金的传奇人生

作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

2025年国庆长假尾声，金融圈突传噩耗：78岁的中国证券业教父管金生因突发疾病抢救无效逝世。这位亲手缔造新中国首家股份制券商万国证券、又在327国债事件中折戟的传奇人物，用78载人生书写了中国资本市场最跌宕的篇章。

据公开信息，管金生晚年担任上海九颂山河股权投资基金管理有限公司实控人。但当人们追忆这位证券巨擘时，目光总会穿越时空，回到他执掌万国证券的峥嵘岁月。

万国证券：破冰者的辉煌与陨落

在中国证券发展史上，万国证券是座无法绕过的里程碑。1947年生于江西清江贫寒之家的管金生，凭借法语专长进入上海外国语学院，后转行金融领域，在比利时布鲁塞尔自由大学斩获法学与工商管理双硕士。

图源：罐头图库

1988年7月18日，在改革开放关键节点，管金生受命创建新中国首家股份制证券公司——上海万国证券。这家承载制度创新使命的机构，以雷霆之势改写行业格局：垄断早期沪市股票承销、布局全国营业网络、参与上交所交易规则制定，到1994年已掌控上交所70%A股交易量，与申银、海通并称"沪上证券三巨头"。

管金生因此与阚治东、张国庆等并称"中国证券教父"。但极速扩张埋下的隐患，在1995年那个改变命运的夜晚集中爆发。

327国债事件：帝国崩塌的八分钟

这场震动中外金融市场的风暴，源于1992年发行的三年期国库券。在高通胀背景下，财政部国债到期时的"保值贴息"成为多空博弈焦点。以万国证券为首的空方认为贴息率将维持8%，而多方代表中国经济开发信托公司则预期高位。

1995年2月23日，财政部宣布按148.5元兑付的公告，彻底击碎空方防线。面对数十亿亏损，管金生在交易最后八分钟做出惊世决策：1056万手卖单如洪水倾泻，将价格从151.3元砸至147.5元，涉及面值2112亿元的交易量远超国债240亿元发行规模。

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当晚10点，上交所宣布最后八分钟交易无效，锁定万国证券56亿元亏损。1996年万国与申银合并，管金生因贪污挪用公款罪获刑17年。2015年他公开反思："若放下骄傲向监管奔走，或许能扭转乾坤。"

九颂基金：古稀之年的二次创业

2003年出狱后，管金生开启学术与商业的双重探索：历任中国战略与管理研究会研究员、樟树新七星实业首席顾问、上海交大南洋金融研究院院长。2016年，69岁的他再创九颂基金，次年获得私募管理人牌照。

这家注册资本1500万元的机构，选址上海证券交易所旧址旁的浦发银行大厦（原万国证券大厦）。股权结构显示，管金生持股82%，团队核心成员熊文辉持股14%。截至2024年末，管理规模0-5亿元，全职员工8人，专注人工智能、半导体、生物医药等硬科技领域投资。

来源：中国基金业协会

投资版图显示，九颂基金累计出资超20亿元，参与星河动力12.7亿元B轮融资、重庆九颂智元10亿元AI产业基金等项目。2020年财务数据显示，公司营收7.36万元，净利润-93.67万元，折射出私募股权投资的长周期特性。

行业变局下的挑战与传承

当前私募股权市场正经历深度调整：2023年投资交易额跌至十年低点，资金向半导体、医疗健康、先进制造三大赛道集中。九颂基金总经理熊文辉接棒后，需面对优质项目稀缺、退出渠道收窄等挑战。

行业专家指出，随着IPO退出承压，协议转让和企业回购成为主要退出方式，S基金重要性凸显。在管金生离世后，九颂基金能否延续其投资理念，穿越行业周期，将成为这位证券教父传奇人生的最终注脚。

图源：罐头图库

从万国证券到九颂基金，管金生的人生轨迹恰似中国资本市场的缩影。这位证券教父用78载春秋，见证了市场从混沌到规范、从野蛮生长到理性发展的全过程。他的离世，不仅是一个时代的终结，更引发对资本市场深层规律的持续思考。