文 | 刘振涛
近期，作为东北地区首家上市商业银行，哈尔滨银行（06138.HK）在资本市场上表现亮眼。近10个交易日内，其股价涨幅超过10%，在港交所上市的内地银行中位居前列。这一表现既得益于市场红利资产的高股息吸引力，也与其2025年中报的稳健业绩密不可分。
2025年上半年，哈尔滨银行总资产达9275.28亿元，同比增长1.23%；营业收入73.86亿元，同比增长2.59%；归母净利润9.15亿元，同比激增19.96%。Wind数据显示，其归母净利润增速在港股上市的内地银行中排名第一，在全国城商行中也跻身前十。
回顾历史，哈尔滨银行自2014年登陆港交所以来，业绩经历波动。2019年营收达151.24亿元峰值，但归母净利润同比下降35%至35.58亿元。2020年成为转折点，营收下降3.43%，归母净利润暴跌79%至7.46亿元。2022年起，业绩逐步回暖，2025年上半年ROA（资产回报率）达0.22%，ROE（净资产收益率）达2.07%，盈利修复趋势明显。
业绩增长的背后，投资收益成为核心推动力。2025年上半年，哈尔滨银行净息差收窄至1.10%，利息净收入同比下滑11.37%，但金融投资收益达23.05亿元，同比增长246.4%，占总营收超30%。截至上半年末，投资证券和其他金融资产净额达3873.29亿元，占总资产比例升至41.8%，超过客户贷款和垫款净额占比。
然而，投资收益波动性较大。2020年至2024年，哈尔滨银行金融投资收益增速分别为-49.83%、13.9%、68.5%、-36.4%、474.5%。业内人士指出，哈尔滨银行需在加强投资的同时，深耕传统信贷业务，以保持业绩稳健。
资产质量是商业银行的核心关注点。哈尔滨银行曾因历史包袱导致不良贷款率较高，2020年达2.97%。近年来，通过加速处置不良资产，不良率逐步下降：2021年至2024年分别为2.88%、2.89%、2.87%、2.84%；2025年中报显示，不良率降至2.83%，较2024年末下降0.01个百分点。
尽管如此，哈尔滨银行的不良率仍居上市城商行（A+H）首位。细分来看，公司贷款不良率从2024年末的2.39%降至2.23%，但个人贷款不良率从4.97%升至5.11%。联合资信在评级报告中指出，哈尔滨银行逾期贷款占比较高，贷款五级分类存在较大偏离度，部分大额风险暴露指标超过监管限制，信贷资产质量面临下行压力。
数据显示，2024年末哈尔滨银行逾期90天以上贷款与不良贷款的比重为317.45%，2025年上半年末仍超过300%，远超100%的警戒线。联合资信认为，这一现象源于部分逾期超过90天但抵质押物充足的贷款未纳入不良贷款，未来信贷资产质量压力较大。
作为港股上市银行，哈尔滨银行曾因高股息被称为“现金奶牛”，但近年来却因长期未分红被投资者诟病为“铁公鸡”。Wind数据显示，自2014年上市以来，哈尔滨银行仅在2014年、2015年、2017年、2019年进行过四次分红，合计43.84亿元，平均分红率仅10.71%，远低于青岛银行（26.69%）、徽商银行（12.55%）等同业。
资本充足度承压是未分红的主因。2025年上半年，哈尔滨银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.47%、12.23%、8.52%，较2024年末均有所下降。银行扩张需消耗大量资本，而哈尔滨银行资本补充渠道有限，2021年后仅发行过两期永续债，且股价长期低迷（低于1港元），外源补充资本难度较大。
市场专业人士表示，留存盈利有助于巩固资本基础、保障偿付能力。然而，哈尔滨银行需平衡发展与投资者关系，降低不良率、提高风险抵御能力仍是挑战。2024年11月，原董事长邓新权因临近退休请辞，姚春和接任后尚未获批，未来如何应对这些挑战，值得市场持续关注。
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