险资最新投资图谱出炉！37万亿资金流向引关注
国家金融监督管理总局最新披露的保险公司资金运用情况显示，截至2025年三季度末，保险行业资金运用余额突破37万亿元大关，达到37.46万亿元，较年初增长12.6%。其中人身险公司资金运用余额33.73万亿元，财产险公司2.39万亿元，形成以长期资金为主的配置格局。
权益投资加速：股票持仓单季增长8640亿
东吴证券非银金融首席分析师孙婷指出，保险资金运用余额预计全年将保持两位数增长，这将是行业连续第三年实现该增速。驱动因素主要来自负债端保费收入的持续扩张。数据显示，截至三季度末，人身险与财产险公司合计持有股票及证券投资基金5.59万亿元，较年初激增36.2%，占比从12.3%提升至14.9%。
值得关注的是，三季度单季贡献了近六成增量。当季股票持仓增加5524亿元，证券投资基金增加3116亿元。孙婷分析称，这既包含新配资金，也受益于股市上涨带来的资产增值。具体到股票投资，三季度末持仓规模达3.62万亿元，较年初增长48.9%，其中人身险公司股票投资占比升至10.12%，财产险公司达8.74%。
举牌潮再现：24家上市公司获险资青睐
险资对权益市场的热情从举牌数据可见一斑。据《国际金融报》统计，截至11月17日，年内已有24家上市公司被险资举牌32次，追平2021-2024年总和（1+5+6+20）。资本市场回暖背景下，上市险企前三季度归母净利润达4260.39亿元，同比增长33.5%，超过去年全年水平。
中泰证券葛玉翔分析指出，2025年4月以来A股呈现"慢牛"特征，三季度沪深300指数上涨约18%。保险资金通过"红利+成长"的哑铃型配置策略，在板块轮动中实现收益提升。数据显示，中国人寿、中国平安等五家上市险企净利润均创历史新高。
债券占比微降：仍为最重要配置资产
尽管权益投资加码，债券仍是险资的"压舱石"。截至三季度末，债券持仓规模达18.18万亿元，较年初增长14.1%，占总投资比重48.5%，虽较二季度末下降0.8个百分点，但规模仍居首位。其中人身险公司债券持仓17.21万亿元，占比51.0%；财产险公司持仓9699亿元，占比40.62%。
孙婷表示，人身险公司债券占比下降主要受三季度利率上行导致的账面价值减少影响。与此同时，银行存款配置持续收缩，两类公司银行存款占比分别降至7.4%和15.7%，显示资金向权益类资产迁移趋势。
后市展望：债券配置或保持稳定
苏商银行付一夫认为，虽然新增资金向权益倾斜，但债券作为核心配置资产的地位不会动摇。随着超长债和政府债发行放量，险资久期缺口压力缓解，债券占比预计维持稳定。孙婷补充称，若未来长端利率修复上行，将有效缓解保险公司新增固收类投资收益率压力。当前十年期国债收益率已企稳于1.81%附近，为资产配置提供有利环境。
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