医药板块再现资本神话！2025年9月15日，港股上市生物医药企业药捷安康（06187.HK）股价单日飙升115%，市值突破千亿港元大关，一举超越信达生物、康方生物等行业龙头。这场突如其来的资本盛宴，将这家尚未实现产品商业化的"三无"医药股推向风口浪尖。
资本狂欢：从千亿市值到腰斩过山车
药捷安康的资本市场表现堪称戏剧性。6月23日登陆港交所后，公司股价在短短两个月内完成三级跳。9月15日创下679.5港元/股的历史峰值后，次日便遭遇断崖式下跌，跌幅超50%收报192港元/股。这种极端波动，在港股医药板块实属罕见。
行业东风：创新药板块的估值修复
药捷安康的暴涨并非孤例。Choice数据显示，2025年初至8月，医药板块141家概念公司中涌现16只翻倍股。政策层面，国家自2024年起实施全链条创新药支持政策，商务拓展（BD）交易活跃度显著提升，多家企业实现业绩扭亏。
行业分析师指出，本轮医药股行情呈现明显轮动特征。首批上涨品种完成估值修复后，资金开始挖掘尚未启动的潜力标的。药捷安康恰逢其时地迎来两大催化：9月8日获调入港股通标的，9月10日核心产品替恩戈替尼联合疗法获中国药监局临床默示许可。
图片来源：Choice
管线解析：全球首创多靶点抑制剂的潜力与挑战
成立于2014年的药捷安康，目前已构建包含6款临床阶段和1款临床前产品的研发管线，聚焦肿瘤、炎症及心血管疾病领域。其核心产品替恩戈替尼作为全球首创FGFR/VEGFR多靶点抑制剂，在胆管癌、前列腺癌、乳腺癌等适应症中展现出突破性疗效：
公司通过与LG Chem、罗氏等国际药企建立战略合作，加速全球研发进程。但市场担忧同样存在：全球FGFR变异胆管癌患者不足10万，核心产品商业化前景仍存变数。财务数据显示，公司2025年上半年98.6万元营收全部来自非主营业务，产品商业化进程亟待突破。
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资金博弈：流通盘小与股权集中的双刃剑
药捷安康的异常波动引发市场对资金操纵的质疑。公司公告明确否认参与股价操作，但数据显示其流通盘特征确实容易成为炒作标的：
这种股权结构在纳入港股通后引发资金抢筹。9月15日单日增持88.8万股，次日早盘再获1.43亿港元净买入，推升股价至历史峰值。
理性审视：创新药企业的估值悖论
药捷安康案例折射出创新药行业的典型特征：高风险与高回报并存。在产品商业化前，企业普遍面临亏损，但管线潜力可能带来指数级估值跃升。市场数据显示，2025年港股18A公司（未盈利生物科技企业）中已有19家涨幅超200%，药捷安康以1665%的涨幅成为唯一"十倍股"。
但暴涨暴跌的剧本提醒投资者：当市场情绪推高估值时，需要清醒认识产品商业化距离、患者池规模、竞争格局等核心要素。正如公司董秘所言："涨时看潜力，跌时看风险"，这或许是对创新药投资最真实的注脚。
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