永鼎股份：游资撤退背后的业绩波动与市场挑战

时间：2025-10-10 21:07:25　来源：富凯财经　作者：富凯财经

富凯摘要：永鼎股份现金流与净利润长期背离，游资撤退引发市场关注。

作者|欧文

在节后首个交易日收获涨停板的永鼎股份，次日却遭遇资金异动。截至10月10日收盘，公司股价报收14.81元/股，当日涨幅达5.94%。但更引人注目的是其成交数据——单日成交量激增至411.59万手，成交额突破61.47亿元，较前一交易日暴增十余倍，刷新上市以来最高纪录。

资金流向数据显示，主力资金净流出3.35亿元，占总成交额5.45%；游资资金净流入1.22亿元，占总成交额1.99%；散户资金净流入2.13亿元，占总成交额3.46%。这种资金结构变化，折射出市场对永鼎股份的复杂态度。

四大业务板块的冰火两重天

自1994年成立、1997年上市以来，永鼎股份经历了三次关键转型。从最初的运营商线缆供应商，发展为涵盖光通信、超导、汽车线束、海外电力的综合性企业。这四大业务虽被视为公司核心竞争力，但最新财报显示其表现差异显著。

光通信板块：作为国内少数实现'光棒-光纤-光缆-光芯片-光器件-光模块-大数据应用'全产业链覆盖的企业，永鼎股份2025年上半年光通信业务营收4.02亿元，虽同比下降但毛利率提升。在AI算力需求激增的背景下，营收下滑或暗示市场份额承压。

汽车线束与铜导体板块：报告期内营收显著增长，但新项目初期成本高企导致毛利率下降，利润空间被压缩。这种'量增利减'的现象，反映出业务扩张期的典型特征。

海外电力板块：孟加拉国家电网项目进度加快，但其他项目减少导致整体毛利率和利润双降。海外工程业务的周期性和不确定性，持续考验着公司的风险管理能力。

超导业务：作为战略增长极，永鼎股份在高温超导带材领域取得突破，是全球仅有的三家能批量生产第二代高温超导带材（REBCO）的企业之一，国内市占率超80%。但2025年上半年该业务子公司净亏损2163.5万元，显示仍处投资阶段。

财务数据的隐忧

中报显示，永鼎股份上半年实现归母净利润3.19亿元，同比暴增917.66%，净利润率从3.23%跃升至13.60%，并推出每10股派0.35元的分红方案。但盈利大增的核心驱动力来自投资收益，占同期净利润的约九成，主营业务贡献仅一成。

从更长周期看，2021-2024年营收从45.32亿元回落至41.11亿元，2024年同比下降5.38%。净利润在2022年达2.28亿元峰值后，2023年降至1.14亿元（-50%），2024年进一步收窄至0.61亿元。这种波动与经营活动现金流的长期背离尤为突出——2022-2024年净利润分别为2.28亿、1.14亿、0.61亿元，但同期经营活动净现金流分别为-4.95亿、2.87亿、-3.36亿元，2024年现金流/净利润比值低至-5.51。

负债方面，截至报告期末总负债54.07亿元，其中短期借款高达24.7亿元，而账上货币资金仅14.99亿元（含3.58亿元受限资金），真正可动用现金约11.4亿元，远不足以覆盖短期借款。营运能力也在下滑，2024年存货周转率从5.57次降至5.06次，总资产周转率从0.54次降至0.50次。