作者 | 何咏诗
当'十五五'规划的宏伟蓝图徐徐展开，投资者面临核心命题：如何在经济周期波动中寻找确定性？在高质量发展阶段，依赖高增长策略的风险日益凸显。此时，红利投资从市场边缘走向中央，成为低利率时代和'耐心资本'入场背景下的攻守兼备之选。
在'十五五'开局之年，红利资产受重视并非偶然，而是宏观经济与政策共同作用的结果。
利率持续下行是直接驱动力。十年期国债收益率降至1.76%，银行存款利率全面跌破1%，固收类产品吸引力骤降。相比之下，红利指数6-8%的股息率形成'剪刀差'。当十年期国债利率跌至1.60%，而中证红利股息率达6.37%时，4.77%的利差引导低风险资金转向红利资产。
政策层面为红利资产注入生命力。'十五五'规划强调引入'耐心资本'，保险资金因追求稳定现金流而青睐红利资产。'国九条'等政策要求上市公司提高分红比例，央企分红规模突破3700亿元，为红利资产提供制度保障。券商2025年配置策略普遍采用'科技+红利'组合，红利资产被赋予防御性属性，成为低利率背景下的稀缺资源。
投资红利ETF本质是顺应时代趋势。它不仅是'吃利息'，更是在低利率环境中捕捉政策驱动的核心资产。
红利ETF已发展成庞大家族，内部风格迥异，风险收益特征不同。理解差异是做好配置的关键。
中证红利ETF：以A股持续高分红的100只股票为样本，行业分布以银行、煤炭和交通运输为主，占比达53%。股息率常年维持在6%左右，是追求稳定股息收入的经典之选。
红利低波ETF：在'高股息'基础上叠加'低波动'筛选条件，银行股含量高，走势与银行股高度相关。核心逻辑是获取股息的同时降低净值波动，对风险敏感的投资者具有吸引力。
红利质量ETF：相对较新的红利指数，在传统高股息筛选基础上增加持续盈利和成长性因子。成分股与传统红利指数差异大，无银行股，纳入贵州茅台等优质白马企业，以消费、医药等'长牛赛道'行业为主。股息率在红利指数中最低，但成长性更好。
港股红利ETF：聚焦特定市场，同一中资企业港股股价通常低于A股，股息率更高。港股通高股息指数股息率达8%以上，扣除20%红利税后仍高于6.4%。但需承受汇率波动、市场政策差异等额外风险。
理解红利ETF类型后，如何融入投资体系发挥最大效用？
明确角色定位：红利ETF是优秀的'防守型队员'，而非'进攻型尖兵'。震荡市和下跌市中具备抗跌属性，但在牛市或市场风险偏好高时可能跑输成长型指数。应在投资组合中为其预留'压舱石'位置，平滑组合波动，提供持续现金流。
选择合适策略：长期投资者最佳策略是将分红进行再投资，实现'利滚利'的复利增长。也可构建红利ETF组合，例如同时持有分红节奏不同的产品，实现更平滑的现金流。
投资红利ETF的核心逻辑是'以合理价格买入优质资产，并获取稳定现金流'。时机选择重点不在于'抄底'，而在于'避免买在泡沫顶'和'在价值区域持续积累'。截至11月5日，红利指数估值过高，PE为8.4倍，PB为0.8，PB百分位98.59%。中证红利估值偏高，PE为8.58倍，PB为0.82，PB百分位84.99%。红利低波指数估值也处于过高区间，PE为8.48倍，PE百分位99.75%。
这些数据表明，尽管红利资产长期逻辑坚固，但短期价格已包含乐观预期，进入历史高位区域。当前并非无脑重仓介入的舒适买点。尽管近期市场波动加剧，但红利相关板块表现亮眼，相关红利ETF当日涨幅0.27%至0.5%，反映其防御属性。新进场投资者需谨慎，避免追高。已持有投资者需思考是否部分止盈，或暂停新的定投，耐心等待估值回归合理区间。
保持耐心，选择合适策略：投资红利ETF需接受几个前提：第一，长期持有，3年以上用不到的资金；第二，能够接受15%甚至更大回撤；第三，预期年化收益在8%以上；第四，定位吃股息，即使指数不涨，每年四个点收益也能接受。
可采用估值增强定投法，当市场估值进入高估区间时，暂停定投甚至开始分批卖出；或采用分批买入法，将资金分成多等份，在市场下跌一定比例后再逐步投入，以平滑成本，等待更佳布局时机。
对于有一定投资经验、能够承受短期波动的投资者，可考虑将网格交易与定投策略结合使用。网格交易利用趋势中的震荡波动来低买高卖赚取收益，降低持仓成本，适用场景是震荡市或区间波动行情。定投策略分批买入、摊低成本，主要解决交易中择时的问题。两者结合可形成'底仓定投＋网格增厚收益'的组合技，平衡收益与风险。实践过程中，应当对仓位做到相对动态平衡，例如在持有总仓位大于60%时，降低定投频率或者定投份额，在持有总仓位大于80%时暂停定投策略，待仓位通过网格减少后再重启定投策略。这样，牛市靠定投增值，震荡市靠网格获利，从而在'十五五'的漫漫长路中，行稳致远。
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