赛力斯港股上市创中国车企IPO规模之最，开启全球化新篇章

文|恒心

来源|博望财经

2025年11月5日，中国新能源汽车行业迎来历史性时刻——赛力斯（股票代码：9927）正式登陆港交所主板，完成A+H双平台上市。此次IPO以129.249亿港元的募资规模，不仅刷新中国车企IPO纪录，更成为全球年度最大规模车企IPO，标志着中国新能源豪华品牌正式叩开国际资本市场大门。

战略转型里程碑：从技术引进到技术出海

2025年10月27日启动的港股招股，标志着赛力斯资本化进程进入关键阶段。此次上市恰逢中国新能源汽车产业从“市场换技术”向“技术出海”战略转型期，其成功实践为产业创新与资本赋能提供了可复制的范本。券商机构对此高度认可：国联民生基于9月销量稳健增长及港股上市推进，给出“买入”评级；招商证券结合其与火山引擎合作布局具身智能的战略，更是给出“强烈推荐”评级。

业绩爆发期上市：财务数据印证市场认可

上市时机精准把握在业绩爆发期。根据最新财报，2025年前三季度赛力斯实现营业收入1105.34亿元，归母净利润53.12亿元，同比增长31.56%。这一亮眼表现背后，是问界品牌全系累计交付突破80万辆的市场认可——其中问界M9上市21个月累计交付超25万辆，稳居50万级以上车型销冠；问界M8上市5个月交付即突破10万辆，持续领跑40万级市场。这些数据不仅刷新中国新能源豪华品牌交付速度纪录，更实现全球高端市场的突破性占位。

“1+2+N”生态体系：重塑产业竞争格局

作为新能源汽车产业链“链主”企业，赛力斯构建的“1+2+N”生态体系正在重塑行业格局：以自身制造能力为核心，华为提供深度技术赋能，带动N个供应链伙伴协同发展。这种创新模式不仅提升了产业链稳定性，更通过技术溢出效应推动整个产业升级。杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》显示，问界品牌荣膺品牌发展信心指数榜首，印证了市场对这种生态模式的认可。

天时地利人和：港股上市的三重战略价值

政策、行业与企业战略的共振催生了此次上市：

• 政策红利：国家“新能源汽车下乡”等政策持续扩容市场，港股通机制为赛力斯引入南下资金，拓宽国际投资者基础，实现融资渠道多元化。
• 行业趋势：全球新能源车企加速资本整合，特斯拉等成功案例提供借鉴路径。港股融资将直接支撑赛力斯在电动化、智能化领域的技术攻坚，应对行业下半场的技术迭代与市场竞争。
• 全球化布局：招股书明确募集资金将重点投向海外销售及充电网络建设，与企业在中国企业500强排名跃升至第190位的成绩形成呼应，展现从“国内黑马”向“全球玩家”转型的决心。

面对港股市场对长期盈利能力和全球化布局的更高要求，赛力斯需在新平台上证明其全球竞争力，这既是挑战，更是机遇。

稳健招股方案：精准布局资本市场

本次招股方案彰显资本运作智慧：

• 发行规模：计划发行1.002亿股H股（香港公开发售1002万股，国际发售9018万股），按最高发售价131.50港元计算，预计募资净额129.249亿港元，资金直指研发强化与全球化布局。
• 定价策略：综合25-30倍PE相对估值与DCF绝对估值模型，目标价区间120-140元人民币（约150-175港元），既体现价值信心，又为上市后溢价留出空间。
• 投资者结构：吸引重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德等22家基石投资者，不仅提供发行稳定器，更传递专业机构对长期价值的认可。

支撑投资者信心的，是赛力斯过硬的基本面：2024年实现收入1451.14亿元，同比增长305.47%；归母净利润59.46亿元；新能源汽车毛利率提升至23.8%，成为全球第四家实现盈利的新能源车企，在普遍“烧钱”的行业中尤为突出。

三轮驱动：产品、技术与财务的良性循环

赛力斯的上市底气源于三大支柱：

• 产品矩阵：与华为的跨界合作形成覆盖全价格区间的完整产品线。问界M9以85.2分位列新能源车型净推荐值NPS总榜第一名，问界M8持续领跑40万级市场，印证高端市场认可度。
• 技术创新：从智选到引望、字节跳动的多元化合作，推动技术生态升级。魔方技术平台、超级增程、智能安全等核心技术，直接转化为用户体验提升。
• 财务表现：2025年前三季度“量价齐升”的良性循环，使赛力斯成为行业少数实现规模盈利的企业。经营活动现金流持续为正，盈利质量较高，减少对融资的依赖。

全球化征程：从资本运作到持续竞争力

赛力斯港股上市，不仅是中国新能源豪华品牌走向全球的里程碑，更通过“A+H”双平台架构，搭建起与国际资本市场对话的桥梁。其真正挑战在于如何将资本优势转化为持续的全球竞争力——随着上市钟声敲响，中国新能源豪华品牌的全球化征程已进入新阶段，这既是赛力斯的独角戏，更是整个中国智造转型升级的集体亮相。

在资本市场的聚光灯下，赛力斯正以技术为笔，资本为墨，书写着属于中国高端制造的新篇章。