近日，众生药业（002317.SZ）股价出现剧烈波动，引发市场广泛关注。11月12日至14日，公司股价连续三个交易日收涨，其中12日和14日更是涨停收盘。11月17日，股价一度攀升至27.97元/股，创下8月以来的新高。然而，好景不长，11月18日股价跌停，次日继续下跌4.73%，随后虽有小幅回升，但整体波动幅度之大，令人咋舌。
股价波动背后的多重因素
对于近期股价的大幅波动，众生药业方面回应称，股票价格受宏观经济环境、行业政策导向、资本市场情绪、市场资金流动及公司经营动态等多重因素综合影响，具有不确定性。公司强调，所有重大信息均通过指定信息披露媒体发布，并严格按照相关法律法规要求规范运行，确保中小股东享有平等地位。
众生药业还指出，创新药行业研发周期长、风险高，相关管线临床试验进度、审批结果及商业化前景均存在不确定性，这些因素可能成为市场关注的阶段性焦点。
创新转型战略下的研发布局
自2010年以来，众生药业便开始了从传统中药企业向创新型企业的转型之路。公司在2025年半年报中明确提出，将“中药为基、创新引领，聚焦特色的医药健康企业”作为中期战略规划。中成药业务仍是其核心基础，同时集中资源支持代谢性疾病、呼吸系统疾病等治疗领域的创新药研发。
11月16日，众生药业发布股票交易异常波动公告，介绍了其正在推进的多项III期临床试验，包括昂拉地韦颗粒治疗儿童单纯性甲型流感、昂拉地韦片治疗青少年单纯性甲型流感、RAY1225注射液治疗肥胖/超重患者以及RAY1225注射液治疗2型糖尿病患者等。
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流感药赛道：竞争日趋激烈
众生药业所布局的流感药市场，正面临日益激烈的竞争。在新型流感药物赛道，除了速福达（玛巴洛沙韦）占据先发优势外，青峰医药、济川药业等国产抗流感新药也纷纷入局，另有多款同类药物即将获批上市。
众生药业的核心产品昂拉地韦片（商品名：安睿威）作为全球首款针对流感病毒RNA聚合酶PB2靶点的1类创新药，其与奥司他韦胶囊的头对头、安慰剂对照治疗成人甲型流感的III期临床试验显示，症状缓解时间、发热缓解时间均优于奥司他韦，且对奥司他韦耐药毒株、高致病性禽流感病毒均有强效抑制作用。目前，昂拉地韦片已于2025年5月获批上市，并正推进医保目录纳入进程。
随着流感季节的到来，流感药物市场备受关注。国家疾控局11月10日举行的新闻发布会中专家介绍，预计今年秋冬季我国流感疫情高峰可能出现在12月中下旬和1月初。在此背景下，流感药物市场的竞争将更加激烈。
减重药赛道：国际巨头与国内企业的双重夹击
RAY1225注射液所在的代谢疾病用药赛道，竞争同样激烈。诺和诺德、礼来等国际巨头凭借先发优势构建了强大的壁垒。国内市场中，信达生物的玛仕度肽注射液已获批上市，石药集团、恒瑞医药等企业的GLP-1类药物也处于III期临床或上市申请阶段。
众生药业方面表示，面对如此激烈的竞争格局，公司通过满足临床未被满足的需求的差异化研发策略，依靠研发定位、临床数据及商业化能力构建竞争壁垒。其布局的RAY1225注射液作为GLP-1/GIP双靶点激动剂，具备每两周注射一次的超长效药物潜力，临床上拟用于2型糖尿病及肥胖/超重等患者的治疗。
中成药业务：稳健的基石
尽管众生药业在创新药领域布局深远，但中成药业务仍是其稳健的基石。作为传统中药企业转型的典型，众生药业在2018年设立子公司众生睿创，重点布局呼吸系统和代谢性疾病领域创新药物。2023年3月，其来瑞特韦片（乐睿灵®）获得附条件批准上市，用于治疗轻中度新冠病毒感染的成年患者，成为其获批的首款创新药。
众生药业在2025年半年报中强调，中成药是公司的业务基石和重要的业绩增长来源。在药品集采政策背景下，其复方血栓通系列产品在2023年中选全国中成药采购联盟集中带量采购，并在2024年完成全国各省份的执标工作。
业绩波动与研发投入的平衡
据Wind数据，2023年至2024年，众生药业连续两年出现归母净利润下滑，其中2024年下滑超200%，并出现亏损。然而，2025年公司业绩有所好转，前三季度实现营业收入18.89亿元，较去年基本持平；实现归母净利润2.51亿元，同比增长68.40%；实现扣非净利润2.46亿元，同比增长30.36%。
从营收结构来看，根据2025年半年报，众生药业中成药销售占营业收入比重53.03%，化学药销售占比为38.12%。在平衡短期收益与长期技术储备方面，众生药业围绕核心产品构建“量-本-费”协同增效模型，并战略性暂缓部分项目的研发投入，集中资源优先支持研发进度靠前、项目确定性高、未来市场空间大的项目。
在研发投入方面，众生药业每年研发投入连续多年超过营业收入的8%，近三年每年研发投入均超过营业收入10%。尽管这一比例在创新药上市企业中只能排在中下游，但众生药业方面指出，其研发投入较中药行业平均4%-6%的水平显著偏高，为创新管线推进提供了有力保障。同时，公司通过复方血栓通胶囊等成熟产品提供稳定现金流，确保研发投入聚焦核心赛道，并有多项早研储备以避免资源分散和控制经营风险。
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