来源：21世纪商业评论
作者：鄢子为 李惠琳 蔡婷
图源：慧博云通
近日，杭州企业家余浩通过旗下企业完成对服务器领域百亿级龙头宝德计算的重大收购，这一资本运作引发市场高度关注。
9月14日，慧博云通发布公告称，董事长余浩实际控制的申晖金婺将联合杭州产投，以总价14.4亿元收购宝德计算32%股权。其中申晖金婺出资9.9亿元获取22%股份，杭州产投投入4.5亿元持有10%股权。
作为服务器行业领军企业，宝德计算2024年营收突破100亿元，整体估值达45亿元。其产品覆盖鲲鹏、昇腾、海光等国产主流芯片服务器，以及多架构台式机，在运营商、党政机关等领域拥有深厚客户基础。
此次交易完成后，申晖金婺将成为宝德计算控股股东，慧博云通与宝德计算将形成同一控制体系。值得注意的是，余浩团队原计划通过慧博云通直接收购67.91%股份，但因涉及59个交易主体（含54家企业和5名自然人）而调整策略。
现年53岁的余浩出生于河南信阳，拥有北京邮电大学教授背景。2010年创业后，他带领团队在杭州打造出市值超200亿元的软件企业。此次并购标志着其从软件领域向硬件市场的战略延伸。
并购进程：从全面接管到精准突破
1. 股权结构突破
分散股权的整合艺术
宝德计算股权结构高度分散，61位股东中包括乐山高新（11.25%）、天津宝诚煜创（3.35%）等机构。余浩团队最初计划通过慧博云通发行股份募集30.6亿元，一次性获取67.91%控制权。
5月5日披露收购意向后，团队引入战略投资者长江产投。该平台作为湖北新兴产业投资主体，管理基金规模超7000亿元，控股4家上市公司，为交易提供强大资源支持。
面对59个交易主体的复杂局面，余浩团队调整策略，先通过申晖金婺与杭州产投收购32%股权。此次交易对手方为宝德计算实控人李逸龙全资持有的霍尔果斯宝德和宝德研究院，显著降低了谈判难度。
根据协议，每股交易价格定为6.7元，申晖金婺将购入1.47亿股。杭州产投的加入，既带来省级国资背景，又为后续慧博云通整合扫清障碍。
2. 标的公司价值解析
技术积淀与市场地位
宝德计算由李瑞杰、张云霞夫妇创立，早期以康柏电脑代理起家，1999年转型服务器研发。作为华为昇腾AI服务器领域前三合作伙伴，其产品覆盖国产主流芯片架构，2024年净利润达2.3亿元。
AI产业爆发推动公司持续增长，2024年营收、净利润同比增幅达7.87%和17%。7月刚中标中国移动近5亿元采购项目，彰显技术实力与市场认可度。
IPO受阻后的战略选择
李氏家族自2021年启动IPO辅导，但因对赌协议、资金占用等问题未能突破。2024年底实控人变更后，余浩团队的收购为宝德计算提供"曲线上市"路径，交易完成后李氏家族持股将降至0.25%。
3. 战略协同效应
软硬结合的产业布局
慧博云通现有业务涵盖软件技术服务、专业技术服务和产品解决方案，客户包括小米、字节跳动等巨头。但2024年毛利率下降导致净利润同比减少28.7%，促使公司寻求业务突破。
并购宝德计算将实现三大协同：
图源：宝德计算
资本市场积极反馈
收购意向披露后，慧博云通股价累计涨幅达100%。"牛散"章建平第二季度建仓成为十大股东，显示投资者对"软硬一体"战略的认可。
此次交易不仅解决宝德计算原实控人资金占用问题，更通过优化股权结构降低投资风险。随着9月15日收盘价创下新高，市场正密切关注余浩团队如何整合双方资源，打造具有全栈能力的科技企业。
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