曾经稳坐中药股头把交椅的片仔癀，如今正遭遇前所未有的“至暗时刻”。最新发布的三季度财报在资本市场掀起轩然大波，营收与净利润双双下滑的数据，让13万股民直呼“天塌了”。
十年增长神话戛然而止
财报显示，片仔癀前三季度实现营业收入74.42亿元，同比下降11.93%；归母净利润21.29亿元，同比下降20.74%。更值得警惕的是，扣非净利润降幅高达30.38%，表明公司核心业务盈利能力正遭遇断崖式下跌。
这是近十年来（除新冠疫情特殊时期外），片仔癀首次出现三季度营收与净利润同步负增长。单季数据更显严峻：第三季度营业收入20.63亿元，同比下降26.12%；归母净利润6.87亿元，同比下降28.83%，两项核心指标降幅均突破25%关口。
经营性现金流呈现断崖式下滑，前三季度净额仅4.87亿元，同比下降62.53%。应收账款却从年初的7.80亿元激增至9.67亿元，增幅达23.05%，显示公司可能通过放宽信用政策刺激销售，但埋下了回款风险的隐患。与此同时，存货规模突破60亿元，产品滞销风险持续累积。
三大业务板块全线溃退
从业务结构分析，作为公司压舱石的医药制造板块成为业绩下滑主因。前三季度该板块实现营收40.16亿元，占总营收比重达54.09%，但收入同比下降12.93%，毛利率同比减少7.51个百分点至59.38%。
核心产品片仔癀系列表现低迷，前三季度肝病用药营收38.80亿元，同比下降9.41%，毛利率降至61.11%，较上年同期减少9.68个百分点。作为支撑公司高增长的半壁江山，肝病用药品类的业绩下滑直接动摇了公司根基。
其他业务板块同样未能幸免。医药流通板块营收28.87亿元，同比下降8.45%，毛利率减少4.19个百分点至8.64%；化妆品业务营收4亿元，同比降幅高达23.82%，毛利率减少1.28个百分点至61.79%。尽管公司推出美白、抗衰等高端产品线，但受消费需求疲软与品牌认知度不足影响，高毛利优势未能转化为稳定增长动力。
市值蒸发近1800亿
业绩颓势直接反映在资本市场。2021年7月，片仔癀股价曾达491.88元/股，市值接近3000亿元。而截至2025年10月20日收盘，股价已跌至187.09元/股，总市值1129亿元，四年间蒸发近1800亿元，相当于当前市值的1.5倍。
机构投资者加速撤离。三季报显示，北向资金代表的香港中央结算公司三季度减持近900万股，减持比例高达45.43%；控股股东漳州国资也小幅减持75万股。管理层动荡更令市场信心受挫，2025年1月多位高管突然辞职，叠加此前三年间多次管理层变动，公司战略执行连续性遭受质疑。
公司治理隐患持续暴露。2023年原董事长潘杰、副总经理刘丛盛因严重违纪违法被查，揭露内部监管短板。2024年子公司因采购违规被取消军队供应商资质，直接影响年营收17亿元的核心业务，使本就疲软的业绩雪上加霜。
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