2025年三季度，消费市场呈现冰火两重天的格局。传统消费板块持续低迷，白酒、文旅等行业个股表现疲软；而新消费领域也出现分化，部分标的涨势趋缓。但值得注意的是，一批消费主题基金通过跨界布局科技股，成功实现超额收益，部分产品涨幅甚至与科技板块比肩。
消费基金业绩分化显著，跨界投资成破局关键
数据显示，三季度内名称含“消费”的主动权益基金业绩差距扩大。海富通消费优选以82.25%的涨幅领跑，永赢新兴消费智选、国联沪港深大消费等基金涨幅超55%。但鑫元消费甄选、长信消费精选行业量化等基金却出现负收益。这种两极分化现象，源于基金经理对消费概念的差异化解读。
从持仓结构看，绩优基金普遍突破传统消费框架。国投瑞银信息消费重仓寒武纪、海光信息等科技牛股，三季度涨幅超55%；恒生前海消费升级除持有泡泡玛特外，还配置天孚通信、立讯精密等科技股，同期涨幅达41%。这种“万物皆消费”的跨界布局，使基金得以分享科技板块红利。
新旧消费表现迥异，基金持仓现结构性调整
传统消费板块中，白酒股持续承压。中证白酒指数年内跌幅约8%，宝盈品牌消费、长信消费精选行业量化等坚守茅台、泸州老窖的基金业绩欠佳。有基金经理透露，白酒双节动销同比下滑两成，行业见底或需待明年春节。
新消费领域则呈现冰火两重天。泡泡玛特一季度被永赢新兴消费智选重仓后，二季度涨幅超70%；但三季度部分标的涨势趋缓。值得注意的是，黄金零售板块表现分化，老铺黄金等个股受黄金热推动涨幅显著，而乳制品、调味品等需求持续疲软。
基金经理：新消费仍是未来投资主线
尽管传统消费估值渐显吸引力，但多位基金经理仍看好新消费长期潜力。鹏华基金张羽翔指出，新消费契合年轻群体个性化需求，涵盖潮玩、美妆、国货等领域，且呈现海外扩张趋势。施罗德基金安昀认为，消费股回升需观察财富效应，但新消费仍是投资重点。
财通基金贾雅楠从宏观环境分析，中国国力提升、年轻一代对海外品牌“祛魅”、移动互联网信息平权等因素，正深刻改变新消费成长逻辑。不过嘉实基金吴越提醒，明年新消费趋势或延续，但传统消费可能见底企稳，白酒板块已处绝对底部，风险收益比极具吸引力。
消费概念边界持续拓展，跨界投资成新常态
恒生前海消费升级的基金合同显示，其定义的消费升级主题涵盖汽车、家电、电子、传媒等19个行业，历史持仓中曾出现银行、矿业股。永赢消费龙头智选则将消费定义延伸至传媒领域，二季度重点配置游戏板块。
这种跨界布局背后，是基金经理对消费概念的重新定义。当传统消费增长乏力时，通过算力、传媒等科技属性较强的行业捕捉结构性机会，已成为消费主题基金突破业绩瓶颈的重要路径。随着消费与科技融合加深，这种跨界投资模式或将持续演化。
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