比亚迪2025年前三季度财报数据出炉，这份成绩单呈现出营收与销量双增长，但净利润却同比下滑的矛盾局面。据财报显示，比亚迪前三季度实现营收5662.6亿元，同比增长12.8%；销量方面，则达到了326万辆，同比增长18.9%，在新能源汽车市场占据高达29%的份额，稳坐行业龙头地位。
然而，与营收和销量的亮眼表现形成鲜明对比的是，比亚迪的净利润却出现了下滑。前三季度，比亚迪实现归母净利润233.3亿元，同比下降7.5%；扣非净利润为204.9亿元，同比下降11.7%。那么，为何比亚迪卖得越多，却赚得越少呢？
答案隐藏在成本之中。财报数据显示，2025年前三季度，比亚迪的营业成本同比上涨了近400亿元，增幅达到了14.8%。相比之下，营收增速为12.8%，成本增速超过了收入增速，这无疑对利润空间造成了挤压。而这一现象背后，是新能源汽车市场日益激烈的价格竞争。为了守住市场份额，比亚迪不得不在定价上做出妥协，导致成本的上涨速度超过了收入的增长。
尽管利润承压，但比亚迪并未停止对未来的投入。财报显示，比亚迪的研发费用从333.2亿元涨至437.5亿元，增幅高达31.3%，研发费用率也从6.6%提升至7.7%。这一举措表明，比亚迪正在为未来的技术迭代和市场竞争下注，力求在下一轮竞争中持续占据主动。
与此同时，比亚迪的销售费用和管理费用也在增长，分别增长了11.2%和23.0%。三费合计占营收的比重达到了13.7%，比去年同期的13.0%又高了0.7个百分点。这在一定程度上也反映了比亚迪在市场拓展和品牌建设上的投入。
好在，比亚迪的账面上并不缺钱。期末现金储备达到了1174亿元，同比增长78.5%，这为比亚迪未来的发展提供了坚实的资金保障。
从资本市场表现来看，比亚迪也受到了投资者的青睐。当前股价为104港元，今年以来上涨了18.55%，市值达到了9482亿港元，市盈率为21.05倍。可见，资本市场对比亚迪的信心建立在对未来的预期上。
在销量结构方面，比亚迪的国内市场销量占比高达78%，而海外市场虽然增长显著，但基数仍然较小，仅占22%。这表明比亚迪在海外市场仍有巨大的拓展空间。
从品牌结构来看，比亚迪的王朝海洋系列贡献了92.5%的销量，而仰望、腾势、方程豹三个高端品牌合计占比不到8%。这说明比亚迪的高端化之路才刚刚起步，未来仍有较大的提升空间。
总体来看，比亚迪当前面临的是规模与利润的博弈。其策略清晰：先占住市场再说。29%的市场占有率，无疑为比亚迪构筑了一道坚实的护城河。而研发费用的大幅增长，则说明比亚迪正在为下一代技术做准备。高端品牌的布局，则表明比亚迪正在尝试向上突破。不过，这些都需要时间的沉淀和市场的检验。
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