文/汪俐辰
近期黄金市场经历剧烈震荡，国际金价在突破4000美元/盎司关口后迅速冲高回落，引发市场高度关注。截至10月30日发稿时，纽约黄金期货价格出现下挫，而伦敦金现货价格却大幅反弹，这种“冰火两重天”的走势使得“黄金价格暴跌”与“黄金价格反弹”同时登上热搜榜单。
据媒体报道，菲律宾央行货币委员会成员、前央行行长Benjamin Diokno在27日采访中透露，该国可能考虑调整黄金储备结构。他指出：“当前黄金持有量已超出合理水平。”数据显示，在菲律宾央行1090亿美元的国际储备总额中，黄金占比达13%，显著高于亚洲多数国家央行8%-10%的平均水平。Diokno认为，理想的黄金储备比例应维持在8%至12%区间。
这一观点得到现任行长Eli Remolona的呼应。今年3月，Remolona曾公开表示对黄金投资前景持谨慎态度。中国商务部国际贸易经济合作研究院研究员周密分析指出，菲律宾央行的调整举措本质上是外汇储备管理策略的优化，核心逻辑是判断当前金价已处于历史高位，未来存在下行风险，因此通过减持部分黄金来降低潜在风险敞口。
东方金诚研究发展部副总监瞿瑞进一步指出，近期菲律宾比索对美元汇率贬值压力增大，抛售黄金可快速补充外汇储备，增强央行干预汇市的能力。这种操作与1997年亚洲金融危机期间各国抛售黄金稳定汇率的逻辑相似，但当前背景更侧重主动管理而非被动应对危机。
不过从全球市场影响来看，菲律宾的抛售规模有限。瞿瑞强调，菲律宾经济体量仅占全球0.4%，且中国、波兰等大国仍在持续增持黄金。世界黄金协会数据显示，2025年全球央行购金量预计将突破1000吨，长期需求韧性依然强劲。
回顾10月行情，国际金价呈现“过山车”式走势。月初两周内暴涨近600美元/盎司，创下4381美元/盎司的历史新高后，30日又回落至3950美元/盎司附近震荡。
周密认为，这种冲高回落属于正常市场修正。今年以来黄金价格累计涨幅已超50%，短期内过快上涨积累的泡沫风险需要释放。特别是在突破4000美元心理关口后，市场获利回吐行为加剧了价格波动。
避险情绪降温也是重要推手。瞿瑞分析指出，近期中美贸易关系出现缓和迹象，同时美联储主席鲍威尔在最新议息会议上释放鹰派信号，表示12月降息并非确定事项，市场降息预期降温，这些因素共同对金价形成压制。
尽管短期波动加剧，但分析人士普遍认为黄金长期上行趋势未改。今年以来现货黄金价格已累计上涨约52%，高盛等机构预测，在全球不确定性加剧的背景下，央行和机构投资者将继续增加黄金配置。
支撑金价上行的三大因素包括：一是美国财政风险持续发酵，政府停摆风险未完全解除，美债收益率波动加剧削弱美元资产吸引力；二是全球央行购金需求旺盛，新兴市场国家黄金储备占比仍有提升空间；三是美联储降息周期开启，实际利率下行将降低黄金持有成本。
周密提醒，虽然全球不确定性因素仍存，但与过去几年相比，尚未出现更具冲击力的风险事件。因此投资者对黄金的持仓规模维持高位可能是暂时现象，后续进一步扩大持仓的可能性较低，金价再现今年以来快速上涨态势的概率不大。
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