服装行业巨头回归主业的趋势愈发明显，多家男装企业正积极寻求转型与突破。
三四年前，男装领军企业雅戈尔开始剥离投资与地产业务，并将集团更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”。面对行业“中年危机”，雅戈尔创始人李如成坦言：“有段时间好像放弃了梦想，只想着赚钱。但美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为这样的国际集团。”
这一转变，无疑为行业树立了回归主业的标杆。
无独有偶，另一家男装龙头七匹狼也面临着业绩增长困境。拆解其2025年上半年财报可见，在其1.6亿元的净利润中，服装主业贡献的净利润不到3000万元，其余均来自投资收益。同样，九牧王等男装企业也面临着主业疲软的挑战。
主业不振叠加消费周期低迷，成为服装巨头们共同的“枷锁”。在突围之路上，越来越多的企业选择在资本市场寻找答案。
然而，大规模并购与聚焦并未达到预期效果，于是部分服装企业开始探索新路径。
近期，被誉为“男人衣柜”的海澜之家宣布启动境外发行股份（H股）并在港交所上市计划。
海澜之家表示，此次赴港上市旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升国际化品牌形象，并打造多元化资本运作平台，以进一步增强资本实力，助力公司高质量发展。
显然，“国际化”已成为海澜之家现阶段的重要战略方向。
在展望行业前景及公司未来发展时，海澜之家在投资者关系记录表中指出，以品牌服饰为代表的可选消费正逐步复苏，并将呈现出“需求分层、供给精耕、渠道融合、产业升级”的特征。转型已迫在眉睫，产业升级成为服装企业下一阶段的关键任务。
在此背景下，企业实际控制人的绝对话语权显得尤为重要。股权穿透显示，海澜之家创始人周建平持有公司10.48%的股权，按最新收盘价计算，其持股市值约33亿元。胡润2025年全球富豪榜显示，周建平家族以290亿元身价位列全球第918位。值得注意的是，周建平已于2020年辞任海澜之家董事长，由其子周立宸接任。
周立宸的“转型答卷”
服装行业周期性明显，每一轮周期下总有头部企业被淘汰。造成服装企业困境的，往往与“规模”及“存货”问题密切相关。
进入2020年行业新周期，安踏通过并购实现“破圈”，李宁则凭借潮牌战略逆袭。传统服装巨头雅戈尔、七匹狼通过投资与跨界维持市场地位，而海澜之家、美特斯邦威等则通过年轻化策略寻求突围。
为焕发企业生机，多数老牌服装企业选择让年轻人接班以实现集团年轻化，海澜之家便是典型代表。
2020年11月，80后周立宸正式接替其父周建平执掌海澜之家。接班后，海澜之家迅速从“男人的衣柜”向“全家人的衣柜”转型。
此外，海澜之家还提出了“多品牌、多品类、集团化”战略。目前，公司旗下拥有多个自主品牌，包括主品牌“海澜之家（HLA）”、女装品牌“OVV”、潮流品牌“黑鲸（HLA JEANS）”、婴童品牌“英氏（YeeHoO）”等。在国际品牌合作方面，公司成为奥地利运动品牌HEAD（海德）在中国区服饰业务的授权商，并独家授权代理阿迪达斯FCC系列产品在中国大陆的零售业务。
不仅如此，海澜之家还开展了职业装定制业务“海澜团购定制”，并于2024年与京东合作推出“京东奥莱”业务。然而，在周立宸的一系列变革下，海澜之家的业绩并未出现显著改善。
财报显示，2021年至2024年，海澜之家营收分别为201.88亿元、185.62亿元、215.28亿元及209.57亿元；净利润分别为24.91亿元、21.55亿元、29.52亿元及21.59亿元。
整体来看，海澜之家业绩呈现“一年上涨，一年下跌”的波动趋势。
进入2025年后，海澜之家业绩继续低迷，突围紧迫性加剧。财报显示，2025年上半年，海澜之家实现营收115.66亿元，同比微增1.73%；净利润15.80亿元，同比下滑3.42%；扣非净利润15.66亿元，同比增长3.83%。
存货方面，近五年海澜之家存货规模呈扩张趋势，2020年至2024年，存货规模由74.16亿元飙升至119.9亿元，而同期营收规模并未大幅增长。因此，存货跌价风险仍是海澜之家不可忽视的问题。
股价方面，周立宸执掌海澜之家以来，公司股价涨幅超过45%，在服装行业内表现中规中矩。对投资者而言，周立宸的“转型答卷”基本合格，但仍需努力。
国际化“破局”之路
新周期下，服装企业破局除了年轻化，“国际化”似乎也是必由之路。
国际化常规做法包括海外并购与资本国际化，而境外市场IPO成为热门选项。尤其近一年来港股市场火爆，A股头部企业港股IPO已成为潮流。
从海澜之家整体情况来看，其海外布局始于2017年。公司在半年报中表示，将积极推动品牌“出海”，在深耕东南亚的同时，积极调研新市场、探索新渠道，以扩大海外市场版图。
海澜之家还表示，今年下半年将有序推动中亚、中东、非洲市场布局，并预计在悉尼开出澳大利亚首店。
针对海外市场，海澜之家已制定因地制宜的产品设计策略，优化出海产品组合，为海外消费者提供更好的购物体验。同时，拓展符合品牌定位的核心商圈，采用简约轻快且更具国际质感的门店设计风格，并通过与不同领域达人合作，提升品牌在海外市场的影响力和国际竞争力。
从财报表现来看，尽管海澜之家海外业务增速较快，但整体规模仍不大，对全局影响有限。财报显示，2022年至2024年，其海外营收分别为2.19亿元、2.72亿元、3.55亿元，占总营收比例分别为1.22%、1.31%、1.76%。
2025年上半年，海澜之家在海外地区实现营收2.06亿元，占比为1.83%。报告期内，海澜之家海外市场门店数为111家。
此次启动港股IPO，海澜之家明确表示希望通过H股上市进一步增强资本实力，加快海外业务发展，提升国际化形象。
侃见财经认为，资本国际化是产业国际化的重要前提。海澜之家港股IPO是破圈的第一步，但后续仍需依赖海外并购实现突破。参考安踏的并购路径，海澜之家想要真正破圈，仍有很长的路要走。不过，在并购之路上，海澜之家并不孤单。
今年年初，男装巨头雅戈尔宣布与法国高端儿童时尚品牌Bonpoint母公司EPI集团完成交易，作价15.3亿元收购Bonpoint。除此之外，雅戈尔旗下还拥有美国街头潮流服饰品牌UNDEFEATED、挪威高端户外品牌HELLY HANSEN等。
相比于雅戈尔，海澜之家在国际化并购方面资历尚浅。但幸运的是，在国际化资本布局上，海澜之家已先行一步。若能有效抓住此次机会，海澜之家有望打破目前的业绩增长困境，实现业务再上台阶。
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