2025年券商债券融资市场呈现爆发式增长。据Wind数据统计，截至9月17日，年内券商发债总规模已达1.14万亿元，较去年同期的6937亿元激增64.7%。其中7月1日至9月17日期间发债规模达5438亿元，占全年总量的47%，显示下半年融资节奏显著加快。
发债规模创历史新高 头部券商成主力军
9月以来，券商发债迎来密集期。华安证券、国泰海通先后获得次级公司债券发行批文，中信证券、第一创业的公司债申请也获注册。9月17日当天，财通证券、中国银河、华安证券、华鑫证券同步公布短期融资券发行结果，合计规模超80亿元。整个9月上半月，券商境内发债规模突破1100亿元。
从单家机构表现看，7家券商年内发债规模超500亿元。中国银河以1029亿元领跑，华泰证券（897亿元）、国泰海通（758亿元）、广发证券（635.2亿元）、招商证券（610亿元）、国信证券（507亿元）、中信证券紧随其后。另有11家券商发债规模在200-500亿元区间，包括中信建投（482.93亿元）、平安证券（466亿元）等。
业务扩张驱动融资需求 资本消耗型业务成核心
中航证券分析师薄晓旭指出，发债热潮主要源于三大因素：A股市场活跃度提升带动两融余额增长（6月末1.85万亿元增至8月末2.26万亿元）、创新业务扩容（衍生品、做市等）以及低利率环境下的融资成本优势。数据显示，已完成发行的633只债券平均票面利率仅1.89%，较去年明显下行。
从债券结构看，证券公司债仍是主流。年内已完成415只公司债发行，规模超7500亿元，占比67%；短期融资券发行218只，规模近3700亿元，占比33%。这种期限搭配既满足中长期资金需求，又保持流动性管理灵活性。
资金用途聚焦借新还旧 资本消耗业务受监管
募集资金使用呈现两大特征：一是借新还旧成为主流，如国泰海通80亿元公司债专项用于置换到期债务；二是资本消耗型业务投入受严格管控。中国银河、华泰证券等机构在募集说明书中明确承诺，用于融资融券、股票质押等业务的资金比例不超过10%。
数据来源：Wind
债券融资优势凸显 未来热潮或延续
惠誉评级董事张榕容分析，相较于股权融资，债券融资具有三大优势：融资规模更大、成本更低（当前利率环境）、期限结构更灵活。这种特性使其成为券商业务扩张期的首选资金补充渠道，既能避免股权稀释，又能精准匹配不同业务线的资金周期需求。
在股权融资监管趋严背景下，若A股市场持续活跃，券商发债热潮有望延续。数据显示，8月单月发债规模达2676亿元创年内新高，7月也以1622亿元位居次高峰，显示机构对资本补充的迫切需求。
数据来源：Wind
业内人士指出，随着两融、衍生品等资本消耗型业务持续增长，券商对低成本资金的渴求将推动债券市场持续活跃。头部机构凭借信用优势和业务需求，将继续在发债市场中占据主导地位。
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