资产管理的核心在于信任。近年来，公募行业持续推进降费改革，旨在通过降低费用让利投资者，回归信义本源。然而，2025年中报数据显示，华宝基金旗下7只产品出现交易佣金远超管理费的现象，其中多只基金换手率显著高于上年同期，引发市场对基金运营成本的关注。
在这7只产品中，6只为指数基金，其中4只为2025年成立的次新基金。作为以低成本为核心优势的指数产品，此类基金却因高额交易成本成为投资者隐性负担。具体来看，华宝标普港股通低波红利ETF联接A的交易佣金达管理费的5.39倍，位列榜首；华宝中证A500ETF联接A、华宝创业板人工智能ETF发起式联接A、华宝深证100指数发起A的交易佣金分别为管理费的3.35倍、3.17倍和1.63倍。
以华宝中证A500ETF联接A为例，该基金2025年1月9日成立时份额达10.26亿份，但到3月底规模骤降至4.94亿份，其中C类份额减少4.55亿份。此类现象与“帮忙资金”的操作密切相关——基金成立初期引入的短期资金偏好申购费低、退出灵活的C类份额，并在产品成立后迅速撤离，导致基金规模剧烈波动。
为应对大规模赎回压力，基金经理被迫在二级市场频繁卖出持仓股票，直接推高交易佣金。数据显示，该基金成立后不到六个月产生交易佣金22.51万元，而同期管理费收入仅6.73万元，且全部通过恒泰证券的交易单元完成，形成单一券商依赖。
类似情况在华宝中证金融科技主题ETF联接A中更为突出。该基金上半年交易佣金46.92万元，是管理费的1.99倍，其中70%流向国融证券。这种“帮忙资金”与定向券商交易结合的模式，可能已成为部分基金创造佣金的业务路径。
高额交易成本对指数基金业绩形成显著拖累。华宝创业板人工智能ETF发起式联接A成立半年跑输基准近4.5个百分点；华宝中证金融科技主题ETF联接A近1年跑输同期比较基准近47个百分点，严重偏离指数跟踪目标。
在交易佣金超管理费的基金中，华宝海外中国混合作为主动权益产品表现异常。该基金由首席投资官周晶管理，2025年上半年交易费达管理费的2.53倍。周晶任职3年多累计回报亏损7.81%，近3年总收益-12.63%，跑输业绩比较基准近50个百分点，且换手率从去年同期的493.95%飙升至866.99%。
此外，华宝量化选股混合发起式A、华宝研究精选、华宝创新优选、华宝消费升级等多只基金今年上半年换手率高于去年同期。其中，华宝研究精选（基金经理贺喆，累计任职3年265天，累计回报-10.33%）、华宝创新优选（基金经理张金涛，累计任职3年272天，累计回报-20.26%）、华宝消费升级（基金经理薄玉，累计任职2年328天，累计回报-13.14%）均存在单一券商交易单元依赖问题。
资产管理行业以“信任”为基石，投资者托付的不仅是财富，更是对专业、诚信和利益一致性的期待。华宝基金部分产品暴露的交易成本异常问题，亟需行业监管与机构自律共同解决。
数据来源：Choice，时间截止：2025年9月11日
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