融创中国成功实现境外债基本清零，成为大型房企债务重组的标杆案例，为行业信心重建注入强心剂。
文｜《中国企业家》记者 李艳艳
编辑｜何伊凡见习编辑｜李原
头图来源｜受访者
时间回溯至2024年冬季，武汉一场私人聚会上，融创中国创始人孙宏斌以休闲卫衣搭配白色运动鞋的装扮亮相，在一众西装革履的宾客中格外醒目。宴席未半，他便被人群簇拥，合影、握手、寒暄不断。这位头发斑白、操着浓重山西口音的企业家，在频繁举杯中，接收到来自各界的好奇、关心与祝福。
半年后的2025年6月30日，孙宏斌现身融创中国股东周年会，现场掌声雷动。自2022年融创陷入债务危机以来，他已久未公开露面。2023年股东会，他仅通过线上方式接入，且未作发言。面对“最困难时期是否已过去”的提问，他坚定回应：“肯定的。”这一表态，为投资者注入强心剂，其底气源自融创债务重组的实质性进展。
来源：视觉中国
2025年11月5日，融创中国宣布约96亿美元境外债务重组方案获香港高等法院批准。至此，融创成为首家完成境内、境外债务“双清零”的大型房企。通过债务重组，融创整体偿债压力预计下降近600亿元，为行业债务风险化解树立了标杆。
62岁的孙宏斌虽可“轻装上阵”，但资产盘活与公司运营仍面临挑战。一位融创内部高管感慨：“最艰难的一座大山已然翻越。”
在楼市筑底、行业调整的背景下，融创的债务重组方案凸显创新性。根据计划，融创推出全额债转股选项，向债权人分派两类强制可转换债：一类转股价为6.80港元/股，可在重组生效日起6个月内转股；另一类转股价为3.85港元/股，转股期为重组后18至30个月。此外，方案还引入股权结构稳定计划、团队稳定计划，确保公司治理与核心团队稳定。
行业分析师指出：“融创提供的转股股票是市场上交易最活跃的地产股之一，转股价格合理，时间安排灵活，充分满足债权人需求。”这一方案基于行业现实与投资者核心诉求，为市场提供了可复制的债务重组样本。
2025年初，行业仍处于深度调整期，市场融资功能未恢复，销售回暖有限。境外债权人期待更彻底的重组方案，既能化解房企债务风险，又能满足流动性需求，助力房企脱困。融创的方案通过正向评估其资产价值与经营能力，获得债权人高度认可。境内、境外债务重组的完成，标志着融创最困难时期已过去。
融创的现金流危机始于2021年，2022年上半年出现公开债务违约。此后，公司积极推进债务重组，2023年1月完成160亿元境内债展期；11月通过“债转股+发新票”方式，完成首批百亿美元境外债务重组。
来源：受访者
2023年3月，孙宏斌在境外债务重组说明会上反思危机根源，指出执行“三道红线”不够坚决，追求规模的惯性导致投资过于乐观和激进。近两年，融创启动债务二次处置，2024年11月公布境内债重组方案，涉及10笔债券、总金额154亿元，通过四种方式降债比例超50%，方案于2025年初获批。
2025年初，融创启动第二次境外债重组，拟将96亿美元境外债务全部转股。4月公布重组方案，6月获75%支持率，10月获98.5%债权人赞成。不到10个月，融创彻底化解上市公司层面债务风险。值得注意的是，大股东提供的4.5亿美元无息借款也同等条件转股，显示对公司的长期信心。
融创的化债进程堪称房地产风险出清的缩影。11月6日，碧桂园公告称境外债务重组方案获债权人会议通过，纳入重组的债务规模约177亿美元（约合人民币1270亿元）。重组完成后，碧桂园预计降债约840亿元，最长债务期限达11.5年。
中指研究院数据显示，截至2025年10月底，21家出险房企化债规模约1.2万亿元，有效减轻短期偿债压力。克而瑞统计显示，11家房企已完成境内或境外债务重组，融创是首家完成“双清零”的大型房企。分析人士称，这一案例向市场传递积极信号，证明大型房企债务问题可有效化解，是行业信心重建的标志性事件。
随着境内外债务重组完成，融创加速推进资产盘活与“保交付”目标。2024年以来，公司为重庆湾、北京融创壹号院等项目引入资金，全力冲刺全年超5万套项目交付，预计年底基本完成任务。在克而瑞房企交付力排名中，融创位列第四，重庆长乐雅颂、西安揽月府等项目成为品质标杆。
孙宏斌在股东大会上坦言，未来将坚持降杠杆，聚焦北京、上海、西安等核心一二线城市，集中资源打造优质产品，“不会再去很多城市”。相比2021年近6000亿元销售额、行业前三的规模，2024年融创销售额降至471.4亿元，土地储备面积下降近一半。但历经极限考验，融创在行业调整中活了下来，为未来发展奠定了基础。
猜你喜欢
