近期，随着年底临近以及关税政策的不确定性增加，此前引领牛市的科技板块出现了大幅回调。与此同时，上证指数在3800点至3900点之间震荡，市场分歧加剧，热点板块散乱且持续性减弱。以昨日市场为例，涨幅居前的板块转向了石油、银行、房地产等传统行业，市场风格似乎正在发生切换。
这一变化加剧了投资者的疑惑：宏观数据尚未显示消费复苏迹象，牛市是否真的已经结束？垃圾时间是否真的来临？科技板块是否就此一蹶不振？
对此，笔者认为，牛市并未结束。从国家定位、制度创新以及资金保证来看，本轮牛市是自90年代股市恢复以来最为特殊的一轮。当前市场仍处于初期阶段，远未到结束的时候。
前两天，《学习时报》用一个整版发表了两篇文章，明确指出牛市不仅可以推动消费，还能“促进经济循环畅通，为构建我国新发展格局、推动经济高质量发展提供坚实支撑”。这充分说明，资本市场不仅是经济复苏的推进器，更是经济转型升级、实现高质量发展的关键。
那么，未来中国将优先解决什么问题？无疑是核心技术的自主可控和国产替代。看懂了这一点，就能明白牛市并未结束，科技仍将是市场的主力军和牛市的旗手。
科技板块此前涨幅过大，需要充分消化获利盘。再加上临近年底，一些机构因考核制度安排需要提前锁定利润，导致市场风险偏好下降，出现减仓兑现利润的现象。但这反而为中长线资金的布局创造了良好机会。
科技板块未来将会出现分化。达链（北美算力）、果链、T链等板块容易受到政策扰动，不确定性增加。而人工智能、芯片等领域的脱钩替代趋势，随着进口门槛的提高，英伟达、美光等公司的市占率下降甚至退出，反而更加确定了这些领域的投资价值。
在这个赛道上，有科创人工智能ETF［588730；联接基金：023564 (A类)/023565 (C类)］跟踪的上证科创板人工智能指数。该指数关注上游基础芯片和下游AI应用，既布局国产AI芯片行情，也有望受益于未来“从硬件到软件”的关注切换，是“AI芯片+AI应用”国产化的重要抓手。
另外，人工智能热点预计在2026年可能从硬件扩散到应用领域。目前，在这个领域砸下巨资的国内互联网大厂，往往在港股挂牌。这说明AI应用红利，也有可能率先在港股体现。市场里也有ETF聚焦这个赛道，比如恒生科技ETF易方达［513010；联接基金：013308 (A类)/013309(C类)］跟踪的恒生科技指数，其前十大成分股包括阿里、腾讯、网易、百度等。
总体来说，我们对未来市场和科技主线应该保持信心。特别提醒：本文内容仅为信息分享，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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