洪灝系莲华资产管理公司管理合伙人&CIO，中国首席经济学家论坛理事
近日，著名分析师、莲华资管首席投资官洪灝在一场访谈中，围绕港股恒指走向、流动性、美联储是否继续降息等话题给出了最新分析和判断。
洪灝指出，尽管美联储主席鲍威尔称“12月降息远非定局”，但考虑到当前流动性紧张、地区银行危机重现及通胀压力居高不下，美联储在12月再次降息25个基点并停止缩表已是“大概率事件”。他强调，流动性问题是当前经济系统中的主要风险，美联储有必要采取预防性措施以维持市场稳定。
对于港股市场，洪灝持乐观态度，判断恒生指数目标位应达到3万点以上，类似于A股冲击4000点。他指出，市场情绪过于悲观，而今年以来中国在科技领域的突破尚未完全反映在股价中。同时，他看好银行、有色金属及部分成功转型的科技公司。
在投资策略上，洪灝建议投资者保持耐心，聚焦价值板块，并强调应赚取“认知范围内的钱”，理性应对市场波动与周期变化。
投资报（liulishidian）整理精选了洪灝分享的精华内容如下：
主持人：全球媒体都在引用鲍威尔的话，称12月减息还不是定局，甚至“远远未到”。他还比喻称，当前政府停摆导致数据缺失，就像在雾里开车一样需要慢行。
洪灝：最近不仅美国，全球通胀水平普遍高于市场预期。由于政府停摆，美国CPI数据中有40%的项目是估算出来的，这是前所未有的情况。这可能就是鲍威尔所说的“在雾中驾驶”。但整体来看，受关税影响，美国通胀水平易涨难跌，因此12月降息已成定局，甚至停止缩表也是大概率事件。市场此前下注90%的概率会减息，后来虽回落至60%，但仍是一个大概率事件。即使再减25个基点，实际利率仍为正一点几。
当前美国出现地区性银行流动性危机，私募信贷市场也出现问题，研究显示其已回到疫情时的水平。对于经济状况而言，当前流动性条件偏紧，因此美联储不得不减息并停止缩表。
主持人：明年美联储的减息步伐如何？八次议息会议是否会像市场预期的那样一次性降息50个基点？
洪灝：大概率会，但一定是在经济出现其他问题的时候。现在展望明年下半年还为时过早。从现在到年底，美联储的决议对整体市场仍是有帮助的。
主持人：12月开始会停止缩表，你预计这次会如何操作？结束缩表是否意味着要大幅扩张资产负债表？
洪灝：现在暂时没有这样的需要。炒股的朋友可能希望美联储像当年那样扩表，但当它采取这个动作时，一定是出现了很大的问题。我也不希望因为出现问题而扩表，然后股市探底回升。今年随着美联储缩表，财政的主导权在不断上升，美国国债的流通余额发行规模在不断上升，正好弥补了货币的空缺。
如果明年美国国债继续以今年的速度发行，我们不得而知。如果联储完全没有动作，美国经济增速将下滑，失业率上升，美联储还是会再出手。美国现在的财政赤字已达到九个百分点，处于战备状态，这种局面很难维持下去。当然，它可以选择明年继续大幅扩大财政赤字，但这样会进一步提升通胀和大宗商品价格。
港股突破其实很容易。中美经贸谈判取得成果，关税停火协议延长了一年，中国将重新供应稀土，但对方也要作出很多让步，比如对芯片的管制等。这一关过了之后，美联储继续减息、北水南下、国内新政策出台等都将帮助港股继续向上。恒指下一个目标位应是3万点以上，类似于A股去到4000点，这是十几年未见的水平。
我觉得大家还是太悲观，对市场过于悲观。其实我们过去几年看到以及今年以来在科技上的突破，这些尚未完全反映在股价里面。
价值股潜力较大。我前段时间推荐过银行股，其实银行股比我想象中升得要快，比如农行两个星期升了20%。这么大的股票，升幅超越了我的预期。但我认为整个板块仍有机会。当然，轮动不是说一下就从成长股换入价值股，它会慢慢移动，所以大家要有点耐心，但这个轮动肯定已经开始。
第二是工业金属、有色金属。比如铜、铝等，我觉得开始升了，但主升浪还没有开始。有人问经济在放缓，为什么这个时候选择买工业金属、有色金属？这个逻辑类似于经济不好但今年股市表现为何这么好。我觉得是同一个逻辑，即这些价格的表现更多反映的是市场流动性条件的变化。其次，这些东西还没被炒过。当然，铜例外，铜已经去到一万多美元，但很多有色金属还没有炒过，仍处在低位。比如中铝，10月30日已经升了10%，一天升了10%。我觉得它会超出大家的预期，正是因为所有人都不看好，所以它会超出预期。
还有几家很明显的科技公司转型成功了，我就不说名字了，这些公司肯定会创新高，毫无悬念。
新消费股冲得太狠，肯定要跌。你看整个市场在上升，它们跌下来，但其他股票在涨，所以整体市场上涨。其中几只个股以前炒得太狠，现在下跌是很正常的。这是一个轮动的过程。这几只股票我们很久没有说过，因为潮流转向，暂时没机会。一般轮动需要两、三个季度，当然现在因为大家很心急赚钱，它会动得很快，传统来讲需要两、三个季度。
你不可能说这个世界上所有最赚钱的东西，你都买得到，不可能的。比如我们之前买了金、买了银，买了所谓的创新药，其实我们肯定忽略了其他机会。A股上有句话我觉得说得很好：“如果你靠运气赚回来的钱，你也会因为这个运气亏掉。”如果投资是靠运气的，不是说不可以，但不是每一个人的运气都好。所以，我觉得赚自己认知范围内的钱，不仅赚得舒服，而且拿着这些股票，你也不会买入后睡不着觉。希望未来新的一年里，市场会带给大家更多赚钱的机会。
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