北京商报讯（记者 岳品瑜 实习生 岳雯艳）11月17日，中国人民银行（央行）实施新一轮流动性调控举措，通过公开市场操作向市场注入资金。具体来看，央行以1.40%的固定利率开展2830亿元7天期逆回购操作，因当日有1199亿元逆回购到期，实际实现净投放1631亿元。与此同时，央行同步开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，考虑到当月有3000亿元同期限品种到期，此次操作最终实现加量续作5000亿元，延续了近期流动性调控的加码态势。
资金利率逆势上行，短期流动性承压
尽管央行通过买断式逆回购向市场注入大量资金，但近期资金利率仍呈现上行趋势。自2025年11月13日以来，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多品种持续走高。其中，隔夜品种涨幅最为显著，从13日的1.3150%攀升至17日的1.5080%，累计上行19.3个基点；7天期Shibor由1.4740%上涨至1.5140%，上涨4个基点；1个月期Shibor则从1.5180%微涨至1.5200%，仅上行0.2个基点。
资金面紧张成因：多重因素叠加扰动
中信证券首席经济学家明明分析指出，近期资金利率上行主要受短期因素扰动。具体来看，政府债券集中发行、同业存单到期压力加大、税期缴款以及“双11”期间大量资金转入支付机构备付金账户，导致银行体系流动性短期抽离。在此背景下，银行融出规模有所下滑，市场流动性虽未全面趋紧，但整体仍呈现阶段性紧张态势。明明进一步强调，当前市场流动性并非全面宽松，但央行通过中期资金投放维持了整体均衡合理。
央行“量增价稳”调控，中期资金成重点
值得注意的是，11月以来央行对流动性的调控呈现“量增价稳”特征。据统计，本月通过买断式逆回购已实现净投放5000亿元，规模较10月增加1000亿元，且这已是连续第六个月加量续作。明明指出，短期资金面受多重因素扰动存在阶段性紧张，而央行通过买断式逆回购提供更稳定的中期资金，操作利率保持稳定，重点在于维持流动性合理充裕，而非引导利率过快下行。
货币政策执行报告：适度宽松基调明确
中国人民银行近日发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》明确了下阶段政策方向。报告强调，将实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化执行和传导效率。报告特别指出，要保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的货币金融环境。
降准降息窗口或开启，稳增长政策加码
对于市场关注的降准降息问题，东方金诚首席宏观分析师王青指出，年底前央行有可能实施新一轮降准。他分析称，综合外部环境波动、国内经济增长动能变化、物价走势以及推动房地产市场止跌回稳的要求，以“两个5000亿”政策措施推出为标志，年底前或将陆续出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力、货币宽松，以及更大力度推动房地产市场企稳。
利率走势展望：区间震荡为主，上行风险有限
利率走势方面，明明进一步指出，受央行“保持流动性充裕”态度支撑，利率大幅走高风险有限，可能维持区间震荡。一方面，经济弱复苏态势抑制利率上行空间；另一方面，若稳增长政策推动通胀预期回升，利率向下空间也有限。他预计，四季度货币政策将延续适度宽松，重点在于“量价协同、结构发力”，继续通过买断式逆回购、MLF等工具投放中期基础货币，同时用好科技创新、绿色发展、消费等领域再贷款工具，引导信贷结构优化，提升政策效率。
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