AI是当下资本市场最火的主线，没有之一。无论是美股的英伟达、博通、甲骨文，还是A股的“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）、“纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息），这些大市值公司的狂飙，都印证了AI赛道的强劲势头。
A股的“易中天”、“纪连海”均为AI硬件股，涨幅显著。那么，在AI软件与应用领域，哪些行业和公司受益最大？从股市表现看，游戏行业成为最大赢家。
2025年4月至8月，A股游戏板块分别上涨7.83%、14.04%、0.8%、13.38%。9月过半，游戏板块再涨6%，板块热度持续升温。
（2025年以来游戏板块表现）
世纪华通：并购转型游戏龙头
即便经历大幅上涨，A股游戏股中市值超千亿的公司仅有一家——ST华通（世纪华通）。目前市值近1500亿，远超第二名巨人网络的800多亿。
世纪华通并非一开始就专注游戏。2005年成立时，公司主营汽车用塑料零部件。2011年上市后，传统业务增长乏力，市值一度缩水至20亿元。
2014年，世纪华通以17亿元收购游戏《街头篮球》开发商天游软件和网页游戏公司七酷网络，正式进军互联网游戏领域。2015年，公司加码游戏产业，耗资130亿元收购日本游戏公司DeNA在中国的子公司点点互动，获得《地铁跑酷》等海外休闲游戏IP。
2019年，世纪华通斥资298亿元收购盛趣游戏（原盛大游戏），一跃成为A股游戏行业龙头。同时，盛趣游戏约153亿元的商誉并入世纪华通账面。根据对赌协议，盛趣游戏承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于21.36亿、24.94亿、29.68亿，未达标则需补偿。
2020年，世纪华通通过虚增利润完成业绩对赌，但这一行为为后续爆雷埋下隐患。
财务造假：监管重拳出击
2023年初，ChatGPT横空出世，世纪华通沾上AI概念后，股价在2023年上半年一度翻倍。然而，好景不长，2023年7月，因涉嫌“信息披露违法违规”，证监会对其立案调查。
调查显示，世纪华通在2018-2022年未按规定执行商誉减值测试，少计提减值准备超6亿元，高估商誉原值1.22亿元，导致利润虚增或虚减。具体问题包括：
审计机构普华永道对世纪华通2023年财报开出保留意见，直指商誉减值测试不充分、《千年3》收入虚增等问题，引发市场对财务数据真实性的广泛质疑。
2024年11月，证监会对世纪华通开出罚单：公司被责令改正，罚款800万元；时任董事长、财务总监等5名高管被罚款600万元，合计罚款1400万元。公司股票自2024年11月8日起被实施其他风险警示，简称变更为“ST华通”，日涨跌幅限制调整为5%。
2025年5月，浙江证监局和深交所对ST华通时任、现任的7名高管开出警示函，并记入证券期货市场诚信档案。
游戏出海大爆发：炒作摘帽预期？
从股价走势看，2023年7月被立案调查后，世纪华通股价持续下跌，到2024年7月已跌至3元以下，一年内跌幅远超腰斩。然而，从此时开始，股价开启单边上涨之路，到2025年9月16日，最高涨至20.76元，不仅创下历史新高，更在一年左右暴涨近600%，成为游戏界超级大牛股。
股价暴涨的核心原因是业绩大爆发。2024年全年，世纪华通营收超226亿元，同比增长70%以上；归母净利润超12亿元，同比增长131%以上；扣非净利润超16亿元，同比增长290%以上。
2024年，公司凭借《Whiteout Survival》（《无尽冬日》）等爆款产品，在海外市场取得巨大成功，海外业务收入113.67亿元，占比首次超过50%。
2025年上半年，世纪华通业绩再度炸裂：营业收入172.07亿元，同比增长85.5%；归母净利润26.56亿元，同比增长129.33%；扣非净利润25.86亿元，同比增长124.43%；经营性现金流39.18亿元，同比增长107.4%。
这一营收和净利润水平在A股游戏公司中均排名第一，市值遥遥领先也就不难理解。净利润和现金流翻倍增长，可见世纪华通真的赚爆了。
2025年上半年，海外业务方面，《Whiteout Survival》和《Kingshot》包揽中国手游出海收入榜冠亚军；国内业务方面，盛趣游戏的《龙之谷世界》和《盟重神兵》等产品表现亮眼。
在AI领域，世纪华通今年3月启用新子品牌“数龙AI”，探索AI对游戏的赋能，并在游戏研发创作等环节尽可能多地使用AI技术生成。近期报道中，公司称AI在用“润物细无声”的方式重塑产业链条。
最近一个月，世纪华通呈现加速上涨态势，短短一个月涨幅高达50%，这可能跟公司的摘帽预期有关。世纪华通于2024年11月6日收到《行政处罚决定书》，根据深交所规则，需满12个月后方可提交摘帽申请。也就是说，11月7日，世纪华通就可以申请摘帽了。
公司光上半年就赚了26亿左右，业绩完全够摘帽。如果内部整改彻底，被监管部门认可，摘帽将没有问题。
叠加了摘帽预期、业绩大幅增长、AI概念于一身的世纪华通，与一年前的惨状相比，恍如隔世。其过去一年的走势，再次印证了股市中的古老道理：想要赚钱，得“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”。
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