文丨泰罗
2025年10月15日，中国创新药概念股迎来集体上涨行情。广生堂、舒泰神、博腾股份、华海药业、美迪西、康华生物等一批创新药企股价纷纷上扬，标志着行业进入新一轮发展周期。
政策东风劲吹，创新药迎来黄金发展期
政策环境宽松成为本轮创新药行情的核心驱动力。2024年政府工作报告首次将创新药纳入重点发展领域，2025年进一步细化支持措施，涵盖行业规范、资金扶持、发展方向等多个维度。其中最受市场关注的是医保丙类目录的即将发布，这意味着创新药将获得增量支付支持，行业支付能力将大幅提升。
国内政策托底的同时，海外业务拓展（BD）为创新药企打开了成长天花板。华福证券数据显示，2020-2024年创新药BD交易总金额从92亿美元飙升至523亿美元，首付款金额从6亿美元增至41亿美元。2025年开年至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，接近去年全年水平，其中三生制药60亿美元辉瑞大单、BioNTech111亿美元收购普米斯BNT327等重磅交易频现。
ASCO会议见证中国医药崛起
在刚刚落幕的2025ASCO（美国临床肿瘤学会）年会上，中国医药创新实力得到全球认可。本届会议共有73项中国研究入选口头报告，创历史新高。在ADC（抗体偶联药物）领域，中国贡献了184项研究中的89项，占比48.4%；双特异性抗体领域，中国发布34项研究，占比49%。全球54项延迟公布摘要（LBA）中，11项由中国团队领衔完成。这一数据与10年前ASCO会议上中国仅1项口头报告、LBA项目为零形成鲜明对比。
研发管线数据更能说明问题。2015年中国原研创新药研发管线仅124条，2024年已增至704条，位居全球第一。自研进入临床的FIC（全球首创）创新药从2015年的9个增至2024年的120个，全球占比从不足10%跃升至30%以上。
技术优势与市场机遇共振
中国创新药企的崛起并非偶然。本土Biotech企业以美国1/3至1/5的研发成本，实现了更快的研发速度。在细胞疗法、ADC、双抗等技术领域，中国在研管线数量全球第一，716个赛道研发进度领先。这种成本优势和技术积累，使中国药企在国际竞争中占据有利地位。
与此同时，跨国药企（MNC）正面临专利悬崖挑战。据预测，到2037年全球将有27款2024年销售额超40亿美元的重磅药物专利到期，默沙东、诺华、阿斯利康等巨头急需补充研发管线。这为中国创新药企提供了历史性机遇，2024年中国对外授权交易金额占全球30%，2025年初至今已升至40%以上，通过License-out模式实现技术价值全球化兑现。
长期价值凸显，行业前景光明
从投资角度看，创新药行业的长期价值正在显现。华福证券测算，2020-2025年中国授权项目预计带来82亿美元净利润，按10倍PE计算潜在市值增量达817亿美元。尽管短期市场存在波动，但优质创新药企的估值中枢将持续抬升。
一个群星闪耀的时代已经到来。医药板块曾是资本市场近五年表现最差的板块之一，但种种迹象表明，它可能成为未来五年最具潜力的板块之一。中国创新药企正以技术突破和全球化为双翼，开启属于中国医药的新纪元。
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