又到了一年一度的马拉松赛季，每个周末的赛事安排都满满当当，跑者们的热情高涨。然而，近期田协出台的“马拉松新规”却引发了广泛关注，不少赛事因此取消或调整，让跑者们议论纷纷。
作为一名马拉松爱好者，星空君在10月份的7天内就连续跑了两场马拉松，并且都成功刷新了个人最好成绩（PB）。然而，在享受跑步乐趣的同时，我也注意到了新规对赛事的影响。以泰山马拉松为例，许多朋友报名参加了该赛事，却在举办前一周突然接到比赛取消的通知。不过，组委会的处理方式相当到位，不仅全额退款，还补偿了提前预定的机票、火车票和酒店费用，甚至将参赛包也寄给了跑友们。
近期，大量地市级和区县级马拉松赛事取消，省会城市的赛事也大多取消了“欢乐跑”、“健康跑”、“亲子跑”等项目，仅保留了全马和半马。这不禁让人担忧，未来马拉松赛事是否会大幅缩水，从事赛事组织的企业是否会受到严峻冲击？
事实真的如此吗？其实，对于符合规范的赛事组织方来说，新规反而是一个重大利好。新规并没有强制取消中小城市举办赛事的资格，而是增加了条件，旨在提升赛事的专业性和规范性。
新规的核心有两点：
第一点，马拉松赛事是相对严肃的赛事，应与全民健身活动区分开。这并不是说不能举办“欢乐跑”、“健康跑”、“亲子跑”等项目，而是建议不要与全马、半马等正式赛事一起举办。例如，北马、上马等知名赛事就只设全马项目。星空君发现，前不久举行的莫斯科马拉松就很有借鉴意义，周六是10km跑，周日是全马和半马，全马还有高校学生组队接力并排名，这种安排值得国内很多城市学习。
第二点，赛事组织方必须具备相应资质，并在田协进行注册。以泰山马拉松为例，中标的泰安市泰山岱宗旅游开发有限责任公司并未在中国田协注册，因此不符合新规要求。这一规定有助于淘汰那些不具备专业能力和资质的赛事组织方，提升整体赛事质量。
对于很多城市来说，通过马拉松这张名片宣传城市是刚需。因此，有资质的赛事组织企业成为了香饽饽。例如，星空君PB的天津马拉松，其赛事组织方就是中体产业。
一、中体产业的财报分析
中体产业刚刚发布的三季报显示，2025年前三季度实现营业总收入12.44亿元，同比下降19.95%；归母净利润为-2106.92万元，同比大幅下滑190.96%；扣非净利润为-2826.6万元，同比下降217.95%。尽管营收下滑，但从季度分布来看，营收下滑呈现逐季改善趋势：第一季度营收2.95亿元，同比下降57.92%；第二季度营收4.93亿元，同比下降25.24%；第三季度营收4.56亿元，同比下降8.81%。值得注意的是，第三季度归母净利润332.64万元，同比增长643.67%，但扣非净利润为-57.06万元，同比下降177.07%。不过，中体产业的营收构成非常复杂，如果单独拎出体育及相关产业来说，公司的营收和利润都是在向好的。
数据来源：iFind
公司2024年营收、净利润爆表的主要原因是房地产业务，卖了4.5个亿（2023年房地产卖了19亿）。随着天津马拉松、北京马拉松等热门赛事的成功举办（都在四季度），公司2025年体育相关的业绩有望大幅超越2024年。今年的北马异常火爆，参赛选手质量之高前所未有，破三选手多达4700名，成为仅次于瓦伦西亚马拉松的全球第二赛事。在马拉松新规之后，有理由相信，高质量赛事会更受欢迎，将会为举办方、赛事组织方带来巨额的利益。
二、认证环节：背靠大树好乘凉
那么，马拉松产业链是怎样的呢？听星空君以马拉松爱好者的身份讲清楚。对于跑者来说，参加赛事必然会追求成绩，绝大多数跑者不会去跑没有成绩的赛事，而赛事的成绩需要田协认证才有效。大部分省会城市都能申请A类赛事认证，地市级城市会申请到B类赛事。只有田协认证的赛事，才会有田协认证的成绩。
这个成绩可以在田协官方网站“中国马拉松”和官方APP“数字心动”查到。大部分全马赛事需要有近期（1-2年内）田协认证过的全马或半马成绩才允许报名，报名系统和田协的系统联动，没有成绩连报名都提交不上。新规出台后，不仅赛事需要认证，连赛事组织方也需要认证。那么谁来负责这一系列的认证呢？是体育总局旗下的中体产业。发现了吗？闭环了。如果不掏钱请中体产业认证，你组织的赛事很可能没人报名。对于大部分地市级城市、省会城市来说，马拉松赛事不可能不搞，如果找中体产业组织，就坐收赛事组织费；如果找其他赛事组织企业，中体产业就坐收认证费……这就是马拉松新规的真相。
三、经营风险：需警惕应收账款和资金链问题
三季报资产负债表显示，公司应收账款为1.84亿元，虽较上年同期的2.66亿元下降30.79%，但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达293.32%，显著高于行业平均水平，说明回款压力和资产质量风险。从行业对比看，体育行业应收账款周转天数约为37天，而中体产业应收账款周转天数约36天，接近行业平均水平，但由于公司净利润基数过低，应收账款占利润比例远超同行，实际风险更高。尽管经营性现金流同比大幅改善，但仍为负值，显示公司资金链承压。筹资活动现金流为-4624.48万元，表明公司可能减少外部融资或面临融资困难。当然了，这主要和公司的房地产板块有关。星空君认为，公司应该尽快剥离房地产板块，专注主业。
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