全球最热闹的港股市场，近日炸出一颗惊雷——昔日“水果一哥”洪九果品因一揽子违规问题，成为港股历史上首例被强制退市的“第一股”。这场资本神话的崩塌，不仅让642亿港元市值灰飞烟灭，更暴露出新消费赛道背后的疯狂与荒诞。
2025年4月，港交所一纸公告将洪九果品推向深渊：因未完成财务调查、高管涉嫌刑事犯罪、内部控制失效等六大问题，这家曾被资本追捧的“水果第一股”将被强制退市。而就在三年前，其市值还一度飙升至670亿港元，创始人邓洪九夫妇身家近百亿，如今却只剩27.95亿港元残值。
这场崩塌的导火索，始于2023年财报的异常数据。毕马威审计发现，洪九果品应收账款激增至76.67亿元，但收入仅增长46.7%，经营性现金流持续为负。更离谱的是，其多地分公司与客户注册地址高度重叠，大量“空壳公司”缺乏真实经营痕迹。随着监管深入，虚构交易、伪造单据、骗取银行贷款等黑幕逐一曝光，邓洪九的“商业帝国”瞬间崩塌。
邓洪九的创业故事曾被创投圈奉为经典：1970年生于重庆农村，幼年丧父后成为朝天门码头的“棒棒”（搬运工），靠卖红桔积累第一桶金，最终带领“棒棒军团”转型水果批发。这种“草根逆袭”的叙事，完美契合了VC/PE对创业者“勤劳+敏锐”的期待。
2002年成立的洪九果品，凭借“端到端”供应链模式迅速崛起。IPO前，深创投、天壹资本、CMC资本、顺丰控股等“顶流”机构至少6轮加注，其中C轮融资达13.26亿元。2020年，阿里巴巴以5.91亿元认购8%股权，将其推上水果行业顶端。2022年港股上市时，洪九果品首日市值达186.83亿港元，年底更因股价暴涨被冠以“跨年第一妖股”。
但光鲜背后，邓洪九早已开始编织谎言。为持续扩大资金盘，他通过虚构交易、伪造单据骗取银行贷款，甚至在社交平台塑造“互联网成功学大师”人设，宣称要“带领果农致富”。然而，当2023年财报暴露应收账款激增、现金流为负时，这场持续十年的资本游戏终于露馅。
洪九果品的崩塌，也让阿里巴巴的新零售战略蒙上阴影。2016年马云提出“五新”概念后，阿里一直在全球寻找符合标准的标的。洪九果品的“端到端”供应链模式，恰好契合阿里降低损耗率、提升效率的需求。
2018-2019年，邓洪九通过B轮4.9亿元融资引入深创投、招商局资本等“顶流”VC/PE，又从CMC资本手里搞定5亿元C轮融资。作为阿里投资阵营的长期伙伴，CMC资本的背书为洪九果品增添了光环。2020年，阿里果断出手斥资5.91亿元认购8%股权，使其C轮合计斩获13.26亿元融资。
然而，阿里看中的供应链优势，最终成了财务造假的遮羞布。当毕马威发现洪九果品多地分公司为“空壳”时，这场价值13.26亿元的资本合作，彻底沦为笑柄。更讽刺的是，阿里曾参与投资的“社区团购王者”十荟团已于2022年崩盘，如今洪九果品再陷退市危机，新零售战略的选股眼光屡遭质疑。
洪九果品的案例，暴露出新消费赛道“讲故事大于做业务”的顽疾。从2013年“双创”浪潮兴起，到2015年邓洪九通过PPT融资打开资本大门，再到2022年市值飙升至670亿港元，这场资本狂欢始终建立在虚构交易、财务造假的基础之上。
数据显示，2019-2021年洪九果品营收复合增长率达122.4%，经调整利润复合增长率118.5%，远超行业平均水平。但这种“奇迹”背后，是应收账款激增、现金流为负的致命隐患。当监管利剑落下，642亿港元市值瞬间蒸发，投资者血本无归。
如今，邓洪九已被采取刑事强制措施，公司主要办公场所被查封。这场持续十年的资本神话，最终以“水果界最大忽悠”被赶出港股收场。对于新消费赛道而言，洪九果品的崩塌无疑是一记警钟：没有真实业务支撑的“故事”，终将沦为资本市场的弃子。
（本文数据来源：港交所公告、天眼查APP、毕马威审计报告）
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