双节后白酒市场观察：名酒微涨难掩行业压力，旺季不旺成常态

中秋前夕，一位深耕白酒行业十余年的经销商向记者透露：'虽然订单量较上月增长30%，但与三年前同期相比，节日效应带来的市场提振明显减弱。'这一观察折射出当前白酒市场的核心矛盾——价格微涨与动销承压并存，'旺季不旺'已成为行业新常态。

价格微涨难掩动销疲软

进入9月，白酒企业为'双节'（中秋、国庆）展开密集布局。记者走访成都、广州等地发现，飞天茅台原箱批价从月初的1780元/瓶回升至1820元/瓶，第八代五粮液终端成交价上涨100元至900元/瓶，国窖1573在永辉超市标价1299元/瓶。但价格修复背后，是更为严峻的动销挑战：

• 消费信心不足：商务宴请场景缩减40%，企业团购订单同比下降25%
• 库存压力持续：经销商平均库存周转天数延长至120天，较去年同期增加30天
• 价格倒挂普遍：次高端白酒实际成交价仍低于出厂价15%-20%

成都某烟酒店负责人直言：'现在每瓶酒的利润空间不足5%，但资金占用成本高达8%，囤货风险太大。'这种谨慎态度在数据中得到印证——81.3%的经销商将维持现金流作为首要经营目标。

政策与促销的双重驱动

为刺激消费，多地政府推出专项政策：浙江绍兴对5桌以上宴席消费满万元的给予最高5000元补贴；山东推出'好客山东'文旅大礼包，包含酒水消费券；成都发放总额2亿元的餐饮消费券。企业端同样动作频频：

• 茅台酱香酒推出'i茅台'优惠，1935系列直降370元至818元/瓶
• 山西汾酒开展'扫码赢红包'活动，单瓶最高可获888元现金奖励
• 金种子酒馥合香系列开瓶扫码率提升40%，动销环比增长35%

这些举措带来短期成效：贵州茅台9月终端动销环比增长1倍，五粮液存销比降至健康水平。但华创证券提醒，'当前复苏属于政策驱动下的温和修复，长期仍需消费力支撑。'

结构性分化加剧

市场呈现明显分层：

• 高端市场：茅台、五粮液受益于礼赠需求，批价企稳但增长乏力
• 次高端市场：商务场景收缩导致君品习酒等品牌动销承压
• 大众市场：100-300元价格带产品成为动销主力，盒马鲜生该区间白酒销量同比增长22%

招商证券调研显示，五粮液9月动销环比改善5%，但山西汾酒商务场景恢复度仅达去年同期的75%。这种分化在上市公司财报中更为明显：2025年上半年，21家白酒企业中15家营收下滑，二季度仅4家实现增长，行业整体净利润同比下降12%。

节后压力或持续释放

尽管头部企业释放积极信号，但行业普遍持谨慎态度。中国酒业独立评论人肖竹青预测：'中秋期间销量预计同比下滑15%-20%，节后库存去化压力将进一步显现。'知名分析师蔡学飞指出：'当前属于筑底反弹而非全面复苏，高端酒动销仍需观察，次高端反弹幅度受限。'

这种预期在资本市场得到反映：白酒板块指数较年初下跌18%，机构持仓比例降至历史低位。某大型基金经理表示：'除非消费信心出现实质性改善，否则行业调整可能延续至2026年春节。'

（本文数据来源：华创证券、招商证券、21家上市公司财报）