在前次港股IPO申请失效后，思格新能源（上海）股份有限公司（以下简称“思格新能源”）近日再度向港交所提交了上市申请材料。这家由前华为智能光伏业务总裁许映童“带队”的新能源企业，在短短三年多时间内实现了业绩的飞速增长，并于2024年成功扭亏为盈，今年前四个月净利润更是突破亿元大关。然而，亮眼的业绩背后，思格新能源也面临着对单一产品SigenStor的高度依赖以及应收账款和存货大幅增长等挑战。
单一产品收入占比超九成
思格新能源成立于2022年5月，2023年5月正式开启商业化生产和销售，专注于可堆叠分布式光储一体机解决方案市场。成立仅两年，按产品出货量计算，思格新能源已成为全球排名首位的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，2024年市场份额达到28.6%。今年2月，思格新能源首次向港交所递表，但上市申请最终失效。如今，公司再度向港股市场发起冲击。
在二度冲击港股IPO的背后，思格新能源的业绩表现堪称“狂飙”。2023年和2024年，公司收入分别约为5830.2万元和13.3亿元；对应实现年内利润分别约为-3.73亿元和8384.5万元。今年前四个月，思格新能源收入约12.06亿元，对应实现期内利润约1.87亿元，同比扭亏，上年同期为-8271.2万元。
然而，从产品收入构成来看，思格新能源对单一产品SigenStor存在严重依赖。2023年6月，公司推出了旗舰产品——五合一光储充一体机SigenStor。2023年、2024年及今年前四个月，该产品销售金额分别约为5617.4万元、12.04亿元和11亿元，占公司总收入的比例分别约为96.4%、90.6%和91.2%，均超过九成。
值得注意的是，SigenStor产品的均价在这段时间内接连走低。招股文件显示，思格新能源根据评估储能系统销量的市场惯例，并基于所售储能电池的能源容量（储能系统解决方案的核心功能）来衡量SigenStor的销量。2023年、2024年及今年前四个月，SigenStor的平均售价分别为3.17元/瓦时、2.69元/瓦时及2.54元/瓦时。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，公司对单一产品存在严重依赖的情况下，若市场需求发生变化，可能导致公司收入受到冲击。另外，在行业波动时，单一产品难以提供缓冲，可能引发公司业绩剧烈波动。
在招股文件中，思格新能源方面也表示，为降低SigenStor重大收入贡献相关的风险，公司致力于成为全场景储能系统解决方案供应商，并于今年正式推出全新工商业专用电池光储充解决方案SigenStack以及工商业专用逆变器。
应收账款、存货均大幅增长
在业绩接连增长的同时，思格新能源的应收账款与存货也出现了大幅增长。招股文件显示，截至2023年、2024年12月31日及今年4月30日，思格新能源的贸易应收款项及应收票据分别约为2030万元、3.58亿元及5.06亿元；存货分别约为1.9亿元、4.8亿元及9.06亿元，逐年攀升。
此外，资料显示，思格新能源主要依赖与分销商的伙伴关系在全球营销及销售产品。截至今年4月30日，思格新能源与遍布逾60个国家和地区的119家分销商建立了广泛的合作网络。2023年、2024年及今年前四个月，思格新能源来自海外市场的收入分别占公司总收入的87.8%、95.2%及99.2%。
在控制权方面，思格新能源创始人、董事长兼执行董事许映童及其控股实体构成一组控股股东。截至最后实际可行日期，控股股东合共有权控制公司约49.28%投票权。
履历显示，51岁的许映童在通信、新能源和AI行业拥有逾25年经验。在创立思格新能源之前，许映童在华为工作了近23年。1999年，许映童加入华为并先后担任多个职位，其中包括无线产品的PDT经理、无线软件平台部长、华为无线杭州研究所所长、华为智能光伏业务总裁及昇腾人工智能计算业务总裁。自2023年5月起，许映童还担任通威股份独立董事。
针对相关情况，北京商报记者向思格新能源方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿，未收到公司回复。
北京商报记者 马换换 王蔓蕾
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