在科技投资领域，'宁愿买错，也不愿踏空'已成为当前资本市场的核心逻辑。这一现象在阿里巴巴集团近期的市场表现中体现得尤为明显——从年初1.5万亿港元市值到9个月后翻倍突破3万亿港元，阿里用实际行动证明了AI战略对资本市场的强大吸引力。
资本狂热：三次关键节点撬动市值
2025年2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布未来三年投入不低于3800亿元建设云与AI基础设施，此消息引发市场强烈反响，港股10个交易日内累计涨幅超35%。二季度财报电话会上，管理层重申AI投入决心，配合阿里云超预期业绩，美股单日暴涨13.5%。最新一次市场共振发生在9月24日云栖大会，追加投资计划公布后港股收涨9.16%，市值单日增加近3000亿港元。
这种资本狂热背后，是中美权益市场对AI资本支出（Capex）的集体押注。当前投资逻辑已形成明确共识：当科技巨头重金投入AI时，机构更担心错失产业变革机遇，而非短期泡沫风险。麻省理工学院研究显示，尽管95%的企业生成式AI项目尚未产生显著收益，但资本市场仍选择用真金白银投票。
确定性优势：阿里云的差异化路径
在AI投资存在泡沫争议的背景下，阿里云为何能持续获得资本支持？答案在于其战略的确定性优势。甲骨文财报案例颇具启示意义：该公司未履约订单达4550亿美元，与OpenAI合作建设4.5吉瓦数据中心的消息，推动创始人埃里森身家单日暴增千亿美元。这印证了当前AI投资的核心逻辑——技术路线的不确定性可以被战略确定性对冲。
阿里云的战略布局呈现两大特征：其一，通义千问坚持开源路线，已构建包含超17万个衍生模型、300余个开源模型的生态体系，下载量突破6亿次；其二，打造'超级AI云'基础设施，规划到2032年全球数据中心能耗较2022年提升10倍。这种全栈式布局与英伟达、微软等公司形成差异，后者曾因财报不及预期遭遇股价重挫。
技术演进：从AGI到ASI的三阶段路线
在2025年云栖大会上，吴泳铭提出AI发展的三阶段理论：第一阶段实现智能涌现，第二阶段掌握工具使用能力（当前行业所处阶段），第三阶段达成自我迭代的超级人工智能（ASI）。为支撑这一路径，阿里云明确两大战略支点：
最新发布的Qwen3-Max模型验证了技术实力，该模型预训练数据量达36T tokens，参数超万亿，在SWE-Bench编程测试中以69.6分位居全球第一梯队。淘天集团、饿了么等阿里系产品的全面AI化改造，则展示了技术落地的现实路径。
生态壁垒：资本市场看重的长期价值
中金公司研报指出，自有数据、用户入口和产业生态构成大模型核心竞争力。阿里云的优势恰在于此：通义开源社区持续输出技术能力，阿里生态体系提供海量应用场景，这种闭环生态形成其他企业难以复制的壁垒。对比单纯依靠资本支出的企业，阿里云的战略布局展现出更强的抗风险能力。
历史经验表明，重大技术变革需要基础设施先行。正如蒸汽机从发明到主导工业生产经历数十年，AI从通用智能（AGI）到超级智能（ASI）的演进同样需要长期投入。在当前市场环境下，阿里云通过3800亿投资计划展现的战略定力，恰好契合了资本市场'宁可错投，不可错过'的核心诉求。
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