本文来源：时代周报 作者：管越
国内半导体IDM（集成器件制造）龙头企业士兰微（600460.SH）再次启动重大投资计划，引发行业高度关注。
10月19日晚间，士兰微发布公告称，公司已于10月18日与厦门市政府及国资平台签署合作协议，计划总投资200亿元，在厦门建设12英寸高端模拟集成电路芯片生产线。这是继去年启动120亿元8英寸SiC（碳化硅）项目后，士兰微在高端半导体领域的又一重要布局。
10月20日下午，时代周报记者尝试联系士兰微进行采访，但截至发稿时，尚未收到公司方面的回复。
二级市场反应热烈，10月20日士兰微股价开盘即涨停，盘中虽多次打开涨停板，但午后股价仅小幅回落，最终收盘报32.53元/股，涨幅达8.65%，总市值增至约541亿元。
据天眼查信息，士兰微成立于1997年，总部位于浙江省杭州市，并于2003年3月在上交所主板上市。作为国内主要的综合型半导体设计与制造（IDM）企业之一，士兰微专注于硅半导体、化合物半导体产品的设计与制造，产品涵盖硅基集成电路、分立器件以及化合物半导体器件（如LED芯片和成品、SiC、GaN功率器件）。
根据公告内容，此次200亿元投资将分两期在厦门海沧区落地，由新设子公司厦门士兰集华微电子有限公司（简称“士兰集华”）负责实施。其中，一期投资100亿元，预计于2025年底前开工，2027年四季度通线投产，形成月产能2万片；二期再投资100亿元，最终将总产能提升至4.5万片/月（即年产54万片）。
公告指出，该项目定位于高端模拟芯片领域，该领域技术门槛高、设计复杂，对性能、可靠性和功耗的要求极为严苛。目前，国内整体模拟芯片市场的国产化率仍然较低，尤其是高端模拟芯片的国产化仍有较大提升空间。随着新能源汽车、大型算力服务器、工业、机器人、通讯等产业的快速发展，该项目的投建将有助于加快高端模拟芯片的国产化替代进程，提升士兰微的国际竞争力。
半导体资深专家、电子创新网创始人张国斌向时代周报记者介绍，目前国内本土模拟芯片主要在中低端市场发力，如AC-DC、DC-DC电源管理芯片的市场份额已达65%。但在高端模拟芯片领域，国内整体仍处于追赶阶段，高端市场（如车规、工业）的国产化率不足10%，车规级模拟芯片的国产化率更是仅5%。
对于市值500多亿元的士兰微而言，如何筹集这200亿元的投资资金成为市场关注的焦点。对此，士兰微与厦门市政府及国资平台进行了“巧妙”的设计。
双方签订的合作协议显示，士兰集华是士兰微为“加快推动项目进度”而先行设立的项目公司。一期项目投资拟新增士兰集华注册资本51亿元，其中士兰微及其子公司合计出资15亿元，厦门半导体投资集团有限公司、厦门新翼科技实业有限公司两大国资平台分别认缴15亿元、21亿元，后续还将引入9亿元外部投资。
公告称，增资完成后，士兰微对士兰集华的持股比例将降至25.12%，士兰集华不再纳入合并报表。不过，在士兰集华“产线正式投产产出后7年内或达到盈亏平衡起1年内”，两大国资平台将按照投资回报将所持部分股权转让给士兰微及其子公司。
对此，资深投行人士王骥跃表示，对上市公司而言，政府高比例出资在很大程度上缓解了士兰微的资金压力；对政府而言，该项目的投资本质上是“财务支持”，而非入股支持。政府以LPR（贷款市场报价利率）作为收益计算基准，主要考虑的是收回资金成本，并不追求更多收益，更关注的是就业、税收、产业链拉动和GDP增长等。
值得一提的是，士兰微在2024年也启动了一个类似项目，合作方和合作模式均相似。
2024年5月，士兰微公告称，公司与厦门市人民政府、厦门市海沧区人民政府共同签署了战略合作协议，合作在厦门市海沧区建设一条以SiC-MOSFET（碳化硅-金属氧化物半导体场效应管）为主要产品的8英寸SiC功率器件芯片制造生产线。项目总投资120亿元，分两期建设，产能目标是年产72万片。
此项投资的政府方退出机制与士兰集华项目类似，只不过收益标准直接定为“年化3.95%”。而根据士兰微最新公告，该项目“主厂房及其他建筑物已全面封顶，正在进行净化装修，预计将在2025年4季度实现全面通线并试生产”。
对此，张国斌表示，两个项目具有互补集聚效应。两者在工艺技术上具有一定的互补性，SiC功率器件的制造工艺可以为高端模拟芯片项目提供参考和借鉴，特别是在高温、高频、高功率等特殊应用领域。此外，SiC功率器件和高端模拟集成电路芯片在新能源汽车、工业自动化、通信等领域有广泛的应用。
“通过两个项目，士兰微可以更好地满足客户对不同类型芯片的需求，提供一站式的解决方案，增强客户粘性。此外，两个项目的实施将吸引上下游相关企业集聚，形成良好的产业生态，促进厦门市半导体产业尤其是带动模拟器件相关产业的整体发展。”张国斌说。
近两年，士兰微的业绩也持续改善。
根据财报数据，2024年士兰微营收突破112亿元，同比增长20.14%，归母净利润2.2亿元成功扭亏；2025年上半年，士兰微实现营收63.36亿元，同比增长20.14%，实现扣非归母净利润2.69亿元，同比大增113.12%。
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