美容行业年度最大收购案落地：美丽田园12.5亿收购思妍丽
10月15日，被誉为“美容院第一股”的美丽田园医疗健康产业有限公司（以下简称“美丽田园”）发布重大公告，宣布拟通过现金加发股方式，以12.5亿元人民币（约合13.69亿港元）全资收购中国第三大美容服务品牌——上海思妍丽实业股份有限公司（以下简称“思妍丽”）100%已发行股份。此次收购标志着美丽田园在高端美容市场的战略布局迈出关键一步。
交易结构解析：现金+股权+贷款组合
根据公告，本次收购采用复合支付方式：3.25亿元现金支付、5.1亿元并购贷款，同时向卖方SYL Holding定向发行1579.8万股新股，发行价定为28.71港元/股，较最后交易日收盘价折让19.67%。独立估值机构金证评估采用市场法，参照包括美丽田园在内的四家上市公司数据，最终评定思妍丽估值为13.95亿元，意味着本次收购属于折价交易（收购价相当于估值的89.6%）。
交易背后：MBK Partners的退出与战略绑定
在当日举行的电话会议上，美丽田园首席财务官兼董秘周敏透露了交易细节。此次卖方SYL Holding及上海安妍均为亚洲最大私募股权基金MBK Partners（安博凯直接投资基金）旗下主体。交易完成后，MBK Partners将通过SYL Holding持有美丽田园扩大后总股本的6.28%，而控股股东李阳及其一致行动人持股比例从48.77%稀释至45.7%，仍保持绝对控股权。
为保障交易顺利交割，协议特别设置新股分阶段锁定条款：50%股份禁售至2026年6月30日，25%禁售至9月30日，剩余25%禁售至12月31日。周敏表示，这种安排使MBK Partners与现有股东利益高度一致，既发挥了上市公司股权融资功能、减少现金压力，又通过股份绑定确保了交易对手的长期合作意愿。
竞价策略揭秘：股票支付成制胜关键
周敏透露，MBK Partners此前寻求出售思妍丽100%股权，经过多轮竞标，美丽田园最终凭借“28.71港元/股新股发行+现金+贷款”的组合方案胜出。她强调：“在竞价过程中，股票支付部分成为综合报价的核心竞争力，有效击退了其他竞争对手。”尽管短期面临股权稀释，但管理层认为此举符合长期战略利益，有助于美丽田园整合行业资源。
市场反应与交易进程
受收购消息影响，10月15日美丽田园股价以36.5港元高开，随后回落，截至收盘跌5.43%至33.8港元。公司同步公布交易时间表：预计11月披露交易通函并召集特别股东大会审批，12月完成最终交割。
收购战略价值：高端市场卡位与规模跃升
思妍丽作为中国创立于1996年的老牌美容品牌，2024年实现收入8.5亿元、净利润8100万元。截至2025年6月30日，其在全国48个城市运营163家生活美容门店（含118家直营店）及19家医美门诊，超过90%收入来自一线和新一线城市。
美丽田园副董事长兼首席执行官连松泳指出，收购完成后公司门店总数将增至734家，在中国前20大城市的高端商场覆盖率从现有水平大幅提升至42%（覆盖191家商场）。更关键的是，思妍丽带来的6万高净值会员将使美丽田园直营会员总量增长44%，为其独创的“双美+双保健”模式注入优质流量。
四大品牌矩阵：高端商圈的战略卡位
连松泳强调，整合后美丽田园在生活美容领域将形成美丽田园、奈瑞儿、贝黎诗及思妍丽四大高端品牌矩阵。“这些品牌均定位高势能商圈，因为核心城市的优质点位是稀缺资源。”他表示，通过高性能密度的门店布局，公司能为客户提供更多选择，强化竞争壁垒。目前，美丽田园已进驻全国高净值客群最集中的20个城市中456个核心商圈的42%，北京、上海等五个城市收入规模已超亿元，未来计划扩大覆盖范围。
业绩冲刺：2026年营收目标40亿
数据显示，2025年上半年在奈瑞儿协同效应下，美丽田园实现营收14.6亿元（同比增长28.2%），经调净利润1.91亿元（同比增长37.8%），毛利率提升至49.3%。基于当前发展势头，管理层提出更高目标：预计2026年集团收入将突破40亿元，经调整净利润突破5亿元。
此次收购不仅巩固了美丽田园在高端美容市场的领导地位，更通过资源整合与战略卡位，为其冲刺40亿营收目标奠定坚实基础。
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